Temu bual: Mempelbagaikan kepada komoditi mengurangkan risiko di tengah-tengah ketidaktentuan global, kata Ole Hansen dari Saxo Bank

Kepelbagaian kekal penting bagi pelabur yang mengemudi pasaran komoditi di tengah-tengah ketidaktentuan geopolitik dan ketegangan perdagangan global.

Apabila turun naik pasaran meningkat, didorong sebahagiannya oleh konflik perdagangan yang berpotensi antara AS dan China, permintaan pelaburan dijangka menyokong harga beberapa komoditi utama, terutamanya logam.

Peralihan global yang semakin meningkat daripada bahan api fosil juga memacu peningkatan ketara dalam permintaan tenaga.

Akibatnya, logam dan bahan mentah yang penting untuk penjanaan kuasa berkemungkinan akan menyaksikan permintaan yang berterusan pada tahun-tahun akan datang.

Untuk mendapatkan pandangan tentang trend pasaran komoditi semasa dan strategi pengurusan risiko, Invezz bercakap dengan Ole Hansen, ketua strategi komoditi di Saxo Bank.

Bagi pelabur baru, Hansen mengesyorkan pendedahan meluas melalui ETF yang menjejaki indeks komoditi utama, seperti Indeks Komoditi Bloomberg.

Strategi ini menyediakan kepelbagaian dan membantu mengurangkan turun naik berbanding dengan melabur dalam komoditi individu.

Hansen lebih mengutamakan logam penyahkarbonan seperti tembaga dan aluminium berbanding logam pembinaan.

Beliau juga melihat peningkatan permintaan untuk komoditi berkaitan kuasa, seperti uranium dan gas asli, didorong oleh pusat data dan kebimbangan perubahan iklim.

Petikan yang diedit:

Invezz: Apakah arah aliran utama yang anda perhatikan dalam pasaran komoditi, dan bagaimana anda melihat ini berkembang sepanjang tahun hadapan?

Nah, terdapat beberapa arah aliran jangka pendek dan jangka panjang yang sedang kita lihat sekarang.

Dan jangka pendek tidak menghairankan perkembangan yang keluar dari Washington.

Kami melihat harga minyak didagangkan tidak berubah berbanding dengan paras pada awal tahun selepas lonjakan $10 setong.

Tetapi juga trend adalah satu daripada dunia, bukan dalam keadaan kucar-kacir, tetapi dunia yang bermasalah dan atas pelbagai sebab.

Dan itu menguatkan tangan sesuatu seperti emas.

Kami mempunyai beberapa trend utama pada tahun-tahun akan datang, yang saya fikir berkemungkinan, yang sudah ada, tetapi juga akan terus menyokong harga komoditi.

Bekalan, pada tahap tertentu di beberapa kawasan, boleh dicabar pada tahun-tahun akan datang.

Tetapi kami ada jika anda mengambil beberapa yang paling penting, seperti penyahglobalisasian, yang pastinya sedang berjalan sekarang.

Selepas berdekad-dekad globalisasi, kita kini berpisah.

Dan kemudian dengan ekonomi sedang pesat membangun seperti India dan Eropah di suatu tempat terperangkap di tengah-tengah antara kedua-dua ini.

Kami mempunyai banyak peningkatan perbelanjaan untuk pertahanan, yang intensif komoditi.

Kami mempunyai keseluruhan proses penyahkarbonan, yang juga menambah sokongan asas untuk beberapa komoditi utama.

Kami mempunyai de-dollarisasi, yang telah mengumpulkan momentum selepas Rusia menyerang Ukraine pada tahun 2022.

Oleh itu, permintaan bank pusat untuk emas adalah sangat kuat, dan itu mungkin kelihatan akan berterusan.

Kami mempunyai seluruh kegilaan AI (kecerdasan buatan).

Pelancaran pusat data, peningkatan permintaan untuk kuasa pada tahun-tahun akan datang, dan maksudnya untuk beberapa komoditi.

Tempoh dari 2000 hingga 2008, apabila China memasuki peringkat dunia dan mula membeli sejumlah besar bahan mentah, adalah apa yang kita panggil "kitaran super."

Ia bukan jenis rentak yang kita lihat, tetapi masih merupakan permintaan asas untuk komoditi.

Perspektif pelaburan juga perlu dipertimbangkan. Apakah yang sedang dilihat pelabur sekarang?

