Temu bual: Gelembung AI adalah nyata, tetapi lebih terkawal daripada era dot-com, kata Richard Peterson dari MarketPsych

Minggu lepas, penjualan dalam saham berkaitan kecerdasan buatan AS kerana kebimbangan penilaian menjadi tidak terkawal juga muncul semula fenomena yang sering dibincangkan sejak kebelakangan ini: adakah terdapat gelembung AI yang terbentuk?

Walaupun pada hari Isnin membawa keceriaan dengan indeks utama AS meningkat atas harapan bahawa penutupan kerajaan AS mungkin hampir berakhir, kebimbangan mengenai penilaian yang diterajui AI dan kebimbangan akan wujudnya gelembung hanya diketepikan buat masa ini, sebelum pencetus seterusnya.

Invezz beralih kepada Richard Peterson, ahli ekonomi tingkah laku Amerika, yang dipanggil oleh Associated Press 'pakar psikiatri terkemuka Wall Street', dan pengasas MarketPsych, untuk memahami perdebatan yang mengaum.

"Selalunya apabila terdapat gelembung, orang tahu bahawa ada gelembung, jadi mereka bercakap mengenainya," kata Peterson kepada Invezz.

Walau bagaimanapun, bertentangan dengan gerombolan pakar yang membandingkan apa yang dipanggil gelembung AI dengan gelembung dotcom, Peterson berusaha untuk menunjukkan perbezaan.

"Saya fikir pada zaman dotcom, terdapat banyak syarikat yang mempunyai idea tetapi tiada pendapatan," katanya, merujuk kepada syarikat seperti Nvidia dan Palantir yang mempunyai "hasil sebenar masuk", sambil menambah bahawa gelembung AI semasa agak lebih 'sedar' berbanding era dotcom.

"Ia pasti menggelegak di mana kami memenuhi kriteria untuk gelembung, tetapi saya tidak fikir keseluruhan industri AI berada dalam gelembung," katanya.

Peterson juga membandingkan bagaimana ketua syarikat teknologi terkemuka telah menyesuaikan diri dengan kegilaan AI, bagaimana media memainkan peranan dalam menguatkan semangat serta ketakutan mengenai pelaburan berkaitan AI dan AI, dan mengapa sudah tiba masanya untuk melihat ke timur pada syarikat AI yang muncul dari China dan India.

Petikan yang disunting:

Mengenai pembentukan 'gelembung AI' dan perkara yang didedahkannya tentang pasaran dan pelabur

Invezz: Apakah sentimen pasaran semasa di sekitar AI — terutamanya kebimbangan yang diperbaharui terhadap "gelembung AI" berikutan pendapatan baru-baru ini — mendedahkan tentang tingkah laku dan psikologi pelabur berdasarkan analisis anda tentang berita dan arah aliran media sosial?

Sentimen jelas sangat tinggi. Selama dua atau tiga bulan yang lalu, orang ramai telah bercakap tentang gelembung.

Dan, apabila kita melihat hanya bilangan kiraan gelembung AI dalam media, anda melihat ia sebenarnya melonjak sekitar Februari tahun ini, dan kemudian ia merosot semasa isu tarif dan perang perdagangan.

Tetapi kemudian, kira-kira Jun atau Julai 2025, ia sekali lagi meningkat. Ia menjadi sangat tinggi sekali lagi dan menjadi lebih tinggi daripada pada bulan Februari.

Jadi, sudah tentu, orang telah bercakap mengenainya, dan selalunya apabila terdapat gelembung, orang tahu bahawa ada gelembung, jadi mereka bercakap mengenainya.

Jadi, sentimen akan selalunya meningkat apabila gelembung terbentuk awal dan kemudian secara amnya kekal tinggi sepanjang tempoh gelembung, tetapi ia tidak lebih tinggi, seperti sentiasa ada yang ragu-ragu semasa pasaran meningkat, dan perkara yang rumit dengan gelembung ini, seperti gelembung AI ini, ialah dalam sektor tertentu ia kelihatan mengempis.

Ia sudah mengempiskan agak banyak untuk banyak saham. Jadi satu perkara yang kita lihat ialah sentimen akan sering merosot sebelum gelembung jatuh.

Jika anda melihat carta (di bawah) purata bergerak sentimen tentang industri AI, purata 30 hari adalah apa yang sangat rendah baru-baru ini.

Jelas sekali, ia mula benar-benar menurun sekitar Oktober, awal Oktober tahun ini.

