Rali saham SpaceX diuji lagi oleh tamat tempoh lockup pada 9 September: apa yang dijangka

Saham SpaceX SPCX menuju satu lagi pencapaian yang berpotensi volatil minggu depan, dengan ratusan juta saham tambahan akan menjadi layak untuk dijual ketika saham syarikat itu kembali mendapat momentum dan aspirasi kecerdasan buatannya terus menarik perhatian optimis.

Tamat tempoh lockup pada 9 September akan menandakan hari dagangan ke-90 sejak penyenaraian awam awal SpaceX dan membolehkan kira-kira 319 juta saham tambahan yang dipegang oleh beberapa orang dalaman tertentu menjadi layak untuk dijual.

Peristiwa itu akan dipantau rapi kerana SpaceX sudah menunjukkan bahawa peningkatan besar dalam potensi bekalan saham tidak semestinya menterjemah kepada jualan besar-besaran.

Syarikat itu melepasi tamat tempoh lockup pertama dan terbesar pada 6 Ogos tanpa kejatuhan saham yang dijangkakan.

Lebih 900 juta saham yang dipegang oleh pelabur awal menjadi likuid pada masa itu, tetapi bukannya merosot, saham SpaceX naik semula melepasi harga IPO $135 dalam beberapa hari.

Saham itu kemudiannya meningkat kira-kira 35% dalam lima sesi dagangan selepas tamat tempoh, menambah kira-kira $500 bilion kepada nilai pasaran SpaceX.

Saham kini diniagakan sekitar $149, lebih kurang di mana ia dibuka pada hari dagangan pertama pada $150, dan kira-kira 20% lebih tinggi berbanding sejurus selepas acara lockup pertama.

9 September boleh membawa kejutan bekalan lagi

Acara 9 September akan menjadi tamat tempoh lockup ketiga untuk SpaceX, selepas satu lagi pelepasan pada 20 Ogos.

Tamat tempoh lockup terakhir dijadualkan pada 8 Disember.

Jadual berperingkat itu direka untuk mengelakkan lonjakan mendadak saham yang membanjiri pasaran.

Walau bagaimanapun, setiap pelepasan menimbulkan persoalan baharu untuk pelabur: adakah orang dalam dan pemegang saham awal akan mengambil peluang kecairan itu, atau terus memegang pegangan mereka dan bertaruh pada cita-cita jangka panjang Elon Musk?

Persoalan itu boleh menjadi sangat penting bagi pekerja dan pelabur awal yang duduk atas keuntungan tidak direalisasikan yang besar.

Seorang pekerja yang menerima saham SpaceX ketika syarikat dinilai pada $10 atau $20 sesaham berpotensi merealisasikan kekayaan yang mengubah hidup dengan menjual walaupun sebahagian pegangan mereka pada kira-kira $150.

Pada masa yang sama, fakta bahawa saham menampung lebih 900 juta saham yang baru menjadi likuid pada Ogos tanpa runtuh boleh menggalakkan pelabur percaya bahawa permintaan kekal kuat untuk menyerap bekalan tambahan.

Saham SpaceX naik 6.4% pada hari Khamis, sekali-sekala bergerak melepasi $150 untuk pertama kali sejak 10 Julai.

Saham ditutup pada $149.74, memberikan syarikat itu permodalan pasaran sedikit melebihi $2 trilion, menurut Dow Jones Market Data.

Penganalisis kekal optimis terhadap SpaceX

Pemulihan baru-baru ini juga disokong oleh pandangan penganalisis yang kebanyakannya positif.

SpaceX mempunyai sasaran harga purata $225.87 sesaham, menurut data FactSet, yang menunjukkan kira-kira kenaikan 50% dari paras semasa.

Menurut The Wall Street Journal, 28 penganalisis memberi penarafan Buy untuk saham ini, manakala tiga memberi Overweight, tujuh memberi Hold, seorang memberi Underweight dan hanya dua memberi Sell.

Sasaran harga kekal luar biasa meluas, bagaimanapun, dari $75 sehingga setinggi $800.

Penganalisis Oppenheimer, Timothy Horan, antara mereka yang kekal optimis.

Oppenheimer menaikkan sasaran harganya untuk SpaceX kepada $280 dari $250 pada hari Selasa sambil mengekalkan penarafan Outperform, hampir 90% kenaikan dari paras semasa.

Horan percaya SpaceX boleh menjadi penerima besar kekurangan infrastruktur kecerdasan buatan dan berhujah bahawa hasil AI syarikat berkembang lebih cepat daripada jangkaan kerana ia membangunkan model yang semakin berupaya.

SpaceX “mempunyai keupayaan untuk menambah infrastruktur lebih cepat daripada sesiapa, dan menggunakan infrastruktur ini serta datanya untuk memperbaiki modelnya sendiri lebih pantas daripada sesiapa,” tulis Horan dalam nota kepada pelanggan pada hari Rabu, sambil mengekalkan penarafan Buy.

Pelabur Ross Gerber lebih optimis lagi terhadap prospek jangka panjang SpaceX.

Presiden dan CEO Gerber Kawasaki berkata beliau melihat potensi SpaceX lebih besar daripada Tesla dan percaya kedua-dua syarikat yang dipimpin Musk itu akhirnya boleh bergabung.

Gerber berkata SpaceX, Starlink dan xAI antara tarikan terbesar syarikat itu dan berhujah bahawa xAI juga kritikal kepada masa depan Tesla.

“Hakikatnya, Tesla tidak memiliki sistem operasinya sendiri. Ia dimiliki oleh SpaceX,” Gerber memberitahu CNBC.

Ditanya sama ada pelabur lebih baik memegang SpaceX berbanding Tesla, Gerber menjawab, “SpaceX lebih baik bagi saya.”