Nah, mereka semua cuba untuk menjadi sebahagian daripada ledakan teknologi dan perhimpunan yang telah kita lihat di sana. Tetapi itu juga mewujudkan beberapa pasaran yang benar-benar dinilai terlalu tinggi di mana terdapat beberapa kebimbangan.

Selain itu, mungkin terdapat beberapa kebimbangan inflasi yang kembali disebabkan oleh tarif dan potensi kesannya terhadap harga.

Dan ini membawa kepada, saya akan katakan, inflasi menjadi lebih melekit pada tahap yang lebih tinggi daripada yang mungkin kita lihat sebelum ini.

Dan sekali lagi, dalam persekitaran inflasi, maka anda mencari aset ketara dari perspektif pelaburan.

Jadi, permintaan fizikal untuk beberapa logam dan komoditi utama dijangka kekal kukuh pada tahun-tahun akan datang.

Selain itu, permintaan pelaburan berkemungkinan menyokong harga disebabkan ketidaktentuan pasaran yang berterusan.

Pelabur juga boleh mengalihkan tumpuan mereka daripada aset tradisional seperti saham dan bon, seterusnya mendorong minat dalam komoditi ini.

Strategi pelaburan

Invezz: Bagi seseorang yang ingin melabur dalam komoditi buat kali pertama, apakah nasihat anda tentang cara memulakannya?

Pelabur terlebih dahulu perlu memahami risiko dan turun naik yang terdapat pada komoditi.

Walau bagaimanapun, jika beberapa pandangan yang saya kongsikan di sini adalah pemacu, maka pelabur mungkin ingin mempertimbangkan pendedahan luas kepada komoditi.

Rangkaian produk pelaburan yang tersedia telah berkembang dengan ketara sepanjang dekad yang lalu.

Kini terdapat beberapa ETF yang mudah diakses yang menjejaki indeks komoditi utama.

Dan itu mungkin tidak semestinya di mana saya melihat peningkatan terbesar. Jadi saya akan menumpukan perhatian saya pada ETF.

Dengan berbuat demikian, anda menyebarkan diri anda ke seluruh spektrum dan mengurangkan jenis turun naik yang anda lihat dalam pergerakan harga harian.

Berbanding dengan hanya terdedah kepada kopi atau koko.

Invezz : Apakah komoditi yang menawarkan potensi pertumbuhan terbaik dalam iklim ekonomi semasa, dan mengapa?

Jika anda melihat logam maka jelas kita masih mempunyai pandangan yang kukuh bahawa harga emas dan perak akan bergerak lebih tinggi.

Jika anda melihat logam perindustrian, sudah pasti, saya akan katakan, penyahkarbonan logam ke atas logam pembinaan.

Jadi, saya lebih suka tembaga dan aluminium daripada sesuatu seperti bijih besi dan keluli, bergantung kepada jika terdapat perbelanjaan yang benar-benar besar ke arah pertahanan maka permintaan keluli akan agak kukuh tetapi secara amnya ia adalah kelebihan kepada tembaga dan aluminium.

Seperti yang saya katakan sebelum ini, minyak mentah kebanyakannya akan berada dalam jarak jauh.

Di mana kita melihat pikap besar dalam permintaan pada tahun-tahun akan datang untuk tenaga adalah di hadapan kuasa.

Permintaan kuasa akan terus meningkat disebabkan faktor seperti pusat data dan peningkatan keperluan penyejukan di kawasan tertentu apabila iklim semakin panas.

Ini akan mendorong keperluan untuk bahan mentah yang digunakan untuk menjana kuasa, seperti uranium dan gas.

Walaupun desakan untuk tenaga lebih bersih, kami masih melihat tahap rekod penggunaan arang batu, terutamanya di Asia.

Permintaan kuasa akan terus meningkat, bermakna kita perlu menghasilkan lebih banyak daripadanya pada tahun-tahun akan datang.

Dari segi pertanian, sukar untuk meramalkan apa-apa kerana ia sangat bergantung kepada cuaca.

Walau bagaimanapun, kami telah melihat tahun lalu bahawa komoditi makanan yang dihasilkan di kawasan geografi yang agak kecil sangat terdedah kepada perubahan cuaca.

Kami melihatnya dalam harga koko di Afrika Barat. Kami melihatnya sekarang dengan harga kopi membuat satu rekod demi satu kerana pengeluaran yang buruk dan lebih rendah di Brazil.

