Fed ditahan: Powell memberi isyarat tiada pemotongan kadar di tengah-tengah ketidaktentuan dasar perdagangan

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell, yang terkenal dengan tindakan tegas semasa krisis, memberi isyarat pendekatan berbeza ketika ekonomi AS mengharungi perairan bergelora dasar perdagangan Presiden Donald Trump.

Daripada berikrar sokongan yang tidak berbelah bahagi semasa pandemik Covid-19 kepada menyampaikan mesej tegas mengenai inflasi dan pasaran kewangan yang mundur dengan pantas selepas kegagalan Silicon Valley Bank, Powell telah menunjukkan kesanggupan untuk bertindak apabila keadaan memerlukannya.

Walau bagaimanapun, dengan Powell dan Fed menghadapi ketidakpastian yang sama seperti negara lain di dunia mengenai hala tuju ekonomi di bawah kepimpinan Trump, pengerusi Fed menyatakan pada hari Jumaat bahawa ini bukanlah masa untuk "Fed put" - istilah Wall Street untuk campur tangan yang direka untuk menyokong pasaran saham yang jatuh - walaupun kekayaan isi rumah semakin terhakis dan risiko sebenar terhadap aktiviti ekonomi meningkat.

Menunggu dan melihat: pendekatan berhati-hati Fed

"Terdapat banyak menunggu dan melihat yang berlaku, termasuk oleh kami, dan itu kelihatan seperti perkara yang betul untuk dilakukan pada masa ketidakpastian yang tinggi," kata Powell, menjelaskan dengan jelas bahawa Fed tidak bersedia untuk tergesa-gesa melakukan pemotongan kadar faedah seperti yang berlaku semasa krisis yang lebih konvensional yang memerlukan tindak balas bank pusat yang pantas.

Laporan pekerjaan Mac, yang dikeluarkan Jumaat, menunjukkan pertumbuhan kukuh yang berterusan, walaupun Powell menyatakan bahawa angka itu mendahului pengumuman tarif Trump, menambah ketidaktentuan.

"Ia tidak jelas pada masa ini ... jalan yang sesuai untuk dasar monetari," katanya, sambil menekankan bahawa "Kita perlu menunggu dan melihat bagaimana perkara ini berlaku."

Walaupun pergerakan harga saham boleh memberi kesan kepada ekonomi dengan menjejaskan kekayaan isi rumah dan mengubah jangkaan, dinamik dasar Trump telah mewujudkan "isyarat bercanggah ribut salji" yang menyebabkan Fed teragak-agak untuk melakukan tindakan tertentu.

Ia telah menjadi prinsip utama perbankan pusat moden untuk bertindak pantas dan tegas apabila masalah ditakrifkan dengan jelas.

Walau bagaimanapun, Fed sama-sama berazam untuk mengelak daripada mengambil langkah yang mungkin perlu diterbalikkan kemudian, risiko yang akan dijalankan oleh Powell jika dia memberi isyarat sokongan untuk pemotongan kadar untuk menstabilkan ekonomi pada masa inflasi yang lebih tinggi, dan potensi keperluan untuk kadar kekal tinggi, juga kelihatan sebagai ancaman yang ketara.

Jenis kejutan yang berbeza: dasar perdagangan sebagai kad liar

Tidak seperti krisis masa lalu, yang berpunca daripada penyakit, gangguan rantaian bekalan, atau embargo minyak, situasi semasa timbul daripada keputusan dasar Rumah Putih yang disengajakan untuk mengenakan tarif ke atas import pada tahap yang jauh melebihi jangkaan, mencetuskan tindakan balas daripada China dan potensi untuk tindakan balas selanjutnya daripada negara lain.

Konsensus yang muncul adalah bahawa tarif Trump akan menghalang pertumbuhan ekonomi, jika tidak mencetuskan kemelesetan penuh.

JPMorgan baru-baru ini menyertai paduan suara yang prihatin, dengan ahli ekonominya meramalkan penurunan 0.3% dalam keluaran dalam negara kasar setahun penuh, penurunan taraf yang ketara daripada anggaran awal pertumbuhan 1.3%.

Mereka juga mengunjurkan bahawa kadar pengangguran akan meningkat kepada 5.3% daripada paras semasa 4.2%.

Dengan kadar tarif purata ke atas kira-kira $3 trilion dalam import tahunan AS ditetapkan berpotensi melonjak sepuluh kali ganda, daripada sekitar 2.5% kepada 25% atau lebih tinggi, kesan awal dijangka dapat dirasai dalam harga, kerana pengeluar dan pengimport menyerahkan sekurang-kurangnya sebahagian daripada kos tersebut kepada pengguna.

Pakar ekonomi menjangkakan bahawa harga yang lebih tinggi ini akan diterjemahkan kepada inflasi utama sebagai mata peratusan atau lebih tinggi daripada yang sepatutnya, seterusnya menjauhkannya daripada sasaran 2% Fed.

Apabila isi rumah dan syarikat menyesuaikan diri dengan harga yang lebih tinggi, kelembapan dalam permintaan dijangka akan menyusul, mewujudkan campuran inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih perlahan – senario yang mengingatkan stagflasi.

Walaupun Powell dan pegawai Fed lain tidak percaya mereka telah mencapai tahap di mana keupayaan mereka untuk mencapai sasaran inflasi mereka secara langsung bercanggah dengan matlamat mereka untuk mengekalkan pengangguran yang rendah, mereka mengakui cabaran itu.

"Kami tidak berada dalam situasi seperti kami pada tahun 1970-an," kata Powell, merujuk kepada tempoh inflasi dua angka dan pengangguran yang agak tinggi.

"Tetapi kesan pada margin sekarang adalah untuk inflasi yang lebih tinggi dan mungkin pengangguran yang lebih tinggi," tambah Powell, sambil menyatakan bahawa "Itu sukar untuk bank pusat" kerana kedua-dua cabaran ini memerlukan tindak balas dasar yang bertentangan.

Sehingga laluan ekonomi menjadi lebih jelas dan kelajuan perjalanan diketahui, "rasanya kita tidak perlu tergesa-gesa."