Peluang AI datang dengan bil perbelanjaan besar

Argument optimis, bagaimanapun, menghadapi satu halangan besar: jumlah besar yang dibelanjakan SpaceX untuk membina infrastruktur AInya.

Perbelanjaan modal SpaceX mencapai $28.5 bilion dalam enam bulan pertama 2026, peningkatan 308% dari tempoh yang sama tahun sebelumnya.

Ia membelanjakan $18.4 bilion untuk projek modal pada suku kedua, 86% daripadanya diperuntukkan kepada AI.

Morgan Stanley menjangkakan syarikat itu akan membelanjakan sehingga $64 bilion untuk infrastruktur AI tahun ini, jauh lebih tinggi daripada anggaran awal.

SpaceX membina kapasiti pusat data untuk keperluan AI sendiri dan berpotensi untuk pelanggan luaran.

Syarikat itu memiliki model Grok AI melalui pemerolehan X dan sedang cuba membina perniagaan infrastruktur di sekitar permintaan yang berkembang pesat untuk kuasa pengkomputeran.

Peluang itu akhirnya boleh menjadi sumber pendapatan utama lain. Tetapi ekonomi perniagaan itu masih tidak pasti.

SpaceX menjana $7.8 bilion dalam jualan pada suku kedua, bermakna perbelanjaan modalnya lebih dua kali ganda daripada hasil sukuannya.

Syarikat berhujah bahawa pelabur tidak perlu terlalu risau kerana ia menjangka pelaburan itu akan membayar diri dengan cepat dan masih berada di landasan untuk mencapai pendapatan tahunan beranualisasi $100 bilion menjelang akhir 2026.

Bolehkah SpaceX menukar perbelanjaan AI menjadi keuntungan?

Soalan utama ialah sama ada pelaburan besar dalam kapasiti pengkomputeran akan diterjemahkan kepada pendapatan mampan.

Menurut pemfailan pengawalseliaan, keupayaan SpaceX untuk membiayai sebahagian perbelanjaan bergantung kuat kepada perjanjian pengkomputeran dengan syarikat seperti Anthropic dan Google.

Perjanjian tersebut dilaporkan boleh ditamatkan dengan hanya beberapa bulan notis.

Terdapat juga ketidakpastian sama ada model AI SpaceX boleh menarik pelanggan perusahaan dari pemain mapan seperti Anthropic dan OpenAI.

Aspirasi untuk membina pusat data AI di angkasa akhirnya menambah satu lagi peluang yang berpotensi mengubah keadaan, tetapi projek itu nampaknya beberapa tahun lagi.

Penganalisis Stifel, Jonathan Siegmann, menolak sebahagian kebimbangan berkaitan perbelanjaan SpaceX.

“Para skeptik akan membantah bahawa capex yang dirancang lebih tinggi ... tetapi kami percaya semua ini mencerminkan isyarat permintaan kapasiti data AI yang merah panas — anda perlu membelanjakan wang untuk menjana wang, dan SpaceX sedang mempercepat pelaburan kapasiti mereka sewajarnya,” katanya dalam nota kepada pelanggan bulan ini.

Bagi pelabur, bagaimanapun, penilaian menjadikan perdebatan perbelanjaan lebih penting.

SpaceX kini diniagakan pada nisbah harga-kepada-jualan sekitar 65, menurut The Motley Fool, berbanding kira-kira tujuh untuk sektor teknologi yang lebih luas.

Premium itu mengandaikan bahawa syarikat akan berjaya menukar pelaburan dalam Starlink, infrastruktur AI dan perniagaan lain kepada pendapatan dan keuntungan yang jauh lebih tinggi.

Ketidakpastian kekal sebelum lockup seterusnya

Oleh itu, tamat tempoh lockup pada 9 September mempersembahkan satu susunan yang rumit.

Bagi pemegang saham sedia ada, gabungan sokongan penganalisis yang kukuh, kenaikan saham dan kebolehan saham menahan kejutan bekalan Ogos mungkin menawarkan sedikit sebab segera untuk menjual.

Bagi bakal pelabur, kira-kiranya kurang lurus.

Bilangan besar saham menjadi layak untuk dijual boleh mencipta volatiliti, manakala perbelanjaan modal luar biasa syarikat dan penilaian premium meninggalkan sedikit ruang untuk kesilapan pelaksanaan.

Kes optimis bergantung pada SpaceX menjadi lebih daripada syarikat roket — menggabungkan Starlink, model AI, infrastruktur pengkomputeran dan mungkin perniagaan lain yang dipimpin Musk menjadi platform teknologi merentasi segmen.

Kes pesimis ialah pelabur mungkin sudah membayar untuk masa depan itu sebelum ekonomi beberapa perniagaan ini dibuktikan.

Jim Cramer merumuskan hujah optimis jangka panjang bulan lalu.

“SpaceX boleh jadi sehelai kertas 100 tahun,” kata hos CNBC Mad Money itu, membandingkannya dengan bon kereta api berusia satu abad yang memberi ganjaran kepada pelabur sabar sepanjang generasi.

“Mungkin anda simpan sedikit untuk generasi seterusnya atau bahkan yang selepas itu.”

Bagi orang dalam pula, keputusan mungkin kurang bersifat falsafah.

Walaupun penyokong paling kuat terhadap masa depan SpaceX, mereka boleh memilih secara rasional untuk mempelbagaikan selepas mengumpul keuntungan yang boleh mengubah kewangan peribadi mereka.

Itu menjadikan tamat tempoh 9 September bukan sekadar ujian sama ada pelabur percaya kepada SpaceX, tetapi lebih kepada sejauh mana kepercayaan itu yang sanggup dinyatakan oleh orang dalam dengan terus memegang saham mereka.