Beberapa tahun kebelakangan ini telah menyaksikan tahun pengeluaran yang sangat baik untuk tanaman utama seperti jagung, gandum dan kacang soya, yang membawa kepada inventori yang tinggi dan harga yang lebih rendah.

Walau bagaimanapun, baru-baru ini kami mula melihat harga meningkat untuk jagung dan kacang soya, dan trend ini boleh berterusan jika terdapat isu pengeluaran di Hemisfera Utara dalam tempoh enam bulan akan datang.

Invezz : Apakah pandangan anda tentang emas mencecah $3,000? Adakah anda fikir ia mungkin?

Kami menurunkan sasaran kami untuk harga emas daripada $3,000 per auns kepada $2,900 per auns pada bulan Disember hanya kerana jangkaan penurunan kadar faedah yang perlahan untuk tahun ini.

Dan, jika kita perlu mencapai tahap seperti itu, maka kita boleh melihat perak menunjukkan prestasi yang lebih baik, mungkin mencecah ke arah $30s yang lebih tinggi atau mencecah antara $38 dan $40.

Kami tetap agak yakin pada mereka hanya kerana pelbagai faktor sokongan.

tarif AS

Invezz : Apakah anggaran anda tentang kesan tarif AS ke atas import tenaga Kanada?

Nah, jika ia kembali, dan ia telah dikeluarkan dari meja buat masa ini, ditangguhkan sama seperti tarif Mexico juga ditangguhkan.

Tetapi jika ia diperkenalkan semula, ia akan mewujudkan beberapa kesesakan, berpotensi, terutamanya di bahagian utara AS, di mana kilang penapisan sangat bergantung kepada minyak yang turun dari Kanada.

Dan ia juga menyerlahkan bahawa AS tidak bebas daripada minyak, semata-mata kerana minyak yang mereka hasilkan sendiri tidak semestinya kualiti yang diperlukan oleh kilang penapisan untuk menapis semua produk berbeza yang mendapat permintaan, kerana ia bukan sahaja diesel dan petrol.

Terdapat banyak produk lain, bahan kimia, plastik bahan api gred berat, dan sebagainya.

Dan, ini bermakna bahawa minyak mentah Kanada adalah kualiti yang berbeza.

Itulah juga sebab mengapa AS mengimport kira-kira 4.5 juta tong minyak mentah dari Kanada dan Mexico.

Tetapi pada masa yang sama, mereka mengeksport sekitar 4 juta tong juga.

Dan anda akan mengatakan itu hampir seperti jumlah sifar, tetapi ia hanya menyerlahkan terdapat perbezaan kualiti, yang menjadikan mereka bergantung kepada import dari Kanada dan Mexico.

Jadi apa yang akan bermakna jika ia diperkenalkan adalah jelas bahawa harga minyak mentah Kanada akan naik sebanyak 10%.

Persoalannya ialah siapa yang akan menanggung kos itu dan mungkin spekulasi bahawa ia akan lebih kurang sama dibawa antara penjual, pengeluar di Kanada, dan kilang penapisan di AS perlu membayar harga yang lebih tinggi.

Tetapi akhirnya, ia akan diterjemahkan kepada harga serantau yang lebih tinggi untuk beberapa produk yang ditapis.

strategi OPEC

Invezz : Pada pendapat anda, apakah strategi Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya pada April apabila mereka dijadualkan untuk meningkatkan pengeluaran minyak?

Nah, itu akan mengimbangi pasaran pada mata pisau.

Tetapi apa yang kita lihat sekurang-kurangnya pada awal bulan Januari, adalah tahap penggunaan yang lebih tinggi daripada yang dijangkakan.

Lebihan yang diunjurkan mungkin mengecut, walaupun tidak hilang sepenuhnya, mengurangkan lebihan bekalan yang dijangkakan lebih awal.

Sekatan ke atas Rusia menjejaskan pembeli di Asia, manakala sekatan baharu yang berpotensi ke atas Iran juga boleh memberi kesan.

Walaupun sekatan sedia ada, Iran telah meningkatkan pengeluaran minyaknya sebanyak lebih sejuta tong sehari semasa presiden Biden.

Dan jika itu mula diterbalikkan, atau sebahagiannya terbalik, maka itu akan memberi ruang untuk peningkatan yang stabil daripada pengeluar OPEC yang lain.

