Adakah terdapat harapan untuk ekonomi Jerman?

Buat pertama kalinya dalam beberapa tahun, akhirnya terdapat sedikit keyakinan di udara tentang ekonomi Jerman.

Selepas dua tahun berturut-turut penguncupan, data menunjukkan lantunan sederhana. Ramalan sedang dinaik taraf, sentimen pelabur meningkat, dan kerajaan baharu telah membuka paip fiskal.

Tetapi keretakan struktur yang menyebabkan ekonomi terbesar Eropah hampir terhenti masih jauh daripada diperbaiki.

Adakah ini permulaan pemulihan atau hanya jeda sementara dalam genangan yang lebih mendalam? Dan yang paling penting, apakah jalan ke hadapan untuk Jerman?

Adakah ekonomi Jerman sudah mencapai paras terendah?

Ekonomi Jerman hampir tidak berkembang sejak 2019. Peningkatan KDNK sebenar kumulatif dalam tempoh lima tahun hanya 0.1%. Dalam tempoh yang sama, zon euro berkembang sebanyak 4% dan Amerika Syarikat sebanyak 12%.

Kelesuan itu berterusan dan meluas, merangkumi eksport, pembuatan dan pelaburan.

Tetapi berita baru-baru ini lebih menggalakkan. Menurut tinjauan pelabur Sentix pada bulan Jun, Jangkaan ekonomi Jerman telah meningkat dengan mendadak kepada +17.5 mata, paras tertinggi sejak awal 2022.

Indeks keadaan semasa masih negatif pada -26.8, tetapi ini merupakan peningkatan keempat berturut-turut. Indeks Sentix keseluruhan, pada -5.9, kini berada pada paras tertinggi dua tahun.

Memandangkan indeks mencerminkan sentimen dan jangkaan pelabur, ia sering berfungsi sebagai penunjuk awal di mana momentum ekonomi mungkin dibina.

Tambahan pula, pertumbuhan KDNK suku tahunan sebanyak 0.4% pada Q1 2025 membantu mengubah nada. Angka itu adalah dua kali ganda daripada anggaran awal, sebahagian besarnya didorong oleh pengeluar dan pengeksport yang tergesa-gesa pesanan menjelang jangkaan tarif AS ke atas Eropah.

Walaupun ada yang melihatnya sebagai lonjakan yang dimuatkan di hadapan menjelang keadaan perdagangan yang semakin teruk, kejutan itu cukup kuat untuk mendorong institut ekonomi utama seperti Institut Kiel dan RWI, serta Ifo, untuk menyemak semula ramalan mereka.

Ketiga-tiganya kini menyaksikan pertumbuhan 2025 pada 0.3%, meningkat daripada hampir sifar atau wilayah penguncupan hanya beberapa bulan yang lalu.

Untuk 2026, anggaran berkisar antara 1.5% hingga 1.6%, iaitu 0.7% lebih tinggi daripada anggaran sebelumnya.

Sebabnya terutamanya disebabkan oleh perubahan kepada dasar fiskal Jerman dan keyakinan yang diperbaharui selepas pilihan raya.

Bolehkah tenaga kerja yang semakin tua menggerakkan ekonomi moden?

Jerman tidak kekurangan pekerjaan. Ia kekurangan pekerja.

Menurut IMF, dalam dekad akan datang, 20 juta orang dijangka bersara, manakala hanya 12.5 juta akan memasuki tenaga kerja. Kekurangan buruh sudah menaikkan kos dan memperlahankan produktiviti.

Kos buruh unit Jerman telah meningkat lebih cepat daripada Perancis atau Sepanyol. Walaupun dengan harga tenaga yang semakin meningkat, buruh kini telah menjadi tekanan kos utama ke atas industri.

Hasilnya ialah ekonomi yang lebih perlahan yang bergelut untuk berkembang walaupun dengan sokongan fiskal yang kukuh.

Setakat ini, pembaharuan pasaran buruh telah ketinggalan. Meningkatkan penyertaan wanita sepenuh masa boleh menawarkan sedikit kelegaan, terutamanya dengan hampir separuh daripada wanita yang bekerja masih dalam peranan sambilan.

Mengikat umur persaraan dengan jangka hayat akan membantu mengurangkan tekanan demografi. Tetapi langkah-langkah ini pun tidak akan merapatkan jurang dengan sendirinya.

Itulah sebabnya Jerman cenderung ke arah imigresen sekali lagi. Malah, negara itu mencatatkan rekod tahun lepas, menaturalisasi lebih daripada 290,000 orang, meningkat hampir 50% daripada tahun sebelumnya.

