Saham Digital Gunaan: Perjanjian CoreWeave menambah keterlihatan, tetapi risiko utama kekal

Pelabur telah berlari ke Applied Digital Corp (NASDAQ: APLD) dalam sesi baru-baru ini selepas syarikat penyelesaian infrastruktur digital itu menandatangani perjanjian pengehosan $7 bilion dengan CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV).

Perjanjian APLD dengan syarikat permulaan yang disokong Nvidia menandakan titik perubahan, memandangkan perjuangannya sebelum ini dari segi mengewangkan infrastruktur GPUNYA yang berkembang pesat.

Komitmen CRWV membantu menangani salah satu kebimbangan firma yang paling mendesak: mendapatkan pelanggan untuk kapasiti baharunya, terutamanya untuk kemudahan Ellendale yang kurang digunakan.

Walau bagaimanapun, ia tidak menyelesaikan kebimbangan yang lebih luas mengenai keuntungan, keamatan modal dan penilaian jangka panjang syarikat.

Ambil perhatian bahawa saham Applied Digital telah meningkat melepasi $13 berikutan pengumuman CoreWeave dan kini meningkat lebih daripada 300% berbanding paras terendah tahun ini.

Walaupun perjanjian CRWV meningkatkan keterlihatan jangka pendek ke dalam hasil masa depan Applied Digital dan memberikan kredibiliti kepada cita-cita awan GPUnya, pelabur dinasihatkan untuk berhati-hati dalam membeli sahamnya pada tahap semasa.

Mengapa? Sebahagiannya kerana syarikat yang berpangkalan di Dallas, TX mempunyai rancangan untuk melabur sebanyak $50 juta sebulan dalam tempoh satu setengah tahun akan datang.

Itu besar untuk perniagaan yang menjana pendapatan hanya $166 juta tahun lepas.

Risiko di sini ialah: walaupun dengan CoreWeave sebagai penyewa utama, baki lebihan kapasiti firma akan membebankan margin kasar melainkan pelanggan tambahan dijamin.

Pada suku terbaharu yang dilaporkan, segmen Perkhidmatan Awan APLD mengalami penurunan hasil berjujukan hampir $36%, sebahagian besarnya disebabkan oleh isu teknikal yang berkaitan dengan peralihan daripada model penyewa tunggal kepada berbilang penyewa.

Walaupun isu ini dilaporkan telah diselesaikan, turun naik menimbulkan persoalan tentang pelaksanaan operasi pada skala.

Selain itu, perbelanjaan susut nilai meningkat, didorong oleh kemudahan yang baru siap yang masih belum menghasilkan hasil yang sepadan, mewujudkan kesan ketinggalan yang boleh memampatkan pendapatan walaupun hasil teratas bertambah baik, yang juga mungkin membebankan saham APLD dalam tempoh 12 bulan akan datang.

Penilaian saham APLD menjadi kebimbangan utama

Pelabur harus mempertimbangkan untuk menarik diri daripada saham AI berikutan rali baru-baru ini kerana walaupun selepas mengambil kira perjanjian CoreWeave, ia kelihatan terlalu dinilai pada harga semasa lebih daripada $13.

Anggaran konservatif untuk harga kepada jualan hadapan syarikat pada masa penulisan ialah hampir 6x, termasuk faedah CRWV, yang jauh tinggi berbanding purata industri kira-kira 3.5x sahaja.

Lebih penting lagi, metrik penilaian tersebut berada jauh di atas P/S median 5 tahun saham APLD sendiri kurang daripada 2x.

Akhir sekali, memandangkan kemungkinan keperluan CoreWeave untuk harga yang kompetitif dalam kontraknya, tidak jelas sama ada perjanjian itu akan meningkatkan margin bersih Applied Digital dengan ketara atau hanya meningkatkan angka teratasnya.

Kesimpulannya, dengan permodalan pasaran kini menghampiri $3 bilion dan tiada keuntungan berterusan yang kelihatan, saham Applied Digital memerlukan pelaksanaan yang hampir sempurna dalam sektor yang berkembang pesat dan berat modal. Itu adalah pesanan yang tinggi, walaupun dengan CRWV di atas kapal.