Kos tersembunyi perang Rusia: adakah gencatan senjata satu-satunya pilihan?

Kelemahan dalam ekonomi perang Rusia semakin ketara.

Walaupun Presiden Vladimir Putin mendakwa berdaya tahan, realitinya ialah inflasi semakin meningkat, rizab semakin berkurangan, dan permintaan kewangan bagi konflik yang sedang berlaku di Ukraine semakin meningkat.

Unjuran menunjukkan bahawa rizab cecair boleh habis menjelang musim gugur 2025, menyebabkan beberapa ahli ekonomi mencadangkan gencatan senjata mungkin satu-satunya pilihan yang berdaya maju untuk menstabilkan kewangan negara dan mengelakkan krisis ekonomi yang lebih mendalam.

Apabila angka sebenar terbongkar, ia mendedahkan sebuah negara yang terbentang nipis dan di ambang kejatuhan kewangan.

Bagaimanakah Rusia membiayai perang?

Rusia telah menggunakan strategi dua landasan untuk membiayai usaha perangnya, yang menutupi kos sebenar konflik itu.

Belanjawan pertahanan rasmi—ditetapkan pada 6.3% daripada KDNK—didedahkan secara terbuka untuk menunjukkan imej disiplin kewangan.

Kisah sebenar, bagaimanapun, adalah mekanisme pembiayaan luar bajet yang tidak jelas. Di bawah undang-undang yang diluluskan secara senyap-senyap sejurus selepas pencerobohan, bank-bank Rusia dipaksa untuk mengeluarkan pinjaman keutamaan kepada kontraktor pertahanan atas arahan kerajaan, tanpa mengira kelayakan kredit kontraktor.

Kaedah ini telah mendorong peningkatan 71% yang mengejutkan dalam hutang korporat, berjumlah $415 bilion, dengan anggaran $210–250 bilion disalurkan terus ke dalam aktiviti berkaitan perang.

Hutang tersembunyi ini menyerlahkan pergantungan Kremlin pada paksaan ekonomi untuk membiayai cita-cita ketenteraannya, mempertaruhkan ketidakstabilan kewangan sistemik dan krisis kredit sistemik dalam proses itu.

Walaupun strategi ini telah membolehkan Moscow mengekalkan perbelanjaan ketenteraan yang tinggi tanpa membimbangkan pemerhati dan rakyatnya, ia telah mencetuskan akibat ekonomi yang ketara.

Laporan mendedahkan bahawa Rusia telah melepasi bajet ketenteraan yang dirancang untuk 2024 sebanyak hampir 3 trilion rubel (atau $28 bilion).

Inflasi telah meningkat melebihi 9%, dan Bank Pusat Rusia (CBR) telah menaikkan kadar faedah kepada 21%, mewujudkan tekanan kewangan untuk perniagaan di luar ekonomi perang.

Adakah rizab Rusia kehabisan?

Jaringan keselamatan kewangan Rusia, National Wealth Fund (NWF), telah disalirkan ke tahap berbahaya.

Aset cair telah menjunam daripada $117 bilion pada 2021 kepada $31 bilion menjelang akhir 2024, didorong oleh permintaan kewangan yang besar dalam peperangan dan keperluan untuk menyokong ekonomi yang lumpuh akibat sekatan.

Rizab dana kini berada di landasan untuk habis sepenuhnya menjelang suku ke-3 2025. Pengurangan ini diburukkan lagi dengan penurunan hasil eksport. Walaupun jualan tenaga kekal stabil pada tahun 2024, sekatan yang ketat dan kejatuhan harga minyak telah menghakis nilainya.

Susut nilai ruble, daripada 34 kepada dolar pada 2013 kepada 103 hari ini, telah memburukkan lagi inflasi dan mengurangkan kuasa beli isi rumah Rusia.

Bolehkah ekonomi Rusia mengekalkan perbelanjaan ketenteraannya?

Perbelanjaan pertahanan kini menyumbang satu pertiga daripada belanjawan Rusia. Tumpuan pada usaha perang ini telah mewujudkan herotan ekonomi yang ketara, seperti kekurangan buruh dan kos kredit yang melambung tinggi.

Mobilisasi dan penghijrahan telah mengeringkan tenaga kerja, menyebabkan industri bergelut untuk beroperasi.

Sementara itu, perniagaan di luar sektor pertahanan tertekan di bawah kos pinjaman yang tinggi, dengan beberapa syarikat utama berada di ambang muflis.

Sebagai contoh, pemaju hartanah seperti Samolet dan PIK telah menyaksikan penurunan jualan sebanyak 50% selepas subsidi gadai janji tamat.

