Switzerland mengurangkan kadar kepada sifar: adakah kadar faedah negatif akan kembali?

Bank Negara Switzerland (SNB) mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas kepada 0% pada hari Khamis, memperdalam pendiriannya yang dovish di tengah-tengah kebimbangan baharu mengenai deflasi dan kekuatan berterusan dalam franc Swiss.

Langkah yang dinanti-nantikan secara meluas meningkatkan kemungkinan Switzerland menyemak semula kadar faedah negatif buat kali pertama sejak 2022.

"Dengan pelonggaran dasar monetari kami hari ini, kami mengatasi tekanan inflasi yang lebih rendah," kata Presiden Martin Schlegel di Zurich.

"Kami akan terus memantau keadaan dengan teliti dan menyesuaikan dasar monetari kami jika perlu," katanya, sambil menambah bahawa "kami kekal bersedia untuk aktif dalam pasaran pertukaran asing jika perlu."

Mengapakah Switzerland menghadapi deflasi?

Walaupun kebanyakan bank pusat global kekal fokus untuk menjinakkan inflasi, Switzerland menonjol.

Harga pengguna di negara ini jatuh sebanyak 0.1% tahun ke tahun pada bulan Mei disebabkan oleh daya disinflasi yang berterusan.

SNB kini cuba membendung kitaran deflasi yang telah melanda ekonomi dalam beberapa dekad yang lalu.

Penghargaan franc Swiss telah menjadi pemacu utama trend deflasi ini.

Selalunya dilihat sebagai mata wang selamat, franc cenderung mendapat keuntungan semasa tempoh ketidaktentuan ekonomi atau politik global.

Itu seterusnya menjadikan import lebih murah, mengheret indeks harga pengguna di negara yang sangat bergantung kepada barangan asing.

"Sebagai mata wang selamat, franc Swiss cenderung meningkat apabila terdapat tekanan pada pasaran dunia," kata Charlotte de Montpellier, ahli ekonomi kanan di ING.

SNB membezakan dirinya daripada rakan sebaya global

Pemotongan kadar SNB berbeza dengan nada yang lebih berhati-hati yang diguna pakai oleh bank pusat utama yang lain.

Pada hari Rabu, Rizab Persekutuan AS membiarkan kadar faedah tidak berubah, dan Bank of England dijangka mengikutinya.

Bank Pusat Eropah, yang baru-baru ini mengurangkan kadar, juga telah memberi isyarat jeda.

Dengan menurunkan kadar penanda arasnya kepada sifar, SNB kini memegang kadar dasar terendah dalam kalangan ekonomi maju utama.

Ini meletakkan bank-bank Switzerland di bawah tekanan yang diperbaharui, kerana pendapatan daripada deposit pelanggan hilang dan margin pinjaman menyusut.

SNB juga sedang menguji tahap kadar faedah yang tidak pernah digunakan sebelum ini—sama ada semasa penurunan ke wilayah negatif pada 2014 mahupun semasa keluarnya pada 2022.

Ahli ekonomi mengatakan ini boleh menandakan fasa peralihan menjelang penurunan yang lebih mendalam di bawah sifar.

Adakah Switzerland akan kembali kepada kadar faedah negatif?

Martin Schlegel mengakui bahawa kadar dasar baharu membawa kos pinjaman "ke ambang wilayah negatif," dan memberi amaran tentang potensi kesan sampingan yang boleh dibawa oleh langkah sedemikian.

"Kami juga sedar bahawa faedah negatif boleh memberi kesan sampingan yang tidak diingini dan menimbulkan cabaran kepada banyak ejen ekonomi," katanya.

Ahli ekonomi di ODDO BHF meramalkan satu lagi pemotongan 25 mata asas seawal September.

"Pulangan kadar negatif bertujuan untuk mengekang kenaikan franc Swiss dan meningkatkan kredit domestik," kata firma itu, sambil menambah bahawa SNB mungkin memperkenalkan semula mekanisme pengecualian untuk melindungi bank domestik.

Sesetengah penganalisis juga melihat potensi pemotongan yang lebih mendalam.

Adrian Prettejohn, ahli ekonomi Eropah di Capital Economics, memberitahu CNBC menjelang keputusan kadar faedah Khamis bahawa beliau menjangkakan kadar akan dikurangkan kepada -0.25% tahun ini, tetapi menyatakan bahawa SNB boleh turun lebih rendah.

Campur tangan pasaran mata wang juga kembali ke atas meja. Walaupun SNB mengelak langkah sedemikian pada 2023, ia masih di bawah pemeriksaan.

Awal bulan ini, Perbendaharaan AS menambah Switzerland ke senarai pantau ekonomi untuk amalan pertukaran asing, memberi amaran terhadap manipulasi mata wang—tuduhan yang dilemparkan sebelum ini semasa penggal pertama Donald Trump.

Ramalan inflasi disemak semula ke bawah apabila risiko berlarutan

Menambah nada dovish, SNB menurunkan unjuran inflasinya secara menyeluruh.

Ia kini menjangkakan inflasi purata hanya 0.2% pada 2025, 0.5% pada 2026 dan 0.7% pada 2027—disemak semula ke bawah daripada ramalan awal masing-masing 0.4%, 0.8% dan 0.8%.

Walaupun kenaikan harga minyak baru-baru ini, didorong oleh ketegangan antara Israel dan Iran, boleh memberikan kelegaan jangka pendek, prospek yang lebih luas kekal lemah.

Mata wang Switzerland yang luar biasa kukuh, permintaan pengguna yang disenyapkan dan perdagangan global yang rapuh menunjukkan bahawa tekanan harga akan kekal rendah untuk masa hadapan yang boleh dijangka.