Sumber: Richard Peterson

Gelembung AI lebih 'sedar' daripada gelembung dot com; Syarikat mempunyai hasil sebenar yang masuk

Invezz: Pakar membandingkan apa yang dipanggil gelembung AI dengan gelembung dot-com. Berdasarkan analisis anda tentang sentimen pelabur yang berlaku sekarang dan apa yang akan berlaku ketika itu, bolehkah anda mengatakan dengan pasti bahawa gelembung sememangnya sedang terbentuk, dan ia boleh dibandingkan dengan gelembung dot-com?

Ya, saya fikir terdapat banyak persamaan dalam gelembung, bukan? Biasanya, ia adalah teknologi baharu, dan ia memberi inspirasi kepada jangkaan masa depan yang selalunya tidak terikat pada beberapa motif keuntungan asas.

Jadi orang hanya berkata, "Wow, ini akan menjadi perkara terbaik yang pernah ada." Tetapi mereka tidak boleh memberitahu anda dengan tepat bagaimana mereka akan menjana wang dengannya.

Jadi terdapat unjuran masa depan, dan ia pergi dari alam pakar kepada jenis imaginasi umum, iaitu apa yang berlaku di sini.

Jadi, ia sesuai dengan kriteria yang diperlukan untuk mempunyai gelembung.

Satu perbezaan, bagaimanapun, ialah syarikat seperti Nvidia, kini syarikat bermodal pasaran $5 trilion, mempunyai hasil sebenar dan syarikat seperti Palantir, salah satu saham berprestasi tinggi dalam sejarah, juga mempunyai hasil sebenar masuk.

Sekarang, ia jauh lebih rendah daripada penilaian, tetapi apabila anda berkembang pada 100% setahun, sukar untuk mengetahui bila ia akan berhenti.

Jadi, saya fikir pada zaman dotcom, terdapat banyak syarikat yang mempunyai idea tetapi tiada pendapatan.

Di sini, anda pasti mempunyai perkara yang berlaku, seperti, saya telah melihat dalam pasaran teroka- sesetengah pemodal teroka membuang wang ke dalam syarikat-syarikat ini tanpa sebarang bukti sebenar tentang peta jalan yang menguntungkan, tetapi sebahagian besarnya, ia agak sedar berbanding era dot com.

Saya fikir sebahagian daripadanya berada dalam gelembung, dan semuanya akan dipengaruhi oleh peralihan psikologi.

Dan, bahagian biasa kitaran ini ialah palung kekecewaan yang datang selepas itu sebagai sebahagian daripada kitaran gembar-gembur, tetapi apa yang muncul daripada itu ialah Amazon dan Google dan syarikat besar yang benar-benar cenderung untuk mendominasi.

Jadi saya fikir ya, kita mungkin akan mendapat sedikit penjualan, dan saya fikir apa yang akan kita lihat ialah siapa yang tidak membina produk yang menguntungkan dan siapa yang sebenarnya mampu menjana pendapatan, dan banyak syarikat AI menjana pendapatan dan berkembang lebih cepat daripada mana-mana syarikat terdahulu dalam sejarah dalam ruang teknologi.

Terdapat perkara yang benar-benar menakjubkan berlaku. Sekarang, salah satu kebimbangan ialah sama ada hasil itu bulat dengan perjanjian ini dengan Nvidia dan OpenAI dan lain-lain.

Itu adalah rumah kad yang pasti boleh jatuh, dan saya fikir itu membimbangkan pasaran. Juga, terdapat persaingan kos rendah dari China.

Terdapat wang sebenar yang boleh dibuat di sini, tetapi pada masa yang sama, anda mempunyai kecekapan sebenar yang keluar dari China yang mengurangkan jumlah keuntungan yang boleh diperoleh oleh syarikat Amerika di angkasa lepas.

Jadi saya fikir, selepas tempoh penjualan ini, kita mungkin melihat bahawa syarikat yang benar-benar boleh menangkap nilai bukanlah syarikat yang bersaing dengan syarikat China tetapi syarikat yang melakukan sesuatu yang khusus tempatan, iaitu , sangat membantu dan menjana banyak nilai untuk pengguna akhir di lapangan.

Mengenai penjualan yang disaksikan oleh Nvidia dan Palantir, dan kedudukan Michael Burry

Invezz: Anda menyebut Nvidia dan Palantir, dan kedua-dua saham ini menyaksikan penjualan minggu lepas, terutamanya selepas Michael Burry mendedahkan opsyen meletakkan terhadap kedua-dua syarikat. Walaupun merupakan syarikat yang kukuh, mereka menyaksikan reaksi yang tajam. Bagaimanakah seseorang mengekalkan kewarasan di tengah-tengah naratif yang bercanggah?