Pembuatan juga menderita di bawah sekatan teknologi Barat, dengan hanya 7 pesawat yang disiapkan daripada 108 yang dirancang sejak 2022.

Ketegangan itu merebak ke seluruh ekonomi, meningkatkan kebimbangan mengenai krisis kewangan yang lebih meluas.

Bagaimanakah faktor sekatan?

Sekatan Barat telah menambahkan lagi cabaran Rusia. Langkah yang menyasarkan hasil minyak dan gas, import teknologi dan transaksi kewangan telah menghakis asas ekonomi negara.

Walaupun Rusia telah memintas beberapa sekatan melalui mekanisme seperti "armada bayangan" kapal tangki minyak, kesan keseluruhannya tidak dapat dinafikan.

Pakej sekatan terbaru daripada pentadbiran Biden yang akan keluar dan ancaman tarif yang lebih tinggi daripada Presiden Donald Trump menambah tekanan.

Tindakan ini bertujuan untuk melemahkan keupayaan Rusia untuk membiayai perangnya dan memaksanya untuk berunding.

Sejak pelantikannya, Trump telah mengambil sikap tegas terhadap Putin, menegaskan bahawa Putin "memusnahkan Rusia" dan harus segera mencapai perjanjian untuk menamatkan konflik.

Dengan itu, Vladimir Putin baru-baru ini menyatakan kesediaannya untuk bertemu dengan Presiden AS, tetapi keputusannya bergantung pada pendekatan pentadbiran AS.

Apakah prospek untuk 2025?

Ahli ekonomi berpecah tentang berapa lama Rusia boleh mengekalkan trajektori semasanya. Optimis berpendapat bahawa perbelanjaan pertahanan yang tinggi, walaupun mahal, boleh diuruskan untuk beberapa tahun lagi.

Walau bagaimanapun, mereka yang ragu-ragu menunjukkan ketidakseimbangan yang semakin meningkat, seperti hutang toksik dalam sistem perbankan dan pergantungan yang tidak mampan pada pinjaman dalam negeri.

Kekecewaan Presiden Putin terhadap keadaan ekonomi telah menjadi nyata. Pada Disember 2024, beliau mengkritik pegawai kerana penurunan dalam pelaburan swasta, mendedahkan kebimbangannya sendiri terhadap trajektori ekonomi.

Namun pilihannya adalah terhad. Menaikkan cukai atau mengurangkan perbelanjaan boleh mencetuskan pergolakan domestik, sementara peminjaman berterusan berisiko krisis kredit.

Bagi Ukraine dan sekutunya, kelemahan ekonomi ini boleh dilihat sebagai satu peluang. Strategi bantuan ketenteraan yang diselaraskan dengan baik, penguatkuasaan sekatan, dan tekanan diplomatik boleh memaksa Moscow untuk mempertimbangkan gencatan senjata.

Walau bagaimanapun, sebarang perjanjian akan bergantung pada rundingan yang rumit, dengan Ukraine menuntut jaminan keselamatan yang teguh dan enggan menyerahkan wilayah yang diduduki.

Bolehkah gencatan senjata benar-benar menyelamatkan ekonomi Rusia?

Gencatan senjata boleh mengurangkan sementara tekanan ekonomi Rusia yang semakin meningkat. Inflasi mungkin stabil, kadar faedah boleh menurun, dan pengurangan rizab yang membimbangkan mungkin berhenti seketika. Penangguhan jangka pendek ini boleh membantu perniagaan memperoleh semula kedudukan dan mengelakkan keruntuhan kewangan.

Walau bagaimanapun, trajektori jangka panjang adalah jauh lebih tidak pasti. Pemulihan bergantung pada sekatan ditarik balik—satu langkah negara Barat telah terikat dengan konsesi yang besar, seperti ganti rugi dan pengiktirafan integriti wilayah Ukraine. Tanpa perjanjian sedemikian, ekonomi Rusia kekal di mata pisau, di mana risiko kemerosotan kewangan yang lebih luas kelihatan besar.

Pemimpin Barat telah menjelaskan bahawa pelepasan sekatan hanya akan datang sebagai sebahagian daripada perjanjian damai yang komprehensif, termasuk ganti rugi dan jaminan kedaulatan Ukraine.

Putin sendiri menegaskan bahawa Rusia boleh berjuang selama-lamanya, tetapi tekanan ekonomi yang semakin meningkat mungkin memaksanya. Konflik yang berlarutan berisiko bukan sahaja keruntuhan kewangan tetapi juga penghakisan sokongan orang ramai apabila taraf hidup menurun.

Menjelang tahun 2025, pilihan yang dibuat di Moscow, Kyiv, dan Washington akan memutuskan sama ada konflik kejam ini akan berakhir atau Rusia menghabiskan kekuatannya yang masih ada.