Ke infiniti dan seterusnya?

Bolehkah apa-apa menghalang rali pasaran saham yang diketuai AS ini? Ya, banyak perkara boleh.

Tetapi sebaik sahaja isu timbul daripada pelabur melihat melepasi tafsiran negatif dan memberi tumpuan kepada semua sebab yang baik untuk meningkatkan pendedahan mereka kepada ekuiti

Lihat sahaja tarif Trump. Setakat pelabur berkenaan, risiko terbesar datang apabila tarif timbal balik pertama kali diumumkan oleh Presiden Trump pada 'Hari Pembebasan', 2 April.

Empat indeks saham utama AS (Dow, S&P, NASDAQ dan Russell 2000) sudah pun keluar dari paras tertinggi yang dicapai pada awal tahun, atau menjelang akhir tahun sebelumnya, apabila penganalisis mengurangkan jangkaan mereka untuk pemotongan kadar selanjutnya daripada Rizab Persekutuan AS.

Penjualan itu bertukar menjadi kekalahan yang, dalam beberapa hari, membawa kedua-dua S&P dan NASDAQ kembali turun ke tahap terakhir dilihat lima belas bulan sebelumnya.

Namun beberapa bulan kemudian dan kedua-dua indeks membuat paras tertinggi baharu sepanjang masa.

Pelabur digalakkan oleh penangguhan tarikh akhir Presiden Trump yang berulang kali, mula hidup dengan mantra yang agak tidak adil bahawa 'Trump Always Chickens Out', atau perdagangan TACO.

Apabila tarikh akhir baharu menghampiri (iaitu, 9 Ogos untuk China dan 1 Ogos untuk orang lain), terdapat berita bahawa Jepun dan AS telah mencapai perjanjian.

Ini telah meningkatkan spekulasi bahawa rakan dagang penting lain, seperti Kesatuan Eropah dan Korea Selatan, juga akan membuat perjanjian sebelum tarikh akhir, sekali gus mengelakkan caj tarif timbal balik yang melumpuhkan yang akan menjejaskan perdagangan global dengan AS.

Selain itu, pelabur bersorak dengan hakikat bahawa perdagangan belum terhenti, bahawa Encik Trump boleh menunjukkan dolar yang dibuat melalui tarif yang dilaksanakan dan inflasi AS tidak melonjak akibat tarif.

Perkara terakhir ini sepatutnya tidak mengejutkan memandangkan beberapa tarif sebenarnya telah berkuat kuasa setakat ini. Prospek adalah mendung.

Namun bukti awal menunjukkan bahawa tarif yang berkuat kuasa telah diserap oleh pengimport dan pengilang AS, dan bukannya diserahkan kepada pengguna.

Itu kedengaran seperti berita baik.

Tetapi akhirnya, jika syarikat menyerap sebahagian besar kos tarif (dan Goldman Sachs menganggap bahawa tarif akan menjadi asas sekitar 15%), itu akan menjejaskan keuntungan mereka, mempersoalkan penilaian mereka.

Tetapi ada isu lain yang sepatutnya memberi pelabur berhenti sejenak untuk berfikir. Presiden Trump telah berulang kali mengkritik Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell.

Encik Trump menuduh Encik Powell bertindak politik dengan mengurangkan kadar untuk membantu Demokrat menjelang pilihan raya tahun lepas, sambil enggan memotong mereka lagi sejak Trump memenangi jawatan Presiden.

Encik Trump telah berpakaian kekurangan tindakan daripada Pengerusi Rizab Persekutuan ini sebagai menghukum pembeli rumah sambil menelan belanja kerajaan AS $1 trilion dalam pembayaran kadar faedah tambahan ke atas hutangnya. Penggal Encik Powell tamat pada Mei tahun depan.

Tetapi Presiden bercakap tentang mengumumkan penggantinya menjelang September. Ini secara berkesan akan mewujudkan 'Kerusi Bayangan' yang akan menjejaskan kuasa Encik Powell dengan serius.

Dan, diandaikan, bahawa pilihan Encik Trump akan tergesa-gesa untuk melakukan bidaan bosnya dengan mengurangkan kadar secara agresif.

Apabila cerita keluar bahawa Encik Trump telah membincangkan secara terbuka pemecatan Pengerusi Powell, pasaran bertindak balas dengan teruk.

Dolar AS merosot, begitu juga pasaran ekuiti, manakala logam berharga melonjak.

Namun walaupun Trump mengekalkan serangannya terhadap Powell, meningkatkan kemungkinan bahawa yang terakhir mungkin meletak jawatan, pasaran sebahagian besarnya telah mengabaikan isu itu.

Atau adakah mereka? Mungkin mereka berkelakuan rasional, kerana prospek kadar faedah yang lebih rendah secara mendadak hanya menggerakkan lagi pasaran saham.

Tetapi pelabur harus berhati-hati dengan apa yang mereka mahukan.

Ia bukan hanya isu kebebasan bank pusat. Pelonggaran agresif boleh mencetuskan satu lagi pusingan inflasi, yang akan menjejaskan pangkalan pengundi Trump jauh lebih daripada rakan-rakannya yang kaya.

Ia juga akan menjejaskan pasaran Perbendaharaan AS dan dolar AS.

Sekiranya ini berlaku, maka bukan Jerome Powell yang dipersalahkan, tetapi Donald Trump sendiri.

(David Morrison ialah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pandangan adalah miliknya sendiri.)