Saya fikir pengumuman Michael Burry telah benar-benar diambil oleh media kerana media bersedia untuk bersikap negatif tentang perkara ini, dan orang ramai bersedia untuk membacanya.

Orang ramai membacanya kerana mereka sudah mempunyai jiwa yang rapuh. Maksud saya, dia pasti membuat beberapa panggilan buruk dalam beberapa tahun kebelakangan ini juga.

Jadi, apa yang kita cenderung lihat di bahagian atas gelembung ialah ada saat apabila pasaran akan dijual secara mendadak dan kemudian melantun semula.

Dan pada masa itu, orang ramai menyedari betapa terdedahnya mereka. Ia berlaku apabila Trump menghidupkan semula perang perdagangan dengan China, dan kemudian China memotong nadir bumi.

Oleh itu, saya fikir apa yang anda lihat ialah sifat spekulatif. Jelas sekali, terdapat asas yang baik, tetapi ramai spekulator juga terlibat dalam perkara ini, terutamanya apabila saham telah meningkat untuk masa yang lama.

Oleh itu, apabila mereka mula merungkai dan melepaskan kedudukan mereka, anda mendapat tekanan negatif pada pasaran secara keseluruhan.

Dan sedikit demi sedikit, ia mewujudkan lata. Ia mencapai panggilan margin demi panggilan margin, dan semakin ramai orang yang spekulatif tersingkir.

Jadi, ia tidak ada kaitan dengan asas-asas syarikat-syarikat tersebut. Syarikat-syarikat itu boleh menjadi sangat kuat.

Beberapa nama AI yang lebih kecil yang lebih spekulatif, seperti dalam ruang pemanduan autonomi, dan beberapa syarikat AI China benar-benar terjejas teruk, seperti turun 50%.

Tetapi ia bergantung pada di mana spekulasi itu. Dan beberapa daripada mereka yang paling terjejas ialah mereka yang mempunyai ETF dua kali ini dilancarkan.

Jadi ETF itu, jika anda membelinya di bahagian atas, anda telah kehilangan hampir semua wang anda pada bulan lepas. Jadi itu akan menyebabkan orang ramai berehat juga.

Bagaimana untuk mengesan nasihat pelaburan tulen dalam media di tengah-tengah kegilaan AI

Invezz: Anda membuat perkara yang menarik tentang media. Apakah kajian anda tentang bagaimana media telah menguatkan semangat/ketakutan apabila ia berkaitan dengan pelaburan AI, dan bagaimanakah ia mempengaruhi keseluruhan permainan?

Jadi, apabila kita mengkaji media sosial dan media berita secara berasingan, kita melihat bahawa media sosial cenderung lebih meramalkan dalam jangka sederhana hingga jangka panjang daripada media berita.

Media berita secara amnya melaporkan apa yang telah berlaku. Dan jika anda seorang wartawan dan anda membuat laporan yang buruk, jika anda berkata seperti, "Oh, lihat, saham AI naik," dan anda memetik pakar yang mengatakan mereka akan terus naik, apabila mereka berbalik, anda tidak kelihatan buruk kerana anda memetik orang lain, dan anda boleh mengekalkan tugas anda sebagai wartawan.

Tetapi jika anda berada di media sosial dan anda membuat banyak panggilan buruk, orang akan berhenti.

Mereka akan menyekat anda, dan mereka akan berhenti bercakap dengan anda, dan anda akan memalukan diri sendiri, dan anda mungkin melabur wang berdasarkan idea anda.

Oleh itu, anda akan kehilangan wang anda, dan anda akan berputus asa. Jadi, terdapat kecenderungan kelangsungan hidup semula jadi dalam media sosial di mana mangsa yang terselamat cenderung menjadi pelabur yang lebih baik.

Jadi orang yang berkata seperti, oh, harganya akan naik, ia akan pergi ke bulan, atau anda tahu, seperti mari kita dapatkan seluar pendek - orang-orang itu tidak tahu apa yang mereka lakukan.

Mereka akan dimusnahkan. Oleh itu, kebanyakannya orang yang mengatakan Oh lihat, saiz pasaran untuk ini berkembang sebanyak 30% setahun dan Oh, margin pada produk ini adalah 80% - orang-orang itulah yang anda mahu ikuti dan perhatikan.

Mereka biasanya telah lama wujud dan mempunyai sedikit kebijaksanaan untuk dikongsi.

Syarikat bukan teknologi tanpa strategi AI akan dihukum oleh pasaran

Invezz: Bagaimanakah tumpuan sengit pada AI dalam pelaburan ini memberi kesan kepada pelaburan dalam sektor tradisional seperti kewangan atau hartanah? Adakah terdapat rasa "iri hati AI" yang memacu tingkah laku pasaran?

