Analisis: OPEC+ menghadapi perjuangan sukar untuk mengekalkan kestabilan pasaran minyak

Selepas bulan Jun yang sangat tidak menentu, harga minyak Brent kini didagangkan dalam julat yang ketat, stabil sekitar $70 setong.

Permintaan tertinggi bermusim kini meningkatkan harga, dengan Agensi Tenaga Antarabangsa mengunjurkan peningkatan 3.7 juta tong dalam pemprosesan penapisan harian dari Mei hingga Ogos. 

Selain itu, permintaan untuk penjanaan kuasa dijangka meningkat dua kali ganda kepada 900,000 tong sehari dalam tempoh yang sama.

"Inventori rendah di beberapa wilayah di dunia juga menyokong harga," kata Barbara Lambrecht, penganalisis komoditi di Commerzbank AG. 

Kebimbangan tentang gangguan bekalan telah berkurangan buat sementara waktu, yang membawa kepada harga yang lebih rendah, kerana Rusia menghadapi tarikh akhir 50 hari untuk menamatkan pencerobohannya dan mengelakkan tarif.

Walaupun begitu, keseimbangan global kekal rapuh. 

Pembinaan stok yang ketara dijangkakan, purata 1.5 juta tong sehari (bpd) pada Q4 2025 dan 1.7 juta bpd pada Q1 2026, menurut Rystad Energy. Pembinaan yang dijangkakan ini mungkin memerlukan pelarasan dasar untuk mengekalkan kemunduran.

Walau bagaimanapun, peningkatan ketara dalam bekalan daripada Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutu akan bertepatan dengan permintaan minyak yang perlahan.

Tugas OPEC dipotong

September dijangka menyaksikan tempoh pembinaan minyak mentah yang berpanjangan, trend yang tidak diperhatikan sejak suku pertama 2023.

Permintaan global diunjurkan menurun sebanyak 230,000 tong sehari suku ke suku ke suku ke Q4 2025, menurut Rystad Energy. 

Penurunan yang dijangkakan ini, dikaitkan dengan berakhirnya musim perjalanan musim panas Hemisfera Utara, dijangka memberi tekanan kepada margin penapisan apabila keretakan produk mengalami kejatuhan.

"Walau bagaimanapun, bekalan tidak mengikut trajektori yang sama, kerana pertumbuhan global sebanyak 1.1 juta bpd ke 4Q25 kebanyakannya meluas dalam negara bukan OPEC+ (800,000 bpd)," kata Rystad.

OPEC+ mungkin melaksanakan dasar baharu, termasuk pemotongan pengeluaran dan eksport, sehingga akhir tahun untuk mengekang pertumbuhan bekalan, kata agensi itu. 

Janiv Shah, naib presiden, analisis pasaran komoditi di Rystad Energy berkata:

Harga pasaran dalam keputusan OPEC

Pasaran sebahagian besarnya telah menjangkakan keputusan OPEC+ 10 hari sebelum untuk mempercepatkan pelonggaran pemotongan pengeluaran, dengan ramai yang meramalkan peningkatan 411,000 tong sehari.

Walau bagaimanapun, kenaikan 548,000 bpd yang diumumkan hanya sebahagiannya menjejaskan harga.

Faktor serantau membawa kepada kesan minimum ke atas bahagian pasaran keseluruhan, kerana kebanyakan lebihan pengeluaran minyak mentah tidak dieksport, sekali gus mengehadkan tong di atas air.

Pertumbuhan permintaan di seluruh Eropah dan Amerika Utara kebanyakannya dipenuhi oleh sumber minyak mentah alternatif dan cabutan saham, menurut Rystad.

Semasa bulan-bulan musim panas, Timur Tengah menyaksikan peningkatan ketara dalam permintaan minyak mentah, didorong oleh keperluan lebih 1 juta tong sehari untuk pembakaran minyak mentah langsung pada bulan Julai dan Ogos, kata syarikat perisikan tenaga yang berpangkalan di Norway itu. 

Selain itu, minyak bahan api digunakan untuk penjanaan kuasa kerana rantau ini mengalami suhu terik, dengan Riyadh mengalami paras tertinggi 50°C.

Rusia-UKkesan hujan

Potensi kesan pasaran jangka pendek boleh berpunca daripada usaha pentadbiran AS untuk menamatkan perang Rusia-Ukraine.

Gangguan dalam aliran minyak dan produk dari Rusia, yang disebabkan oleh kesukaran untuk mencapai syarat yang dipersetujui, boleh membawa kepada tempoh pengurangan pendapatan untuk pasaran sebelum ia pulih.

Pada hari Jumaat, Kesatuan Eropah meluluskan pakej sekatan ke-18 terhadap Rusia, yang juga menyekat Nayara Energy, pengeksport produk minyak India yang ditapis daripada minyak mentah Rusia, sebagai tindak balas kepada perang di Ukraine.

Minggu lalu, Presiden AS Donald Trump mengancam untuk mengenakan sekatan ke atas pembeli eksport Rusia melainkan Rusia bersetuju dengan perjanjian damai dalam masa 50 hari.

"Walau bagaimanapun, bahagian pakej yang mungkin mempunyai kesan pasaran terbesar ialah EU mengenakan larangan import ke atas produk minyak bertapis yang diproses daripada minyak Rusia di negara ketiga," kata Warren Patterson, ketua strategi komoditi di ING Group, dalam satu nota. 

Sejak perang Rusia/Ukraine, India dan Turki telah meningkatkan import minyak mentah Rusia mereka. 

Kedua-dua negara ini kini menyumbang kira-kira 15% daripada jumlah import diesel bawaan laut EU, membekalkan EU dengan jumlah sulingan pertengahan yang ketara.

Patterson berkata:

Tarif sekunder ke atas Rusia, yang memberi kesan kepada eksport minyak mentah 3.5 juta bpd ke India dan China, akan mengganggu keseimbangan pasaran, kata Rystad. 

Minyak Rusia ini penting untuk keselamatan bekalan dan pengimbangan kos India dan China. Kehilangan jumlah ini akan meningkatkan permintaan dan harga minyak mentah Timur Tengah.