Bank Negara Switzerland menimbang kembali kepada kadar negatif di tengah-tengah peningkatan inflasi

Bank Negara Switzerland (SNB) sekali lagi menjadi tumpuan kerana ia mempertimbangkan sama ada untuk menghidupkan semula pendirian kadar faedah negatifnya, alat dasar yang kali terakhir digunakan tiga tahun lalu.

Walaupun pegawai telah berulang kali mengatakan mereka kekal bersedia untuk mengurangkan kos pinjaman di bawah sifar jika perlu, kebanyakan ahli ekonomi menjangkakan bank pusat akan kekal stabil minggu ini.

Keputusan itu dibuat pada masa inflasi di Switzerland, walaupun sederhana, meningkat dan kekuatan mata wang memberi tekanan kepada pengeksport. Franc baru-baru ini mencapai paras tertinggi sedekad berbanding dolar dan kekal berhampiran kemuncak berbanding euro.

Tekanan daripada kekuatan mata wang

Cabaran utama SNB terletak pada nilai franc. Franc yang lebih kukuh mengurangkan harga import, mengekalkan inflasi rendah, tetapi ia juga menjejaskan pengeksport yang bergelut dengan halangan perdagangan global.

Tarif Presiden AS Donald Trump sebanyak 39% ke atas import telah menambah kesukaran, menandakan kadar tertinggi yang dikenakan ke atas mana-mana ekonomi maju.

Bagi SNB, mengandungi franc adalah penting untuk menyokong daya saing perdagangan, walaupun mengurangkan kadar berisiko merosakkan sistem kewangan.

Unsur kejutan sering menjadi sebahagian daripada strategi SNB.

Analisis Julai oleh Morgan Stanley mendapati bank pusat Switzerland mengadakan mesyuarat paling sedikit di kalangan rakan sebaya utama, namun menyimpang daripada jangkaan pasaran dengan lebih kerap apabila ia bertindak.

Ahli ekonomi mencadangkan bahawa faktor kejutan daripada pergerakan mendadak boleh menguatkan kesan ke atas franc, jika penggubal dasar memilih untuk bertindak minggu ini.

Laluan dasar global yang berbeza

Latar belakang antarabangsa menambah satu lagi lapisan kerumitan. Rizab Persekutuan AS menyampaikan pemotongan kadar pertamanya sejak Trump kembali ke pejabat awal bulan ini, dan Riksbank Sweden menyusul dengan pengurangan minggu ini.

SNB mungkin merasakan tekanan untuk menyelaraskan dengan rakan sebaya ini untuk mengelakkan pengukuhan franc selanjutnya.

Pantheon Macroeconomics menyatakan bahawa bil elektrik yang lebih rendah dan kesan tarif AS boleh membebankan inflasi pada suku akan datang, mewujudkan lebih banyak sebab untuk mempertimbangkan pemotongan.

Walau bagaimanapun, hanya sebilangan kecil peramal yang bertaruh pada langkah segera. Goldman Sachs, yang sehingga minggu lepas menyaksikan pemotongan sebagai mungkin, kini telah mengubah pandangannya, menyeru penamatan kitaran pelonggaran.

Pasaran niaga hadapan juga mencadangkan pelabur tidak bersedia untuk pengurangan yang akan berlaku. Walaupun Bloomberg melaporkan tidak menjangkakan sebarang perubahan minggu ini, kira-kira satu perempat menjangkakan pemotongan pada bulan Disember, apabila kesan tarif mungkin lebih jelas.

Keadaan domestik kekal stabil

Di Switzerland, inflasi masih lemah pada 0.2%, tetapi itu sudah lebih cepat daripada ramalan awal SNB.

Pertumbuhan harga kekal dalam wilayah positif selama tiga bulan berturut-turut, memecahkan corak bacaan negatif yang muncul sebentar pada bulan Mei.

Gaji diramalkan meningkat melebihi purata, manakala pengurangan sewa yang dikaitkan dengan kejatuhan penanda aras gadai janji boleh bertindak sebagai pengimbang.

Pertumbuhan ekonomi juga berdaya tahan walaupun terdapat kejutan luaran. Atas sebab ini, ramai penganalisis berpendapat bahawa SNB mempunyai ruang untuk menunggu sebelum memperkenalkan semula kadar bawah sifar.

Walaupun penggubal dasar mengakui bahawa langkah-langkah sedemikian tersedia, mereka juga telah menyerlahkan kelemahannya untuk bank dan pelabur.

Pendekatan semasa nampaknya menggunakan intervensi secara selektif, dengan SNB memberi tumpuan kepada membendung kenaikan franc yang melampau dan bukannya menentang setiap pergerakan pasaran.

Ini mencerminkan strategi memulihara alat dasar terhad sambil mengekalkan fleksibiliti.

Alat komunikasi baharu untuk pelabur

SNB juga akan mencuba bentuk komunikasi baharu. Empat minggu selepas keputusannya, bank itu akan menerbitkan ringkasan hujah yang dibahaskan oleh penggubal dasar, serupa dengan minit yang dikeluarkan oleh bank pusat lain.

Ini adalah kali pertama Switzerland akan memberikan ketelusan sedemikian, walaupun sesetengah pemerhati memberi amaran bahawa dokumen itu mungkin hanya mengembangkan kenyataan akhbar dan bukannya mendedahkan pandangan baharu.

Ahli ekonomi percaya perincian tambahan ini boleh membantu pelabur lebih memahami alasan bank, walaupun kegunaan muktamad keluaran itu masih belum diuji.

Memandang ke hadapan, pendirian SNB akan dibentuk oleh ketegangan perdagangan dan trend inflasi.

Usaha kerajaan untuk mencapai persetujuan dengan Washington mengenai tarif mungkin mengurangkan tekanan ke atas eksport, tetapi bank pusat akan terus menimbang peralihan global terhadap kestabilan domestik sebelum bertindak.