Saham Pop Mart jatuh pada amaran kotak buta China, tetapi penganalisis melihat pertumbuhan global di hadapan

Saham Pop Mart International Group Ltd. jatuh mendadak dalam dagangan Hong Kong selepas ulasan oleh media kerajaan China menimbulkan kebimbangan mengenai mainan kotak buta dan kad dagangan, dan menggesa peraturan yang lebih ketat untuk melindungi kanak-kanak bawah umur.

Amaran itu, walaupun tidak langsung, mencetuskan kebimbangan pelabur mengenai masa depan anak patung Labubu utama Pop Mart, yang biasanya dijual melalui format kotak buta.

Ulasan itu, yang diterbitkan di halaman ke-19 People's Daily, tidak menyebut nama Pop Mart tetapi mengkritik aspek model perniagaan yang boleh membawa kepada pembelian berlebihan di kalangan kanak-kanak.

Pakar undang-undang yang dipetik dalam artikel itu berhujah untuk pengawasan yang lebih halus, menunjukkan kecenderungan ketagihan di kalangan pengguna muda.

Saham Pop Mart, yang telah melonjak hampir 170% tahun ini di tengah-tengah kegilaan Labubu yang semakin meningkat, turun sebanyak 6.2% pada hari Jumaat.

Ia telah jatuh 5.3% pada hari sebelumnya. Saham Bloks Group Ltd., satu lagi pembuat mainan koleksi, juga jatuh sebanyak 7.7%.

Ulasan media kerajaan memberi kesan kepada sentimen apabila kebimbangan tindakan keras kawal selia muncul semula

Perkembangan itu membangkitkan kenangan tindakan keras kawal selia terdahulu dalam sektor teknologi dan permainan China, di mana campur tangan kerajaan atas kebimbangan ketagihan di kalangan kanak-kanak bawah umur membawa kepada perubahan industri yang besar.

Beberapa tahun yang lalu, Beijing memperkenalkan had masa untuk kanak-kanak di bawah umur bermain permainan video dan mengekang perbelanjaan tanpa pengawasan, langkah yang memberi kesan ketara kepada gergasi permainan.

Pada 2023, badan pemerhati pasaran China telah pun memperkenalkan garis panduan asas untuk jualan kotak buta, termasuk larangan jualan kepada kanak-kanak di bawah lapan tahun.

Ulasan terkini dilihat sebagai sebahagian daripada landskap kawal selia yang berkembang, walaupun belum lagi menjadi arahan rasmi.

"Ulasan itu telah membebankan sentimen pelabur, memaparkan beberapa tanda terlalu panas dalam perniagaannya," kata Steven Leung, pengarah eksekutif di UOB Kay Hian Hong Kong Ltd., merujuk kepada Pop Mart.

"Namun, ia adalah peringatan ringan kerana ia tidak datang terus daripada pegawai kerajaan."

Penganalisis melihat risiko terhad disebabkan tumpuan pengguna dewasa, pertumbuhan antarabangsa

Walaupun penurunan minggu ini, Pop Mart kekal sebagai pencapaian terbaik dalam Indeks MSCI China, disokong oleh semangat pengguna yang kuat untuk mainannya.

Penganalisis Wall Street terus menaikkan sasaran harga mereka, menunjukkan peningkatan nilai dan jangkauan harta intelek syarikat.

Penganalisis percaya tumpuan syarikat kepada pengguna dewasa dan pertumbuhan antarabangsa boleh mengurangkan sebarang halangan kawal selia dalam pasaran domestik.

"Kebimbangan tentang kesan peraturan yang lebih ketat ke atas Pop Mart mungkin keterlaluan," kata penganalisis Morningstar Jeff Zhang.

"Memandangkan demografi pangkalan pelanggan syarikat sebahagian besarnya berumur 18 tahun ke atas, kelemahannya nampaknya terhad," katanya.

Zhang juga menambah bahawa pemacu utama pertumbuhan syarikat berkemungkinan datang daripada pasaran luar negaranya, jadi sebarang sekatan kawal selia dalam pasaran domestiknya mungkin tidak menimbulkan cabaran yang ketara terhadap pertumbuhan keseluruhannya.

Keuntungan bersih Pop Mart 2025 dilihat meningkat dua kali ganda disebabkan permintaan Labubu global yang kukuh

Populariti Labubu — anak patung raksasa yang unik dan bergigi — terus berkembang, dengan angka bersaiz sebenar baru-baru ini memperoleh lebih $150,000 di rumah lelongan Cina.

Tahun lepas, apabila kegilaan Labubu berlepas, saham Pop Mart melonjak 340%.

Keuntungan syarikat hampir tiga kali ganda, dan hasil meningkat lebih daripada dua kali ganda.

Untuk 2025, penganalisis Citi menjangkakan keuntungan bersih meningkat 124% dan hasil meningkat 95%, memetik permintaan global yang semakin meningkat dan pembangunan harta intelek yang kukuh.

Penganalisis Citi menyatakan daya tarikan anak patung yang semakin berkembang di AS dan Eropah boleh memacu pertumbuhan pendapatan selanjutnya.

Dalam laporan baru-baru ini, Citi menaikkan harga sasaran Pop Mart kepada HK$308 daripada HK$162 dan mengekalkan penarafan beliannya.

Bank itu memuji keupayaan Pop Mart untuk membina watak asli dan menskalakannya secara global, memanggil pendekatannya terhadap pembangunan IP dan pelancaran produk "tiada tandingan."

Pembuat mainan itu, yang kini mempunyai nilai pasaran sekitar $40 bilion, menjangkakan jualan luar negara lebih daripada dua kali ganda tahun ini, dengan pertumbuhan hasil keseluruhan diunjurkan melebihi 50%.

Buat masa ini, walaupun terdapat rungutan kawal selia di dalam negara, cita-cita global Pop Mart dan pangkalan peminat yang tertumpu kepada orang dewasa nampaknya menawarkan sedikit penebat — dan momentum berterusan — untuk salah satu saham pengguna terhangat di China.