Menyahkod jeda Fed: apa isyarat pendekatan 'tunggu dan lihat' Powell untuk ekonomi

Rizab Persekutuan AS memilih untuk mengekalkan kadar faedah penanda aras utamanya dalam julat sedia ada 4.25% hingga 4.5% berikutan mesyuarat dasarnya pada hari Rabu, 7 Mei 2025.

Keputusan untuk berpegang teguh ini mencerminkan pendekatan berhati-hati bank pusat di tengah-tengah landskap ekonomi yang kompleks yang dicirikan oleh ketidaktentuan global yang ketara yang berpunca daripada konflik perdagangan, tanda-tanda pertumbuhan domestik yang perlahan dan inflasi yang berterusan, walaupun sederhana.

Menavigasi arus silang ekonomi: Fed mengkhabarkan kesabaran

Dalam kenyataan rasminya, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) jelas menunjukkan hasratnya untuk kekal bergantung kepada data dan bersabar.

"Jawatankuasa memutuskan untuk mengekalkan julat sasaran untuk kadar dana persekutuan pada 4-1/4 hingga 4-1/2 peratus," kata kenyataan itu.

Yang penting, ia menambah: "Dalam mempertimbangkan takat dan masa pelarasan tambahan kepada julat sasaran untuk kadar dana persekutuan, Jawatankuasa akan menilai dengan teliti data masuk, prospek yang berkembang, dan imbangan risiko."

Pengerusi Fed Jerome Powell mengukuhkan mesej ini, dengan jelas menyatakan beliau "tidak tergesa-gesa" untuk melaksanakan pemotongan kadar faedah.

Beliau mengaitkan pendirian ini dengan "tahap ketidaktentuan yang tinggi dalam ekonomi AS," ditambah lagi dengan potensi kesan inflasi akibat tarif import yang tinggi yang dikenakan di bawah pentadbiran Trump.

Powell menekankan bahawa jawatankuasa itu memerlukan masa untuk "memerhati dan menganalisis keadaan ekonomi" sebelum mempertimbangkan sebarang pelonggaran dasar.

Ini sejajar dengan kedudukan Fed pada bulan Mac, di mana ia juga mengekalkan kadar yang stabil sambil mengunjurkan potensi pemotongan pada akhir tahun, bergantung kepada data yang menggalakkan.

Dilema dwi mandat: peningkatan risiko di kedua-dua belah pihak

Faktor utama yang menyokong kewaspadaan Fed ialah peningkatan risiko yang dirasakan kepada kedua-dua belah mandat kongresnya: mencapai pekerjaan maksimum dan mengekalkan harga yang stabil.

Kenyataan FOMC secara jelas mengiktiraf cabaran yang semakin memuncak ini: "Ketidakpastian mengenai prospek ekonomi telah meningkat lagi. Jawatankuasa mengambil perhatian terhadap risiko kepada kedua-dua belah mandat dwinya dan menilai bahawa risiko pengangguran yang lebih tinggi dan inflasi yang lebih tinggi telah meningkat."

Penunjuk ekonomi terkini menggambarkan gambaran keruh ini.

Walaupun laporan pekerjaan April menunjukkan keuntungan yang dihormati sebanyak 177,000 senarai gaji, mata data lain menimbulkan kebimbangan.

KDNK AS menguncup pada kadar tahunan 0.3% pada suku pertama 2025, menandakan potensi kelembapan yang dikuatkan oleh kebimbangan perang perdagangan.

Tambahan pula, sektor pembuatan, yang diukur oleh indeks PMI ISM, menguncup untuk bulan kedua berturut-turut pada bulan April, mencecah paras terendah lima bulan.

Inflasi melekat kekal sebagai penghalang kepada pemotongan

Walaupun terdapat sedikit penyederhanaan daripada paras puncak yang dilihat pada pertengahan 2022, inflasi kekal berdegil di atas sasaran jangka panjang 2% Fed.

Komen Powell menggariskan bahawa perjuangan inflasi belum lagi dimenangi.

Tekanan harga asas yang berterusan ini menjadikan pemotongan kadar segera menjadi masalah bagi bank pusat.

Amaran eksplisit Fed tentang peningkatan risiko inflasi membayangkan bahawa jangkaan pasaran untuk pemotongan kadar mungkin perlu ditolak lebih jauh, yang berpotensi memberi kesan kepada perbelanjaan pengguna dan keuntungan korporat jika kos pinjaman kekal tinggi.

Kesan tarif terhadap sentimen dan pertumbuhan

Fed juga jelas selaras dengan kesan ekonomi yang lebih luas daripada rejim tarif agresif pentadbiran.

Powell menandakan kerapuhan yang terhasil dalam sentimen isi rumah dan perniagaan sebagai kebimbangan utama.

Apabila pengguna dan perniagaan berasa tidak pasti tentang masa depan disebabkan oleh peralihan dasar perdagangan, mereka cenderung untuk menarik balik perbelanjaan dan menangguhkan keputusan pelaburan, mewujudkan halangan selanjutnya untuk pertumbuhan ekonomi.

Tiada pelonggaran awal untuk tarif

Yang penting, Powell melenyapkan sebarang harapan yang berlarutan bahawa Fed mungkin akan mengurangkan kadar terlebih dahulu semata-mata untuk mengatasi kesan ekonomi negatif tarif.

Beliau menekankan keperluan data konkrit sebelum bertindak.

"Ia bukan situasi di mana kita boleh menjadi preemptive, kerana kita sebenarnya tidak tahu apa tindak balas yang betul terhadap data itu sehingga kita melihat lebih banyak data," kata Powell.

Ini mengukuhkan komitmen Fed terhadap pergantungan data daripada cuba mengimbangi kesan dasar yang dijangkakan.

Pada dasarnya, Fed mendapati dirinya mengemudi persekitaran yang kompleks di mana isyarat pertumbuhan semakin lemah, inflasi kekal lekat, dan kad bebas yang ketara dalam dasar perdagangan menimbulkan bayangan panjang.

Sehingga data memberikan gambaran yang lebih jelas tentang trajektori ekonomi dan kesan sebenar tarif, bank pusat kelihatan bersedia untuk mengekalkan pendirian semasanya, mengutamakan pemerhatian yang teliti berbanding tindakan segera.