Tinjauan inflasi pada 2025: perkara yang tidak diberitahu oleh data lembut April kepada anda

Nombor April untuk inflasi kelihatan baik. Harga pengeluar jatuh. Jualan runcit tidak berubah. Ada juga yang mengatakan inflasi semakin reda.

Tetapi selalunya, kisah sebenar tersembunyi dalam butirannya. Apa yang kita lihat bukanlah kelegaan, tetapi permulaan sesuatu yang lebih sukar untuk diukur dan lebih jelas.

Tarif akhirnya bermula, dan kejutan harga sebenar belum bermula.

Apakah rupa unjuran inflasi AS untuk sepanjang tahun 2025?

Adakah harga benar-benar turun?

Pada bulan April, harga pengeluar AS jatuh sebanyak 0.5%. Itu adalah penurunan bulanan terbesar sejak wabak awal dan jauh lebih curam daripada jangkaan kenaikan 0.2% pakar ekonomi, menurut data Biro Statistik Buruh.

Di permukaan, ini kelihatan seperti kemajuan dalam perjuangan inflasi. Ia tidak.

Penurunan ini kebanyakannya disebabkan oleh penurunan margin dalam perkhidmatan perdagangan. Itulah wang yang diperoleh perniagaan antara borong dan runcit.

Kejatuhan 1.7% dalam kategori itu memberitahu kami syarikat menelan kos yang lebih tinggi daripada meneruskannya, buat masa ini.

Teras PPI, yang tidak termasuk makanan, tenaga dan perdagangan, juga susut sebanyak 0.1%.

Tetapi harga barangan, terutamanya yang tidak termasuk makanan dan tenaga, meningkat 0.4%, peningkatan terpantas dalam tempoh lebih dua tahun.

Ini bermakna perniagaan membayar lebih untuk membuat sesuatu, tetapi mereka belum menaikkan harga lagi. Itu tidak boleh kekal selama-lamanya.

Mengapa peruncit menahan diri?

Peruncit tidak buta dengan apa yang akan datang. Mereka sedang bersiap. Pada bulan Mac, jualan melonjak 1.7% apabila pengguna bergegas membeli sebelum pusingan tarif terkini pentadbiran Trump berkuat kuasa.

Pada bulan April, jualan runcit hampir tidak bergerak, naik hanya 0.1%, manakala tujuh daripada tiga belas kategori utama jatuh. Jualan kumpulan kawalan, yang menyumbang kepada KDNK, turun sebanyak 0.2%.

Pengguna bertindak balas terhadap apa yang mereka jangkakan dan bukan apa yang telah mereka lihat. Itulah perbezaan utama kali ini. Pada tahun 2018, tarif mengambil masa beberapa bulan untuk menaikkan harga mesin basuh.

Kali ini, tindak balasnya lebih cepat. Psikologi inflasi telah berubah. Orang ramai menjangkakan harga akan naik. Jadi mereka perlahan sekarang.

Walmart mengesahkan ia akan mula menaikkan harga akhir bulan ini. Barangan elektronik, mainan dan makanan import tertentu akan dipukul terlebih dahulu. Langkah itu sahaja akan membentuk trend runcit yang lebih luas. Jika Walmart tidak dapat menahan harga, pemain yang lebih kecil juga tidak akan melakukannya.

Apakah yang sedang diperhatikan oleh Fed?

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell berkata minggu ini ekonomi mungkin memasuki tempoh kejutan bekalan yang lebih kerap.

Ini bermakna inflasi tidak akan mengikut laluan yang lancar. Ia akan berayun lebih tajam dan tidak dapat diramalkan.

Beliau memberi amaran bahawa inflasi "mungkin lebih tidak menentu pada masa hadapan berbanding dalam tempoh antara krisis 2010-an."

Fed tahu tarif adalah kejutan bekalan. Mereka menaikkan kos pada titik kemasukan, menapis melalui pengilang dan peruncit, dan hanya muncul dalam CPI dengan kelewatan.

Oleh itu, sementara CPI kelihatan lemah pada bulan April, dan teras PCE dijangka kekal hampir 2.9%, asas untuk inflasi yang lebih tinggi pada akhir tahun ini telah pun dibentangkan.

Pasaran masih menjangkakan Fed akan mengurangkan kadar faedah pada mesyuarat Jun akan datang. Tetapi pemotongan itu dinilai berdasarkan kelembutan semasa, bukan pada apa yang akan datang.