Saya tidak fikir kesannya akan menjadi begitu agresif.

Risikonya ialah, dan itulah sebabnya saya fikir kita kembali kepada perkara yang sama sekarang dari segi tindakan harga tahun ini.

Risiko adalah jelas jika kita mempunyai perang perdagangan.

Perang perdagangan global akan menjejaskan tahap keseluruhan pertumbuhan dan permintaan tenaga. Jadi itulah kuncinya.

OPEC tidak dijadualkan untuk meningkatkan pengeluaran sehingga April, yang bermakna mereka perlu menilai semula keadaan pada Mac.

Mudah-mudahan, pada masa itu, akan ada lebih jelas mengenai arah perang tarif, termasuk sama ada Eropah akan terlibat dan apakah tindakan balas yang mungkin dilaksanakan.

Berdasarkan ini, adalah mungkin untuk menjangkakan impak keseluruhan ke atas permintaan global dengan lebih baik.

Pada awal tahun, kami meramalkan bahawa harga minyak mentah Brent akan berkisar antara $65 dan $85 setong.

Pada masa ini, ia didagangkan sekitar $75, pertengahan julat kami, dan kami akan berpegang pada sasaran itu.

Kami percaya kelemahan adalah terhad kerana sementara AS akan cuba memudahkan pengeluaran minyak yang lebih besar, syarikat pengeluar minyak akhirnya akan memberi tumpuan kepada beberapa faktor utama.

Had peningkatan pengeluaran AS adalah berdasarkan beberapa faktor.

Ini termasuk jangkaan harga hadapan, harga pelaburan yang dimasukkan ke dalam pengeluaran baharu, dan jangkaan permintaan pada tahun-tahun akan datang.

Selain itu, jika harga jatuh ke paras $60s, beberapa projek yang telah ditetapkan mungkin menjadi tidak ekonomik, yang membawa kepada kelembapan dalam pengeluaran AS.

Oleh itu, kemungkinan besar pasaran mempunyai siling semula jadi pada pertengahan 60-an.

Satu-satunya faktor yang boleh mendorong harga kembali ke julat 85 ialah gangguan bekalan.

Invezz : Adakah anda fikir OPEC masih relevan hari ini?

Saya fikir baik mereka telah berlaku dalam beberapa tahun kebelakangan ini kerana jika mereka bukan kerana pengurusan aktif pengeluaran minyak mereka, maka kita akan pada titik tertentu melihat harga minyak mentah didagangkan lebih rendah secara mendadak.

Mereka telah berjaya agak berjaya dalam mengekalkan harga yang stabil.

Walaupun harga telah stabil, ia lebih rendah daripada yang diingini. Dan itu sebahagiannya bergantung kepada dasar OPEC.

Dengan mengekalkan pengeluaran lebih rendah, mereka telah membenarkan pengeluar bukan OPEC+ meningkatkan pengeluaran.

Tetapi sama ada ia relevan pada masa hadapan, lama kelamaan, ia akan menjadi lebih sukar bagi kumpulan itu, hanya kerana pada satu ketika kita akan mula melihat peralihan permintaan minyak global.

Masa peralihan ini akan menjadi kritikal dari segi keupayaan OPEC untuk menguruskan harga dan menguruskan pengeluaran.

Dan pada tahun-tahun akan datang, pencarian itu akan menjadi semakin sukar.

Jadi saya akan katakan buat masa ini, mereka telah sangat berjaya, tetapi lama kelamaan mungkin akan menjadi lebih sukar untuk mengekalkan kestabilan seperti ini.

Kesan AI terhadap perdagangan komoditi

Invezz : Bagaimanakah anda melihat kemajuan teknologi, seperti blockchain atau AI, mempengaruhi landskap dagangan komoditi?

Krisis AI adalah pertama dan terpenting mengenai data; sejumlah besar data yang perlu tersedia untuk menghasilkan semua penyelesaian yang hebat ini.

Ini memerlukan bahan mentah, dan banyak tumpuan kepada syarikat penjana kuasa, dan syarikat membina kemudahan penjanaan kuasa.

Itulah sebabnya kami telah melihat rali yang sangat, sangat kuat dalam saham merentas syarikat yang terlibat dalam peningkatan ini.

Dan, yang saya fikir hanya akan berterusan, walaupun kami melihat pembetulan dengan berita DeepSeek.

Tetapi secara amnya, trend itu mungkin akan berterusan.