Mengapa Paramount dan Netflix membayar lebih untuk saham Warner Bros?

Harga saham Warner Bros telah berada dalam kenaikan harga yang kukuh tahun ini, menjadikannya syarikat berprestasi terbaik dalam Indeks Nasdaq 100. Ia telah melonjak kepada $27, meningkat mendadak daripada paras terendah setakat ini sebanyak $7.5.

Perang bidaan Paramount dan Netflix untuk Warner Bros 

Lonjakan harga saham WBD yang berterusan berlaku apabila perang bidaan untuk syarikat itu dipercepatkan. Selepas mencapai perjanjian dengan Netflix pada hari Jumaat, Paramount Skydance membuat tawaran unggul bernilai $30 sesaham pada hari Isnin.

Paramount percaya bahawa ia mempunyai tawaran unggul kerana ia juga membeli perniagaan media warisannya. Ia juga kira-kira $17 bilion lebih kaya daripada yang dibuat oleh Netflix. Ia juga percaya bahawa tawaran itu mempunyai peluang yang lebih tinggi untuk melepasi keadaan kawal selia di AS kerana perniagaannya jauh lebih kecil daripada Netflix.

Terdapat tiga kebarangkalian utama pada masa hadapan. Pertama, Netflix mungkin memutuskan untuk meninggalkan perjanjian itu dan membayar yuran pemisahan. Ia juga mungkin memutuskan untuk meningkatkan tawarannya dan memadankan tawaran Paramount.

Kedua, senario alternatif ialah di mana Paramount mengambil tawaran terus kepada pemegang sahamnya, yang mungkin akan meluluskannya kerana ia adalah tawaran yang lebih baik daripada yang dibuat oleh Netflix.

Harga saham WBD didagangkan di bawah harga tawaran Paramount sebanyak $30 kerana penganalisis percaya bahawa perjanjian itu akan mengambil masa 1.5 tahun untuk diselesaikan, dan banyak yang boleh berlaku dalam tempoh ini. 

Adakah Warner Bros. Discovery bernilai $108 bilion?

Isu terbesar tentang perjanjian ini adalah pada penilaian Warner Bros. Discovery, yang mencerminkan penggabungan AOL-Time Warner yang terkenal bernilai $182 bilion  pada tahun 2000. Perjanjian ini juga mengingatkan kembali pembelian Time Warner bernilai $85 bilion oleh ATandT beberapa tahun yang lalu.

Warner Bros. Discovery ialah sebuah syarikat media utama yang memiliki beberapa francais paling terkenal di Amerika Syarikat, termasuk studio dan HBONYA. Ia juga memiliki beberapa aset toksik tradisional seperti CNN, TBS dan Filem Klasik Turner.

Sebab utama mengapa syarikat itu masuk akal untuk Netflix ialah ia akan memberikannya salah satu rangkaian studio terbesar di Hollywood. Ia juga akan memberikannya HBO, perkhidmatan dengan berjuta-juta pengguna. Pertumbuhan ini akan membantunya mengembangkan perniagaannya dan mewujudkan parit yang luas.

Sebaliknya, perjanjian itu akan membantu Paramount mengembangkan perniagaannya dan menjadi pesaing yang lebih menggerunkan kepada Netflix. Paramount juga percaya bahawa ia mempunyai lebih banyak sinergi daripada Netflix.

Walau bagaimanapun, melihat dengan lebih dekat pada nombor Warner Bros menunjukkan bahawa syarikat itu tidak bernilai $108 bilion yang dibayar oleh Paramount untuknya.

Keputusan tahunan terkini menunjukkan bahawa ia memperoleh lebih $39 bilion hasil tahunan pada 2024, turun daripada $41 bilion pada tahun sebelumnya. Ia telah memperoleh $37 bilion dalam dua belas bulan (TTM) yang akan datang.

Paling penting, syarikat itu tidak begitu menguntungkan. Ia membuat kerugian bersih lebih $11.3 bilion tahun lepas kerana ia menurunkan nilai rangkaiannya. Syarikat itu tidak pernah membuat keuntungan bersih tahunan sejak penggabungan Warner dan Discovery.

Keputusan suku tahunan terkini menunjukkan bahawa perniagaan syarikat masih tidak berjalan dengan baik untuk menjamin nisbah PE hadapan sebanyak 73. Sebagai contoh, pendapatannya turun sebanyak 6% pada suku terakhir, dengan hasil pengedaran, pengiklanan dan kandungannya masing-masing menurun sebanyak 4%, 16% dan 3%. Kerugian bersihnya pada suku tersebut ialah $148 juta.

Oleh itu, senario yang paling mungkin ialah di mana bakal pemeroleh akhirnya akan menuliskan asetnya dari semasa ke semasa seperti yang telah kita lihat dengan syarikat seperti Teladoc dan Livongo Health, HP dan Autonomy, AOL dan Time Warner, dan ATandT dan DirecTV.