Apakah yang dilihat oleh Fed di masa hadapan? Kadar yang lebih tinggi sehingga 2027, inflasi 2.4%, pertumbuhan pendaratan lembut

Unjuran Disember Rizab Persekutuan melukis gambaran optimistik yang mengejutkan.

Selepas menyampaikan pemotongan kadar suku mata, Rizab Persekutuan AS meramalkan bahawa ekonomi Amerika akan mempamerkan daya tahan, tahap inflasi akan menyejukkan sekitar sasaran 2%, tetapi kadar faedah mungkin kekal tinggi sehingga 2027.

Ketegangan pusat adalah ketara kerana ekonomi memenangi perjuangannya menentang inflasi, namun peminjam tidak akan melihat kelegaan yang bermakna selama bertahun-tahun.

Plot titik Rizab Persekutuan menandakan hanya satu lagi pemotongan suku mata pada 2026 dan satu lagi pada 2027, mencadangkan penggubal dasar menjangkakan kadar neutral kekal sekitar 3.0% jangka panjang, jauh melebihi norma pra-pandemik.

Rizab Persekutuan meningkatkan pertumbuhan walaupun kenaikan kadar

Rizab Persekutuan menaik taraf ramalan pertumbuhan ekonominya pada bulan Disember, mengunjurkan pertumbuhan KDNK 2.3% untuk 2026, pecutan ketara daripada anggaran September sebanyak 1.8%.

Pertumbuhan sebenar untuk 2025 datang pada 1.7%, lebih baik sedikit daripada ramalan 1.6% sebelumnya.

Angka-angka ini secara langsung bercanggah dengan kebimbangan kemelesetan yang mencengkam Wall Street pada pertengahan 2024 apabila kenaikan kadar yang agresif mencetuskan amaran kelembapan ekonomi.

Kadar pengangguran dijangka kekal lemah pada 4.5% sehingga 2025 dan turun kepada 4.4% menjelang 2026, menunjukkan pasaran kerja telah mengharungi kenaikan kadar tanpa kemerosotan yang ketara.

Ini adalah definisi pendaratan lembut, inflasi jatuh tanpa kehilangan pekerjaan besar-besaran.

Rizab Persekutuan mencapai apa yang diragui ramai: pertumbuhan harga yang perlahan tanpa pekerjaan atau pertumbuhan yang terjejas.

Bagi pelabur ekuiti, rangka kerja ini mencadangkan senario Goldilocks tanpa kemelesetan, penyederhanaan inflasi dan daya tahan pendapatan.

Mengapa kadar yang lebih tinggi mungkin berterusan walaupun inflasi menyejukkan?

Keseluruhan 'ekonomi menunjukkan daya tahan' rosak untuk pelabur sebaik sahaja Fed mula bercakap tentang kadar faedah masa hadapan.

Inflasi PCE diunjurkan jatuh daripada 2.9% pada 2025 kepada 2.4% pada 2026, menghampiri sasaran 2.0%. PCE teras turun daripada 3.0% kepada 2.5%, menunjukkan momentum disinflasi yang ketara.

Namun kadar dana persekutuan kekal pada 3.4% pada 2026 dan 3.1% pada 2027, secara struktur lebih tinggi daripada norma pra-pandemik sebanyak 2.5%.

Sambungan itu mencerminkan pemahaman Fed yang disemak semula tentang kadar neutral, kadar faedah teori yang tidak merangsang atau mengekang ekonomi.

Ramalan median jangka panjang berada pada 3.0%, membayangkan bahawa walaupun inflasi mencapai sasaran 2% pada 2028, kadar tidak akan jatuh lagi.

Ini mewakili peralihan menaik kekal daripada dunia pasca-2008 kadar neutral 0.5%-1.5%.

Asal gadai janji, kadar kad kredit dan harga pinjaman perniagaan akan kekal melekit pada tahap yang tinggi kerana Fed tidak menjangkakan ia akan jatuh secara mendadak walaupun inflasi surut.

Pasaran telah menetapkan harga dalam pemotongan 3-4 untuk 2026 pada awal Disember.

Tetapi, isyarat plot titik hanya satu pemotongan menunjukkan Fed memberi isyarat tepat mesej yang diberi amaran oleh Goldman Sachs: "pemotongan hawkish" yang menurunkan kadar hari ini sambil menarik balik jangkaan pelonggaran masa hadapan.