Pasaran tembaga kembali kepada contango apabila ancaman tarif semakin meningkat

Harga tembaga telah jatuh daripada paras tertinggi tiga bulan baru-baru ini. Penurunan harga ini juga dicerminkan dalam penyebaran London Metal Exchange (LME), yang telah beralih semula ke contango.

Pasaran contango menunjukkan bahawa harga komoditi masa depan adalah lebih tinggi daripada harga spot semasanya, menunjukkan bahawa peniaga menjangkakan harga akan meningkat dari semasa ke semasa.

“Tembaga LME berundur daripada paras tertinggi lebih tiga bulan pada hari Isnin, manakala spread penanda aras tunai-ke-tiga bulan – setelah beralih ke kemunduran buat kali pertama sejak Jun 2023 pada hari Jumaat – kini merosot kembali kepada contango,” kata penganalisis di ING Group dalam nota.

Penutupan pendek pada LME menjelang tamat kontrak di tengah-tengah jangkaan tarif AS ke atas tembaga mencetuskan pergerakan mendadak dalam penyebaran tembaga utama minggu lalu.

Pada masa penulisan, kontrak tembaga tiga bulan di LME berada pada $9,390 setan, turun 0.1% daripada penutupan sebelumnya.

Tembaga berkemungkinan menarik tarif

Presiden AS Donald Trump telah menunjukkan bahawa tembaga mungkin menjadi sasaran seterusnya untuk tarif import, berikutan pengumumannya minggu lalu mengenai tarif ke atas aluminium dan keluli.

Walaupun beliau tidak menyatakan jangka masa untuk pelaksanaan tarif tembaga, beliau telah mencadangkan bahawa ia akan mengambil masa yang lebih lama untuk dilaksanakan berbanding dengan tarif ke atas aluminium dan keluli.

Langkah ini telah menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pengeksport tembaga dan industri yang bergantung kepada tembaga sebagai bahan mentah, kerana ia boleh membawa kepada harga yang lebih tinggi dan gangguan dalam pasaran tembaga global.

Ancaman tarif yang akan berlaku telah mendorong jangkaan jangka masa ketat dalam pasaran tembaga AS.

Jangkaan ini telah mencetuskan tindak balas strategik daripada pedagang, yang secara aktif memindahkan tembaga dari gudang LME global ke AS.

Peluang arbitraj

Pergerakan ini didorong oleh keinginan untuk memanfaatkan peluang arbitraj yang timbul daripada perbezaan harga antara kedua-dua pasaran.

“Timbangtara antara kontrak CME dan LME telah melebar, dengan premium CME kini berada pada lebih $1,200/t – lebih 10% daripada harga LME,” kata Ewa Manthey, ahli strategi komoditi di ING Group, dalam satu laporan.

Penyebaran itu keluar daripada rekod itu kepada melebihi $900 pada hari Isnin.

Harga di AS meningkat lebih daripada 20% tahun ini, setelah mencapai paras tertinggi sejak 2024, manakala harga penanda aras LME adalah sekitar 10% lebih tinggi tahun ini, menurut Kumpulan ING.

Manthey berkata:

Terdapat risiko kenaikan harga lebih lanjut untuk harga tembaga di New York jika tarif dikenakan; walau bagaimanapun, spread berisiko penarikan semula jika mana-mana tarif yang berpotensi meleset daripada jangkaan.

AS bergantung kepada 0import tembaga

AS sangat bergantung kepada tembaga yang diimport untuk memenuhi keperluan penggunaan domestiknya. Data daripada Kajian Geologi AS menyerlahkan bahawa kira-kira 45% daripada tembaga yang digunakan dalam AS diperoleh daripada negara lain.

Pergantungan kepada tembaga asing ini menggariskan kepentingan perdagangan global dan rantaian bekalan untuk ekonomi AS.

Antara negara yang membekalkan tembaga kepada AS, Chile menonjol sebagai penyumbang terbesar, menyumbang kira-kira 35% daripada jumlah import tembaga AS.

Ini menjadikan Chile rakan kongsi penting bagi AS dalam memastikan bekalan logam penting ini yang stabil. Selepas Chile, Kanada memegang kedudukan kedua sebagai pembekal tembaga utama kepada AS, menyumbang kira-kira 26% daripada jumlah import.

Kebergantungan kepada import untuk sebahagian besar penggunaan tembaganya menyerlahkan potensi kelemahan bagi AS, seperti gangguan dalam rantaian bekalan global akibat peristiwa geopolitik, pertikaian perdagangan atau bencana alam.

“Jika dilaksanakan, tarif akan menurun untuk tembaga dan logam industri lain dalam konteks pertumbuhan global yang perlahan dan mengekalkan inflasi lebih tinggi untuk lebih lama,” kata ING Group.

“Dengan pertumbuhan di AS berkemungkinan perlahan di belakang tarif dan China sudah bergelut untuk memulihkan ekonominya, permintaan untuk tembaga dan logam perindustrian lain mungkin akan lemah.”