Realiti di sebalik perjanjian AS-China: apa maksudnya bagi pelabur

Semua orang mahu percaya perang perdagangan semakin sejuk. Tetapi itu tidak mungkin.

Selepas 2 hari rundingan dalam apa yang sepatutnya menjadi "mesyuarat pantas" di London, pegawai AS dan China mengumumkan "rangka kerja awal" untuk meredakan ketegangan dan menghidupkan semula gencatan senjata Geneva. 

Tetapi di sebalik tajuk utama jabat tangan, realitinya nampaknya tidak begitu positif. Ini bukan tetapan semula sebenar, tetapi rehat. 

Dan walaupun masih belum ditandatangani secara rasmi, perjanjian itu boleh memberikan beberapa peluang kepada pelabur, bergantung pada hasil sebenar.

Apa yang sebenarnya dipersetujui?

Perbincangan London menghasilkan "rangka kerja tidak mengikat dan sementara", yang bertujuan untuk menyelamatkan perjanjian Geneva daripada keruntuhan. Tetapi sama seperti perbincangan bulan lepas, butirannya kekal kabur. 

Hasil utama ialah China bersetuju untuk mempercepatkan penghantaran magnet nadir bumi dan AS bersetuju untuk melonggarkan beberapa kawalan eksport. 

Delegasi kini akan membentangkan cadangan itu kepada Presiden Trump dan Xi Jinping untuk kelulusan akhir. Jika mereka menandatangani, ia akan menangguhkan snapback tarif yang ditetapkan pada 10 Ogos.

Jika tidak, tarif sehingga 145% ke atas import AS dari China akan kembali. China akan membalas sehingga 125% ke atas barangan Amerika.

Setiausaha Perdagangan AS Howard Lutnick berkata perjanjian itu "meletakkan daging pada tulang" konsensus Geneva May. Tetapi dia juga mengakui ia menawarkan sedikit kejelasan selain itu. 

Perunding China Li Chenggang menyuarakan sentimen itu. Perbincangan itu digambarkan sebagai "mendalam dan jujur," namun penyampaian konkrit kekal jarang.

Pasaran hampir tidak bergerak. Indeks MSCI Asia Pasifik meningkat sebanyak 0.57% pada berita itu. Niaga hadapan ekuiti AS merosot sedikit. Yuan itu rata. 

Reaksi ini jelas menunjukkan bahawa pelabur kekal konservatif. Ini hanya melegakan bahawa keadaan tidak bertambah buruk.

Mengapa Eropah Menerima Pukulan Pertama

Kerosakan ekonomi yang paling segera daripada perjanjian AS-China ini secara mengejutkan muncul di Stuttgart dan Mladá Boleslav. 

Pada bulan April, China meletakkan kawalan eksport global ke atas tujuh kategori mineral nadir bumi.

Ini termasuk neodymium dan dysprosium, input utama untuk motor kenderaan elektrik dan peralatan gred tentera.

Ini bukan hanya ditujukan kepada Washington. Eropah terperangkap dalam tembakan silang.

Sektor automotif Eropah, terutamanya pengeluar EV di Jerman dan Republik Czech, kini menghadapi kos input yang lebih tinggi dan ketidakpastian penyumberan yang teruk. 

Dengan China memegang dua pertiga daripada pasaran global untuk nadir bumi berat yang diproses, pergantungan Eropah telah bertukar menjadi liabiliti. 

Walaupun langkah-langkah itu pada mulanya dilihat sebagai pembalasan terhadap AS, skop global mereka telah menyebabkan pengeluar EU terdedah.

Kejatuhan ini berlaku hanya beberapa minggu sebelum sidang kemuncak EU-China di Beijing, di mana kedua-dua pihak dijangka menangani ketegangan perdagangan dan akses kepada mineral kritikal.

Kepentingan sebenar: cip vs magnet

Apa yang berlaku bukan hanya mengenai tarif atau imbangan perdagangan. Ia mengenai leverage. 

AS memegang kunci kepada reka bentuk cip canggih, perisian AI dan teknologi penerbangan termaju. 

China mengawal bahan kritikal yang digunakan untuk membinanya. Kira-kira 90% daripada bekalan magnet nadir bumi global datang dari China. 

