UBS BB mengurangkan ramalan kadar pertukaran, melihat real yang lebih kukuh pada pelonggaran AS dan kadar tinggi Brazil

UBS BB menyemak semula ramalan kadar pertukarannya dan berpendapat bahawa senario itu lebih positif untuk real Brazil apabila pelonggaran monetari global berlangsung, manakala Brazil terus menawarkan kadar faedah domestik yang tinggi.

Bank itu juga melihat nilai saksama R $ 5.40 setiap dolar AS pada akhir 2025 dan akhir 2026, yang lebih tinggi daripada kadar spot sebenar tetapi lebih rendah daripada ramalan sebelumnya sebanyak R $ 5.80 pada 2025 dan R $ 5.86 pada 2026.

Secara keseluruhan, semakan itu membayangkan kecenderungan yang lebih positif untuk aset tempatan pada keadaan luaran dan memandangkan kecenderungan monetari domestik di Brazil.

Pembolehubah struktur di sebalik ramalan

Model nilai saksama UBS BB merangkumi beberapa elemen struktur, makroekonomi dan kewangan.

Ini termasuk baki akaun semasa dan liabiliti luaran bersih sebagai peratusan KDNK, harga komoditi luaran seperti yang diukur oleh indeks CRB, dan prestasi bakul mata wang pasaran baru muncul.

Bank itu juga mempertimbangkan perbezaan kadar faedah nominal antara Brazil dan negara maju, serta percanggahan dan unjuran tahap harga, khususnya membandingkan indeks inflasi IPCA Brazil dengan CPI AS.

Ciri-ciri ini, apabila dipertimbangkan bersama, membawa kepada persekitaran di mana real Brazil boleh mendapat keuntungan daripada kedua-dua sebab luaran dan tempatan dalam jangka sederhana.

Kesan dasar monetari global dan tempatan

Menurut bank itu, kitaran pelonggaran monetari yang berterusan dalam ekonomi maju, terutamanya Amerika Syarikat, telah menjadi sumber sokongan yang penting untuk mata wang pasaran baru muncul.

Dengan kadar faedah AS yang lebih rendah, pelabur digalakkan untuk mencari hasil yang lebih baik di tempat lain, dan dasar sekatan Brazil memberikan pilihan yang menarik.

UBS BB menyatakan bahawa pelonggaran monetari Brazil diunjurkan sederhana.

Bank menjangkakan bahawa kitaran domestik tidak akan bermula sehingga akhir suku pertama atau kedua 2026, membayangkan bahawa perbezaan kadar faedah yang besar akan bertahan untuk beberapa waktu.

Dinamik dan pertumbuhan akaun semasa

Akaun luaran Brazil masih menjadi kebimbangan. Defisit akaun semasa tahunan adalah antara AS$75 bilion dan AS$80 bilion, sekitar 3.5% daripada KDNK.

Jumlah itu jauh lebih tinggi daripada purata sejarah 2.2 peratus.

Jurang yang semakin meningkat ini dikaitkan dengan pengembangan ekonomi yang jauh melebihi arah aliran.

Ekonomi Brazil berkembang sebanyak 3% setahun secara purata antara 2022 dan 2024, angka melebihi anggaran julat potensi pertumbuhan 2%-2.5% untuk negara itu.

Ini juga boleh dilihat dalam statistik pasaran buruh, di mana pengangguran berada dalam julat 5.5% hingga 6.0% berbanding anggaran Bank terhadap NAIRU, kira-kira 8%.

Menurut UBS BB, adalah masuk akal untuk defisit mengetatkan dalam menghadapi kemerosotan ekonomi semasa.

Bank menjangkakan nisbah ini mungkin kembali kepada julat purata sejarah untuk suku lebih jauh ke hadapan dan untuk 2026.

Kitaran politik meningkatkan turun naik

Bank itu memberi amaran bahawa peristiwa politik, terutamanya pilihan raya 2026, akan menyebabkan turun naik dalam kadar pertukaran.

Pengundi Brazil akan memilih wakil di beberapa peringkat, termasuk kerajaan negeri, Dewan Timbalan yang mempunyai 513 ahli, dua pertiga daripada Senat dan presiden.

Kitaran pilihan raya secara historis telah menyebabkan ketidakstabilan dalam pasaran kewangan, dan pengagregat masa nyata penunjuk turun naik UBS BB meramalkan perkara yang sama dalam kitaran yang semakin hampir.

Risiko kepada prospek

UBS BB berkata risikonya ada, walaupun prospek untuk hartanah telah bertambah baik—ketidaktentuan makroekonomi, seperti pertumbuhan KDNK, dinamik inflasi dan kemungkinan kemerosotan aktiviti domestik.

Mata wang itu juga boleh menghadapi tekanan penurunan daripada kejutan luaran, daripada peristiwa kewangan global kepada pergerakan harga komoditi.

Bagi pelabur, bagaimanapun, masalahnya melangkaui ekonomi umum.

Risiko khusus sektor dan syarikat berada di bahagian atas agenda bank, terutamanya bagi firma yang mempunyai pendedahan pasaran baru muncul yang ketara.

Penilaian boleh dipengaruhi dengan ketara oleh turun naik kadar pertukaran, perubahan dalam peraturan, peristiwa sosiopolitik dan pergerakan mendadak dalam kos modal.

Selain itu, kesan limpahan pasaran baru muncul yang lain mungkin mewujudkan ribut yang sempurna, meningkatkan risiko bagi syarikat dan sektor yang bergantung kepada aliran modal global.

Semakan UBS BB lebih menaik untuk sebenar daripada unjuran sebelumnya.

Walaupun terdapat kelemahan struktur yang berlarutan dan risiko politik terpendam, kedua-dua pelonggaran global dan perbezaan kadar faedah yang kukuh masing-masing serta pelarasan akaun luaran secara beransur-ansur menjadikan latar belakang yang menggalakkan.

Namun kitaran pilihan raya 2026 dan kemungkinan pasaran baru muncul yang tidak menentu mungkin akan terus membuatkan pelabur berjaga-jaga, dan, dengan mata wangnya sensitif terhadap kedua-dua peristiwa domestik dan luaran, mata wang Brazil juga akan melakukannya.