Ramai adalah rakyat Syria dan Rusia, sebahagian daripada gelombang yang dimungkinkan oleh undang-undang kewarganegaraan yang lebih longgar yang diperkenalkan di bawah kerajaan terdahulu. Keperluan pemastautin telah dipendekkan kepada lima tahun, atau bahkan tiga tahun untuk individu yang bersepadu dengan baik.

Tetapi laluan itu kini sedang diterbalikkan. Kerajaan Merz baharu telah pun bergerak untuk membatalkan proses laluan pantas, memetik tekanan politik untuk mengehadkan penghijrahan tidak teratur.

Halangan bahasa kekal sebagai halangan besar kepada harapan Jerman untuk mendapatkan pekerja berbakat dari seluruh Eropah.

Tanpa dasar imigresen yang konsisten dan berpandangan ke hadapan, Jerman akan bergelut untuk mengimbangi tenaga kerjanya yang semakin tua.

Dan tanpa orang yang mencukupi dalam tenaga kerja, walaupun pelan rangsangan terbaik tidak akan mendorong pertumbuhan secara mampan melebihi satu peratus setahun.

Adakah Jerman masih kuasa perindustrian?

Data menunjukkan tidak. Sejak 2018, pengeluaran pembuatan telah menurun secara berterusan. Eksport belum pulih ke tahap pra-pandemik, walaupun permintaan global telah kembali.

Sektor intensif tenaga semakin berundur, terutamanya sejak 2022, apabila harga tenaga melonjak selepas Rusia menyerang Ukraine.

Harga elektrik di Jerman kekal tinggi, malah lebih tinggi daripada di Amerika Syarikat dan sebahagian besar Eropah.

Itu mengehadkan daya tarikan negara untuk industri moden seperti AI, di mana pusat data yang haus kuasa adalah prasyarat.

Secara lebih luas, Jerman kekal terkunci dalam sektor warisannya: automotif, kejuruteraan dan bahan kimia. Industri ini masih menerima sebahagian besar pelaburan R&D swasta.

Tetapi mereka bukan lagi enjin pertumbuhan. Sektor baharu seperti bioteknologi dan IT kekal kurang berkembang, bukan kerana kekurangan bakat, tetapi kerana kekurangan modal.

Modal teroka di Jerman telah berkembang, tetapi tidak cukup pantas. Ia hanya mencecah 0.09% daripada KDNK pada 2023. Sebagai perbandingan, pelaburan VC AS melebihi 0.5%.

Syarikat permulaan Jerman masih sangat bergantung pada pinjaman bank, dan mereka yang berskala sering berpindah ke AS untuk akses kepada pasaran modal yang lebih mendalam dan pilihan IPO.

Adakah terdapat jalan ke hadapan?

Ada. Tetapi ia memerlukan lebih daripada rangsangan.

Jerman mesti mengembangkan pasaran modalnya. Ini bermakna mendorong pembaharuan di seluruh Eropah untuk menyelaraskan undang-undang insolvensi dan meningkatkan pelaburan rentas sempadan.

Ini juga bermakna celik kewangan yang lebih baik di rumah. Simpanan runcit masih tertumpu dalam akaun hasil rendah.

Peralihan ke arah pelaburan ekuiti boleh membantu menyalurkan lebih banyak dana ke dalam ekonomi sebenar.

Dari segi tenaga, Jerman tidak boleh bersaing bersendirian. Pasaran tenaga Eropah yang diselaraskan, yang lengkap dengan grid elektrik bersepadu, akan mengurangkan kos sistem dan menarik pelaburan baharu.

Perkara yang sama berlaku untuk perkhidmatan dan peraturan. Banyak halangan bukan tarif masih mengehadkan apa yang sepatutnya menjadi pasaran EU tunggal hampir 500 juta pengguna.

Ini adalah permainan yang panjang. Kerajaan semasa telah mengambil langkah pertama yang berani dengan menghapuskan kekangan fiskal.

Tetapi ia mesti pergi lebih jauh: membina semula infrastruktur dengan pantas, mengutamakan industri masa hadapan, dan memudahkan bakat dan modal untuk berskala di Eropah.

Jika itu berlaku, Jerman boleh muncul daripada genangan ini bukan sahaja utuh, tetapi lebih kuat. Jika tidak, maka 2025 akan diingati bukan sebagai permulaan pemulihan, tetapi sebagai jeda dalam penurunan yang lebih lama.