Saham Nvidia: mengapa Morgan Stanley menaikkan sasaran harganya sebelum pendapatan?

Morgan Stanley baru sahaja menggandakan pertaruhan Nvidia yang menaik, menaikkan sasaran harganya kepada $220 daripada $210 hanya beberapa hari sebelum laporan pendapatan penting gergasi cip itu pada 19 November.

Masanya disengajakan kerana penganalisis semikonduktor terkemuka Wall Street, Joseph Moore, memberi isyarat bahawa pasaran telah mengabaikan titik perubahan utama dalam perniagaan Nvidia.

Kes kenaikan harga Moore yang dikemas kini terletak pada tiga tonggak : mempercepatkan permintaan Blackwell, gambaran bekalan yang lebih bersih, dan apa yang dia panggil "leverage pendapatan cembung," pada asasnya, pertumbuhan pendapatan yang mempercepatkan lebih cepat daripada pertumbuhan hasil apabila kecekapan operasi bertambah baik.

Peningkatan itu berlaku apabila pelabur bimbang penilaian telah menjadi terlalu kaya dan saham teknologi menghadapi halangan daripada kekecewaan pemotongan kadar.

Tanjakan Blackwell lebih pantas daripada yang dijangkakan

Tesis lembu Morgan Stanley bergantung pada pemeriksaan dalaman yang mendedahkan pecutan material dalam perniagaan cip AI Nvidia.

Seni bina Blackwell, yang menawarkan peningkatan prestasi 40x ganda berbanding pendahulunya Hopper, meningkat lebih cepat daripada jangkaan konsensus.

Moore secara jelas menyatakan bahawa dia menjangkakan "keputusan terkuat yang telah kami lihat dalam beberapa suku terakhir" apabila Nvidia melaporkan pendapatan Q3 minggu ini.

Unjuran penganalisis menuntut hasil Q3 sekitar $54.8 bilion, tetapi ulasan Moore mencadangkan jumlah sebenar boleh mengejutkan ke atas.

Lebih penting lagi, panduan hadapan untuk Q4 dijangka sekitar $61 bilion, dan Morgan Stanley percaya walaupun itu boleh terbukti konservatif jika penggunaan Blackwell dipercepatkan lagi.

Rantaian bekalan juga bertambah baik. Awal tahun ini, kapasiti pembungkusan termaju di TSMC dan memori lebar jalur tinggi (HBM) daripada SK Hynix merupakan kesesakan besar.

Morgan Stanley melihat kekangan tersebut berkurangan, yang bermaksud Nvidia kini boleh menukar permintaan terpendam kepada penghantaran sebenar.

Apabila anda mempunyai pelanggan (hyperscaler, pembeli perusahaan, kerajaan) yang terdesak untuk cip dan bekalan akhirnya mengejar permintaan, matematik untuk pendapatan menjadi meletup.

Apa yang sangat menarik ialah keterlihatan Moore ke dalam permintaan masa hadapan. Dia menyerlahkan isyarat "sangat kuat" untuk platform Rubin Nvidia yang akan datang, yang dilancarkan pada 2026 dan boleh menjadi 3.3 kali lebih pantas daripada Blackwell.

Momentum ke hadapan itu menunjukkan Nvidia tidak akan menghadapi tebing selepas Blackwell memuncak. Pelanggan AI perusahaan mengunci kapasiti jangka panjang, mewujudkan aliran hasil berbilang tahun yang mewajarkan penilaian yang tinggi.

Penilaian adalah wajar jika pelaksanaan berterusan

Pengkritik berpendapat Nvidia terlalu mahal, didagangkan pada kira-kira 30x pendapatan hadapan, mahal walaupun untuk saham pertumbuhan.

Sasaran $220 Morgan Stanley membayangkan hanya kenaikan 15-20% daripada paras semasa, yang nampaknya jinak untuk kes kenaikan harga semikonduktor.

Tetapi logik firma itu ialah sebaik sahaja pasaran mencerna skala dan potensi keuntungan Blackwell, gandaan itu patut kekal tinggi.

Moore pada asasnya bertaruh bahawa pelabur yang menjual kebimbangan penilaian akan menyesali keputusan itu sebaik sahaja mereka melihat magnitud pendapatan Q3-Q4.

Kenaikan kepada $220 juga mencerminkan keyakinan bahawa Nvidia tidak akan ketinggalan. Jika syarikat itu tersandung, sama ada atas panduan, kekangan bekalan atau melembutkan permintaan dari China, saham itu boleh retak dengan cepat.

Tetapi pasukan penganalisis Morgan Stanley telah "menyemak" dengan sumber dan yakin bahawa asasnya semakin cepat, bukan melambatkan.

Dalam pasaran yang bimbang tentang gembar-gembur AI dan pulangan pelaburan AI yang semakin pudar, keyakinan itu menonjol.

Dengan menaikkan sasaran harga sebelum pendapatan, Morgan Stanley mempertaruhkan kredibilitinya. Mesejnya jelas: Bab seterusnya Nvidia baru bermula, dan 19 November akan membuktikannya.