Ia adalah soalan yang bagus, dan saya membuat sedikit spekulasi di sini, tetapi saya fikir daripada apa yang saya baca, dan anda mungkin telah melihat perkara yang sama, bahawa syarikat yang bercakap tentang menggunakan AI dalam panggilan pendapatan mereka dalam industri selain AI secara amnya menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada syarikat yang tidak bercakap mengenainya.

Kami mempunyai beberapa bukti mengenainya. Sehingga kira-kira setahun yang lalu kita melihatnya tetapi saya tidak pasti sekarang bagaimana keadaan berlaku tetapi saya telah melihat syarikat dalam sektor bukan AI atau bukan teknologi, yang tidak mempunyai strategi AI dihukum, jadi sudah tentu saya fikir terdapat perpecahan dalam harga saham jika CEO dan pasukan pengurusan tidak bercakap tentang cara mereka akan menggunakan AI.

Dan, saya fikir itu mungkin agak rasional kerana AI mempercepatkan dan mempercepatkan produktiviti dengan banyak.

Jadi, ia bergantung, dan seperti yang saya katakan dengan penjualan sekarang, ini mungkin masa yang baik untuk membeli beberapa saham ini, secara jujur, kerana terutamanya saham di mana anda mempunyai ETF dua kali ganda dan sebagainya, di mana orang ramai terpaksa menjual.

Mengenai semangat AI Meta dan Zuckerberg, dan siapa yang akan bertahan dalam perlumbaan AI

Invezz: Apple dilihat sebagai ketinggalan dalam AI jika dibandingkan dengan rakan teknologinya, manakala beberapa yang lain dalam liga lebih bersemangat untuk menyepadukan AI dalam tawaran mereka. Bagaimanakah anda membandingkan jiwa pengurusan syarikat masing-masing dari segi cara mereka menyesuaikan diri dengan teknologi?

Apabila anda melihat Meta dan Mark Zuckerberg melabur sejumlah besar wang dalam ini (AI), itu, saya fikir, tanda gelembung juga.

Usahanya untuk cuba mengejar orang lain, membuang sejumlah besar wang pada sesuatu yang boleh dilakukan oleh DeepSeek dan boleh mengalahkan modelnya dengan harga $6 juta - itu pasti satu cabaran di sana.

Google jelas sama. Dan kemudian ada yang lain seperti Satya Nadella- Microsoft ialah syarikat lama yang sangat dihormati, tetapi mereka melakukan kerja yang hebat untuk menyepadukan AI ke dalam semua produk suite pejabat mereka yang berbeza dan menjadikannya lebih melekit. 

Kemudian, Sundar Pichai sudah tentu di Google telah melakukan kerja yang hebat dengan hanya menguruskan semua pertaruhan itu - kuantum dan segala-galanya dan di situlah saya fikir mereka kini boleh mula mengewangkan banyak daripada mereka yang lebih baik yang anda tahu - otak Google dan lipatan protein, dan terdapat Calico Labs - terdapat begitu banyak perkara menarik yang mereka lakukan.

Jadi, saya fikir CEO yang melakukan yang terbaik adalah mereka yang benar-benar merancang 10 tahun ke hadapan dan bukan hanya satu atau dua tahun ke hadapan.

Masa sudah matang untuk syarikat AI India dan China muncul

Invezz: Bagaimanakah anda melihat prestasi pasaran berdasarkan tema yang telah dimainkan dan sebarang tema baharu yang anda lihat muncul berdasarkan cara pelabur telah menerima panggilan mereka setakat tahun ini?

Saya rasa inilah masanya untuk syarikat AI India dan China yang lebih kecil muncul.

Terutama dalam beberapa tahun akan datang, anda akan melihat pemenang itu keluar.

China sentiasa menjadi dilema kerana ia sentiasa kelihatan seperti mereka akan berlepas, dan kemudian mereka menghadapi masalah lagi, selalunya disebabkan oleh persaingan berlebihan atau margin yang sangat rendah.

Jadi, saya tidak mahu mengatakannya lagi, bahawa tidak mengapa sekarang ini adalah dekad China kerana ia terus tidak berlaku, tetapi sudah tentu terdapat banyak bakat di India, dan terdapat banyak syarikat menarik yang muncul di sana juga.

Jadi, saya fikir di pasaran tempatan mungkin terdapat beberapa peluang menarik, tetapi mari kita lihat apa yang berlaku dengan penjualan - biarkan ia berlaku, dan mungkin sesuatu yang menarik akan muncul daripada abu.