Saham AMD: HSBC mengatakan ia mengejar Nvidia – tetapi adakah ia benar-benar?

Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ: AMD) ditutup lebih tinggi pada hari Khamis selepas penganalisis HSBC yang diketuai oleh Frank Lee menaikkan objektif harga mereka pada firma semikonduktor itu kepada $200.

Lee memetik GPU siri MI350 baharu AMD untuk pandangan menaik, yang dia percaya boleh menyaingi cip Blackwell B200 Nvidia dalam prestasi serta harga.

Walaupun itu mungkin benar – MI350 sememangnya menawarkan premium harga dan keserasian dengan infrastruktur pusat data sedia ada – dinamik pasaran yang lebih luas sebenarnya menceritakan kisah yang berbeza.

Nvidia kini mengawal lebih daripada 90% pasaran GPU diskret, manakala bahagian AMD telah jatuh kepada 8.0% sahaja. Selain itu, yang pertama mempunyai hasil tahunannya dipatok dengan selesa pada $115 bilion – manakala yang kedua ialah $6.7 bilion sahaja.

Jurang 17x - itu bukan perlumbaan yang kompetitif, ia adalah tanah runtuh. Walaupun AMD menggandakan hasil AInya, ia kekal di tempat kedua sahaja. Walau bagaimanapun, saham AMD telah melonjak hampir 85% dalam tempoh tiga bulan yang lalu.

AMD tidak mempunyai ekosistem walaupun prestasi kukuh

Pelabur harus ambil perhatian bahawa penguasaan Nvidia dalam segmen pusat data AI diperkukuhkan oleh ekosistem tindanan penuhnya, termasuk CUDA, TensorRT dan NeMo, yang berakar umbi dalam penggunaan awan perusahaan dan berdaulat.

Walaupun AMD jelas menambah baik timbunan ROCmnya, ia masih mengalami penggunaan yang berpecah-belah dan alat pembangun yang terhad.

Cip MI355 terbarunya mempunyai memori HBM3E 288GB dan lebar jalur yang mengagumkan, tetapi Nvidia B200 dan GB200 masih mengatasi prestasi dalam pengiraan jarang, pengoptimuman perisian dan, yang paling penting, pemprosesan inferens dunia sebenar.

Selain itu, cip Nvidia disokong oleh ekosistem pembangun yang matang, dengan lebih 5 juta pembangun CUDA dan penggunaan meluas merentas hyperscaler seperti AWS, Azure dan Google Cloud juga.

Ringkasnya, Peranti Mikro Lanjutan mungkin menawarkan token setiap dolar yang lebih baik, tetapi metrik itu sahaja tidak memenangi kontrak perusahaan. Keupayaan NVDA untuk menyampaikan infrastruktur AI turnkey – daripada silikon kepada orkestrasi – memberikannya kuasa harga dan leverage margin yang tiada tandingan.

Saham Nvidia lwn AMD: jurang adalah struktur, bukan hanya teknikal

Keyakinan HSBC mengenai siri MI350 AMD boleh difahami – cip adalah lonjakan ke hadapan yang tulen. Tetapi memanggilnya saingan sebenar kepada Nvidia dalam AI agak pramatang.

AMD mungkin mengecilkan jurang prestasi dengan cip baharunya, tetapi parit ekosistem, penguasaan bahagian pasaran dan penguncian pembangun masih memihak kepada NVDA dengan margin yang luas.

Sehingga AMD boleh menandingi penyepaduan tindanan penuh Nvidia dan kebolehtahanan perisian, ia kekal hanya pencabar, bukan rakan sebaya. Oleh itu, pelabur harus berhati-hati dalam mengekstrapolasi keuntungan prestasi jangka pendek ke dalam kepimpinan pasaran jangka panjang.

Perang cip AI pasti semakin panas, tetapi Nvidia masih memegang kedudukan yang tinggi. Akhir sekali, firma Wall Street yang lain juga tidak begitu bersetuju dengan keyakinan HSBC mengenai saham AMD.

Walaupun penarafan konsensus pada saham AMD kini berada pada "berat berlebihan", sasaran purata kira-kira $137 sebenarnya mencadangkan potensi "penurunan" lebih daripada 5.0% dari sini.