Saham Circle melonjak 400% selepas IPO: Arthur Hayes memberi amaran tentang gelembung yang menjulang

Semakin banyak syarikat stablecoin tergesa-gesa untuk disenaraikan secara terbuka, dengan saham Circle melonjak lebih daripada 400% selepas penyenaraian. Tetapi sentimen kenaikan harga tidak dikongsi oleh semua orang.

Arthur Hayes, pengasas bersama pertukaran kripto BitMEX dan salah seorang pemain institusi terawal pasaran, telah memberi amaran bahawa tergesa-gesa ini boleh mencetuskan keruntuhan besar-besaran—terutamanya untuk pelabur runcit.

Dalam catatan blog Substack terbarunya, Hayes berkata IPO Circle yang akan datang adalah "sangat dinilai tinggi" dan sebahagian daripada trend yang lebih besar yang mencerminkan gelembung kewangan masa lalu.

Beliau percaya kemasukan bank dan gergasi runcit tidak lama lagi mungkin mengetepikan firma stablecoin sedia ada, mengubah keseimbangan rapuh dalam sistem kewangan kripto.

Penilaian Circle dipersoalkan apabila USDC mengejar ketinggalan

Kebimbangan berpunca daripada kedudukan Circle dalam pasaran.

Walaupun token USDCnya telah mendapat populariti di Amerika Syarikat dan Eropah, sebahagiannya terima kasih kepada kaitannya dengan Coinbase dan ketelusan kawal selia yang dirasakan, ia masih ketinggalan di belakang USDT Tether dari segi volum dan jangkauan.

Hayes menyatakan bahawa Circle telah membina jenamanya di sekitar "Amerika = Selamat", tetapi dia berpendapat bahawa naratif ini tidak membantunya melepasi USDT di seluruh dunia.

Tether terus menguasai pasaran, terutamanya di Asia dan rantau yang mempunyai akses terhad kepada sistem perbankan tradisional. Ia berfungsi sebagai alternatif dolar de facto dalam banyak ekonomi yang mengalami inflasi atau ketidakstabilan mata wang.

Hayes merumuskan kedudukannya dalam tweet yang dikongsi pada 9 Jun, dengan berkata: "Global South dibankkan oleh Tether." Menurut penjejak pasaran, USDT menyumbang lebih daripada 70% daripada jumlah permodalan pasaran stablecoin.

Bank, peruncit merancang stablecoin dalaman

Sebab utama Hayes percaya gelombang IPO mungkin gagal ialah peralihan minat kewangan tradisional. Bank-bank utama, katanya, tidak mungkin bergantung kepada penerbit luaran seperti Circle apabila mereka boleh membina stablecoin dalaman mereka sendiri.

Ini bermakna bakal pelanggan Circle mungkin tidak lama lagi menjadi pesaingnya.

Syarikat runcit juga dilaporkan menyertai pergaduhan.

Amazon, Walmart dan pemain global lain sedang meneroka mata wang digital untuk program penyelesaian dan kesetiaan yang lebih pantas.

Dalam senario sedemikian, Hayes memberi amaran bahawa syarikat yang berjanji untuk meningkatkan stablecoin melalui perkongsian bank mungkin mengelirukan pelabur. Dia menulis, "Jika padang ialah 'kami akan bekerjasama dengan bank warisan XYZ untuk melancarkan stablecoin ini,' lari ke bukit."

Hayes juga menekankan bahawa sebaik sahaja institusi warisan memutuskan untuk bertindak, mereka akan berbuat demikian dengan sokongan kawal selia penuh, menjadikan banyak firma stablecoin pihak ketiga usang.

Dengan Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah meneroka rangka kerja untuk mata wang digital bank pusat (CBDC), penerbit swasta mungkin mendapati diri mereka terhimpit daripada sistem sepenuhnya.

Pelabur runcit berisiko daripada turun naik pasaran

Walaupun keyakinan pelabur jangka pendek, Hayes menjangkakan pelarasan pasaran yang ketara didorong oleh "kejuruteraan kewangan, leverage dan prestasi yang mengagumkan."

Beliau menjangkakan penilaian berlebihan IPO stablecoin akan mencerminkan kitaran naik dan turun yang dilihat dalam gelembung kewangan sebelumnya. Walaupun mungkin terdapat keuntungan sementara, beliau berpendapat bahawa pelabur runcit boleh kehilangan berbilion-bilion sebaik sahaja pasaran membetulkan.

Kebimbangannya tidak berasas. Larian kenaikan harga yang lalu telah menyaksikan penyertaan yang tinggi daripada pedagang bukan institusi, yang kebanyakannya tidak mempunyai akses kepada maklumat tepat pada masanya atau alat untuk mengurangkan risiko. Hayes menggesa pelabur untuk berhati-hati kerana perdagangan spekulatif di sekitar IPO ini semakin meningkat.

Menurut pemfailan Circle sendiri, firma itu bergantung pada pengembangan penggunaan USDC melangkaui platform asli kripto. Walau bagaimanapun, jika persaingan institusi meningkat seperti yang diramalkan Hayes, bahagian pasarannya mungkin sukar untuk dipertahankan selepas IPO.

Tweet menambah keperluan mendesak kepada amaran Hayes

Catatan blog Hayes dan tweet susulan telah mencetuskan perdebatan di seluruh industri kripto. Pada 9 Jun, beliau tweet, "IPO stablecoin ialah kesilapan terkini. Runcit akan dibakar lagi. Tunggu sahaja."

Siaran itu dikongsi secara meluas, mencerminkan keraguan yang semakin meningkat dalam komuniti kripto walaupun penilaian meningkat.

Sementara itu, pengulas pasaran lain telah mula membandingkan IPO semasa dengan kegilaan syarikat pemerolehan tujuan khas (SPAC) pada 2020–21, yang berakhir dengan berpuluh-puluh penilaian runtuh dan tuntutan undang-undang pelabur.

Dengan Circle bersedia untuk mendedahkan kepada umum dan pemain stablecoin baharu memasuki pergaduhan, amaran Hayes semakin mendapat daya tarikan sebagai suara amaran di tengah-tengah gembar-gembur.