Brazil ditetapkan untuk deflasi Ogos apabila diskaun tenaga dan harga makanan mengurangkan tekanan

Indeks harga pengguna Brazil (IPCA) dijangka jatuh 0.15% dari Julai hingga Ogos, menurut tinjauan Reuters terhadap 22 ahli ekonomi yang dijalankan antara 3 dan 8 September.

Data rasmi dijangka dikeluarkan pada hari Rabu, menurut Reuters.

Ia akan menjadi penurunan teknikal pertama sejak Ogos 2024, apabila indeks jatuh sebanyak 0.02% dan sebelum itu, pada Jun 2023, apabila ia menurun sebanyak 0.08%.

Pada bulan Ogos, inflasi pada asas tahun ke tahun dijangka pada 5.09%, terendah sejak Februari tetapi melebihi sasaran 3% bank pusat, yang mempunyai julat toleransi 1.5 mata peratusan.

Diskaun elektrik dan kos makanan mendorong penurunan

Punca utama kejatuhan bulanan yang diramalkan ialah pengurangan sementara dalam bil elektrik.

Diskaun sekali sahaja khas dikenakan pada bulan Ogos hasil daripada lebihan hasil daripada empangan hidroelektrik Itaipu, yang sebelum ini dikenal pasti dalam data rasmi pertengahan bulan.

Harga makanan juga jatuh, membantu mendorong indeks lebih rendah. Harga barangan perindustrian bergerak lebih sederhana, meneruskan trend dinamik harga terkawal yang dilihat awal tahun ini.

Pengurangan meluas dalam kategori utama ini telah dibantu oleh kenaikan mata wang sebenar Brazil, yang telah meningkat dengan ketara berikutan ketidakstabilan pada akhir 2024.

Kadar pertukaran yang lebih kukuh telah menurunkan tekanan inflasi import dan menyumbang kepada dinamik harga domestik yang lebih stabil.

Tekanan berterusan dalam sektor perkhidmatan

Walaupun trend positif dalam inflasi utama, beberapa kategori kekal tersekat. Inflasi perkhidmatan kekal melebihi matlamat, pada kira-kira 6% setiap tahun.

Penggubal dasar telah lama bimbang tentang ketahanan tekanan harga di kawasan pasaran ini.

Trend ini disokong oleh pasaran buruh yang kukuh. Kadar pengangguran Brazil jatuh ke paras terendah sejak rekod bermula pada 2012, meningkatkan permintaan isi rumah sambil mengekalkan caj perkhidmatan yang tinggi.

Kekangan struktur ini menggariskan sifat ketidaksamaan disinflasi Brazil, menimbulkan kebimbangan tentang seberapa cepat harga pengguna akan menumpu kepada sasaran rasmi.

Implikasi untuk dasar monetari

Dengan kadar faedah penanda aras Selic pada 15%, bank pusat telah berhati-hati dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan mengekalkan kadar pada bulan Ogos.

Ia berikutan kitaran kenaikan kadar agresif setahun sebelumnya sebanyak 450 mata asas yang bertujuan untuk membendung risiko inflasi.

Walaupun kejatuhan Ogos dijangka meningkatkan jangkaan pelonggaran dasar yang akan datang, ahli ekonomi memberi amaran bahawa inflasi perkhidmatan yang berterusan dan jangkaan inflasi yang meningkat melebihi sasaran boleh merumitkan isu kejayaan pemotongan kadar masa.

Ini akan melambatkan jangkaan ramai peramal terhadap era pemotongan kadar pada separuh kedua 2025.

Tetapi disinflasi yang lebih lemah daripada jangkaan memaksa pemikiran semula tentang pelonggaran monetari, dan ada yang kini melihat permulaan ditangguhkan ke 2026.

Tinjauan: kelegaan sementara, cabaran yang berlarutan

Diskaun elektrik yang berkaitan dengan Itaipu sepatutnya tamat pada bulan September, membawa bersamanya salah satu elemen yang bertanggungjawab untuk bacaan negatif Ogos, yang dijangka dikeluarkan dalam beberapa hari akan datang. Oleh itu, dinamik deflasi tidak mungkin bertahan lama.

Walau bagaimanapun, penangguhan yang diberikan oleh kos makanan dan tenaga hanyalah itu dan tidak akan menjadikan tugas bank pusat lebih mudah.

Walaupun kelegaan sementara adalah jelas, tekanan teras asas yang berterusan akan kekal berakar umbi, seperti yang dibuktikan oleh jurang antara inflasi utama dan teras.

Angka Ogos akan menjadi kayu ukur kritikal bagi penggubal dasar kerana mereka mengimbangi risiko pelonggaran pramatang terhadap halangan ekonomi daripada mengekalkan kadar pada tahap tinggi itu untuk tempoh yang panjang.