Slaid saham Palantir mencetuskan pertarungan Karp-Burry: adakah premium AI dibongkar?

Saham Palantir (NASDAQ: PLTR) menjunam 25% selepas mencapai paras tertinggi sepanjang masa pada awal November, mencetuskan pertembungan awam yang berapi-api antara Ketua Pegawai Eksekutif Alex Karp dan pengurus dana lindung nilai Michael Burry.

Karp menyalahkan penjual pendek atas kejatuhan saham, tetapi ramai pelabur melihat penurunan itu sebagai pembetulan kepada penilaian tinggi Palantir.

Dengan gandaan jualan 102x, tertinggi dalam SandP 500, kejatuhan saham mencetuskan perdebatan sama ada harga premium Palantir wajar atau jika keraguan pengkritik adalah sah.

Perhitungan penilaian dan pertarungan penjual pendek

Penilaian astronomi Palantir telah lama menarik keraguan daripada penurunan harga pasaran.

Pada jualan 102x dengan nisbah harga kepada pendapatan 669, syarikat itu berdagang pada gandaan yang pernah dibenarkan oleh beberapa saham perisian.

Michael Burry, pelabur legenda yang memendekkan gadai janji subprima sebelum kejatuhan 2008, mendedahkan kedudukan pendek besar-besaran: dua pertiga daripada portfolio portfolionya $1.4 bilion bertaruh terhadap Palantir melalui opsyen letak bernilai kira-kira $912 juta.

Jawapan Karp? Dia pergi ke CNBC dan memanggil langkah itu "gila kelawar," menuduh Burry dan penjual pendek lain memanipulasi pasaran.

Tetapi inilah tangkapannya: Karp sendiri telah menjual lebih $2 bilion dalam saham Palantir dalam beberapa tahun kebelakangan ini, melemahkan pertahanannya.

Apabila CEO menyerang beruang sambil mengeluarkan wang secara senyap-senyap, pelabur runcit sering mentafsirkannya sebagai bendera merah dan bukannya jaminan.

Kejatuhan dramatik 25% menunjukkan pelabur memihak kepada mereka yang ragu-ragu, melihat penilaian sebagai terputus daripada realiti dan bukannya muslihat jualan pendek.

Corak jualan orang dalam dan soalan kemampanan

Di sebalik retorik agresif Karp terdapat corak yang membimbangkan: penjualan orang dalam secara besar-besaran.

Antara 2023 dan 2025, orang dalam menjual saham $3.2 bilion, termasuk $113 juta daripada Karp sahaja.

Lebih memberitahu, dalam tempoh enam bulan hingga pertengahan 2025, orang dalam membuat 244 dagangan, dengan hanya satu pembelian dan 243 jualan.

Aktiviti berat sebelah ini menandakan bahawa kepimpinan sama ada tidak percaya penilaian semasa kekal atau hanya mengunci keuntungan luar biasa sebelum pembetulan melanda.

Asas Palantir kekal benar-benar kukuh. Hasil melonjak 63% tahun ke tahun kepada $1.2 bilion pada Q3, dan syarikat itu baru sahaja memenangi pengembangan kontrak Jabatan Pertahanan bernilai $1.275 bilion.

Perisian ini berfungsi, dan pelanggan membayarnya. Namun pelaksanaan yang kuat tidak membenarkan sebarang harga.

Palantir didagangkan pada jualan 102x hari ini; walaupun selepas keruntuhan 66%, ia masih akan kekal sebagai saham paling mahal dalam SandP 500. Itu bukan lantai penilaian, ia adalah tanda amaran.

Persoalannya sekarang: Adakah penurunan 25% ini merupakan penarikan balik sementara sebelum keuntungan selanjutnya, atau permulaan penetapan harga semula yang kejam? Nada agresif Karp tidak meyakinkan skeptik.

Sehingga penilaian Palantir sejajar dengan rakan sebaya seperti Nvidia (pendapatan 24x) atau Microsoft (pendapatan 23.7x), saham itu kekal terdedah kepada lebih banyak penurunan.