Jika inflasi mengejut naik pada bulan Jun atau Julai, Fed boleh dipaksa untuk mengekalkan kadar yang stabil, atau bahkan menghentikan pemotongan sepenuhnya. Itu akan menyebabkan kedua-dua pasaran dan pengguna tidak berjaga-jaga.

Bagaimanakah syarikat bertindak balas?

Tekanan ke atas margin korporat tidak lagi bersifat teori. Ia ada dalam data. Peruncit dan pengilang secara senyap-senyap mengubah strategi. Ada yang menaikkan harga.

Yang lain menarik keseluruhan barisan produk yang akan menjadi terlalu mahal untuk dijual pada keuntungan. Beberapa orang lebih bersandar pada pembekal atau menukar strategi penyumberan sama sekali.

Walmart, dengan hanya kira-kira 15% daripada produknya datang dari China dan pangkalan runcit domestik yang kukuh, mempunyai lebih fleksibiliti daripada kebanyakannya.

Walaupun begitu, ia tidak boleh bertahan selama-lamanya. Ketua Pegawai Eksekutifnya memanggil tarif semasa "terlalu tinggi" dan berkata mereka tidak boleh menyerap kos lagi.

Syarikat lain seperti Target, Mattel dan Home Depot menghadapi keputusan yang sama. Tarif Trump telah menjadi kos ekonomi dan ranjau politik.

Apabila Amazon mempertimbangkan untuk menunjukkan kos tambahan tarif pada halaman produk, ia telah menghadapi ancaman.

Malah Walmart, yang biasanya berhati-hati dengan kenyataan politik, secara terbuka mengkritik tarif minggu ini.

Apakah yang dikatakan data sebenarnya?

Ia mengatakan picitan dihidupkan. Syarikat menerima pukulan pada margin. Pengguna berundur sebelum harga naik.

Harga barangan, terutamanya yang diimport, menjalar di bawah permukaan. Inflasi perkhidmatan adalah lemah, tetapi itu mungkin tidak kekal jika pertumbuhan gaji kekal dan permintaan perjalanan kembali.

Gambar inflasi penuh belum kelihatan dalam CPI atau PCE tajuk. Tetapi ia sudah terbentuk dalam kategori barangan teras dan panggilan pendapatan korporat.

Jika data itu disimpan, kami tinggal dua hingga tiga bulan lagi untuk melihatnya dengan jelas dalam laporan peringkat pengguna.

Tinjauan inflasi AS 2025: Apa yang diharapkan

Inflasi pada tahun 2025 berjalan pada fius tertunda. Harga pengeluar turun kerana perniagaan menerima kesan. Tetapi itu hanya mampan untuk masa yang singkat.

Garis masa kini kelihatan seperti ini:

Mei–Jun : Peruncit mula menaikkan harga. Walmart dan lain-lain melaksanakan kenaikan terpilih ke atas barangan yang terdedah kepada tarif.

Jun–Julai : CPI mula mencerminkan harga yang lebih tinggi dalam barangan pengguna. Inflasi teras meningkat lebih tinggi.

Julai–September : Mampatan margin berkurangan apabila laluan masuk semakin pantas. Fed menilai semula laluan kadarnya. Jangkaan pasaran untuk pemotongan mula berubah.

Kenaikan harga tidak akan menjadi besar pada mulanya. Mereka akan muncul dalam kategori yang disasarkan seperti elektronik, mainan, peralatan, makanan ruji dengan nisbah import yang tinggi.

Tetapi hala tuju akan jelas. Inflasi tidak jatuh. Ia hanya ditangguhkan oleh penimbal jangka pendek.

Walmart ialah "kanari dalam lombong arang batu". Kami boleh menjangkakan lebih banyak peruncit akan menyusul menjelang pertengahan Jun.

Apa yang akan datang tidak dapat diramalkan. Jika tarif terus berubah, turun naik inflasi akan meningkat. Pengguna akan terus melaraskan jangkaan mereka lebih cepat daripada yang boleh ditangkap oleh model.

Dan keupayaan Fed untuk membimbing dasar berdasarkan data yang melihat ke belakang akan diuji lebih daripada pada bila-bila masa sejak 2022.

Buat masa ini, harga berasa stabil. Tetapi di bawahnya, sistem sudah bergerak. Pada masa kita melihatnya dengan jelas, naratif inflasi sudah pun berubah.