Mineral ini bukan sahaja digunakan dalam kereta. Ia penting dalam segala-galanya daripada peluru berpandu kepada turbin angin kepada telefon pintar.

Sebagai tindak balas kepada sekatan nadir bumi Beijing, Washington membatalkan lesen eksport untuk alat reka bentuk cip dan bahan kimia yang digunakan dalam pembuatan semikonduktor.

Matlamatnya adalah untuk menghentikan kebangkitan teknologi China. Hasilnya ialah jenis peperangan ekonomi baharu di mana akses adalah senjata utama.

Perjanjian rangka kerja ini, jika diluluskan, akan melonggarkan sekatan di kedua-dua belah pihak. Tetapi tiada siapa yang membongkar seni bina pembendungan ekonomi. 

Pegawai AS belum menarik balik kawalan asas. Dan China masih menegaskan bahawa sebarang perjanjian jangka panjang mesti membolehkannya mengakses teknologi utama dan pasaran global.

Perjanjian London mengelak semua itu.

Adakah ini mengenai perdagangan atau politik?

Konflik ini bukan lagi sekadar ekonomi. Ia sangat politik. Trump mahukan perjanjian yang boleh dia jual kepada pengundi sebagai bukti dia sukar dan berkesan. 

Xi mahukan perjanjian yang boleh dipromosikan di dalam negara sebagai sama rata dan bermaruah. Kedua-duanya tidak mahu dilihat mengalah.

Itulah sebabnya perjanjian ini mengelakkan apa-apa yang kekal. Ia menangguhkan keputusan. Ia memberi kedua-dua pemimpin cara untuk mengatakan: kami mengawal.

Tetapi kos ekonomi semakin meningkat. Eksport China ke AS jatuh 34.5% pada bulan Mei, penurunan terburuk sejak awal 2020. 

Pengimport AS masih menghadapi kos yang lebih tinggi, dan walaupun Rizab Persekutuan belum membunyikan penggera lagi, keyakinan perniagaan rapuh. 

Bank Dunia baru sahaja menurunkan ramalan pertumbuhan global 2025 kepada 2.3%, memetik ketidaktentuan perdagangan sebagai risiko utama.

Kedua-dua pihak tidak boleh memaksa yang lain untuk melipat. AS mempunyai kuasa ekonomi, tetapi Xi mempunyai ketahanan politik. 

Beijing bertaruh bahawa Trump menghadapi lebih banyak tekanan domestik dan memerlukan penyelesaian dengan lebih segera daripada China.

Mana-mana pemenang yang berpotensi?

Pelombong nadir bumi di luar China, terutamanya di Australia, Kanada dan AS, mendapat keuntungan apabila negara ingin mempelbagaikan bekalan. 

Firma semikonduktor mungkin mendapat manfaat jika kawalan eksport berkurangan, walaupun hanya sedikit buat masa ini.

Syarikat aeroangkasa seperti Boeing dan kontraktor pertahanan yang bergantung kepada nadir bumi mungkin melihat sedikit kelegaan. Tetapi tiada siapa yang harus bergantung pada perhimpunan besar.

Pembuat kereta Eropah jelas kalah. Mereka membayar kos yang lebih tinggi tanpa sebarang pelepasan polisi.

Pengeksport China juga menghadapi masalah, terutamanya dalam elektronik pengguna, di mana permintaan AS telah menjunam. 

Dan bagi pengeluar kecil yang terperangkap di antara dua rejim keselamatan negara, mesejnya mudah: anda tidak penting dalam perjuangan ini.

Apa yang lebih teruk, defisit kepercayaan semakin meningkat. Setiap kali perjanjian seperti ini gagal, pasaran menjadi lebih ragu-ragu bahawa perjanjian seterusnya akan berlaku. 

Pelabur mula menetapkan harga dalam dunia di mana rantaian bekalan dipolitikkan secara kekal.

Perjanjian London adalah tampalan dan bukannya pembetulan. Jika diluluskan, ia membeli 60 hari lagi ketenangan. 

Tetapi kuasa yang mendorong konflik ini, iaitu teknologi, kebanggaan, dan politik, tidak akan hilang.

Akhirnya perang perdagangan tidak akan berakhir dalam masa terdekat. Ia hanya berkembang menjadi sesuatu yang lebih pintar, lebih perlahan dan lebih sukar untuk diterbalikkan.