Bagaimana pertumbuhan ekonomi India yang kukuh meninggalkan kelas pertengahannya

Ekonomi India mempunyai tabiat pelik untuk mengelirukan semua orang sekaligus.

Angka pertumbuhan kelihatan kukuh, pasaran saham terus menarik perhatian, dan pelabur asing memberi perhatian semula.

Tetapi ini bukan kisah rata-rata warganegara India. Beratus-ratus juta masih tinggal berhampiran tepi, dan kelas menengah India kelihatan lebih kurus daripada yang sepatutnya untuk negara sebesar itu.

Percanggahan ini telah menjadi ujian utama sama ada dorongan pembaharuan terbaru India benar-benar mengubah kehidupan seharian atau hanya merombak wang di bahagian atas.

Angka pertumbuhan India menyembunyikan masalah pengagihan

Mengikut metrik tajuk utama, India menunjukkan prestasi yang baik. Ia telah menjadi ekonomi utama yang paling pesat berkembang untuk sebahagian besar dekad yang lalu.

Pertumbuhan suku tahunan baru-baru ini melebihi 8 peratus.

Tabung Kewangan Antarabangsa menjangkakan pertumbuhan kira-kira 6.6% pada tahun fiskal 2025 kepada 26 walaupun terdapat latar belakang perdagangan global yang bermusuhan.

Tetapi purata pertumbuhan menyembunyikan struktur. Menurut Laporan Ketidaksamaan Dunia yang dipetik dalam analisis Bloomberg baru-baru ini, India tidak menghasilkan kelas menengah global yang besar seperti yang dilakukan oleh China.

Kekayaan tertumpu rapat. Kira-kira 1% teratas memiliki kira-kira 40% kekayaan peribadi.

Di hujung yang lain, kira-kira 800 juta orang masih bergantung kepada bijirin makanan percuma. Di antara ekstrem ini terdapat sekumpulan sempit isi rumah bergaji yang menanggung banyak beban cukai dan permintaan pengguna.

Isu teras bukanlah output, tetapi bagaimana orang memperoleh wang. Tiga perempat daripada pekerja bukan ladang kekal tidak formal. Gaji rendah. Pulangan kepada pendidikan adalah lemah mengikut piawaian antarabangsa.

Bagi kebanyakan orang muda India, satu tahun persekolahan tambahan menambah pendapatan kurang daripada di China atau bahkan di bahagian Afrika Sub-Sahara.

Mungkin ini bukan masalah tentang pertumbuhan, tetapi masalah tentang penghantaran.

Tumpuan kepada kewangan dan penggunaan

Ini membantu menjelaskan mengapa kerajaan India telah beralih begitu agresif ke arah pembaharuan kewangan.

Pada akhir 2025, penggubal undang-undang meluluskan peraturan yang membenarkan sehingga 100% pemilikan asing firma insurans.

Dana pencen dan pasaran modal dibuka lebih jauh.

Matlamat yang dinyatakan ialah India memerlukan modal jangka panjang untuk membina kilang, grid kuasa, jalan raya dan koridor perindustrian.

Tetapi simpanan domestik kekal terkunci dalam emas dan hartanah, dan bank sahaja tidak boleh membiayai dorongan perindustrian pada skala India.

Insurans dan pencen membawa wang pesakit yang boleh kekal dilaburkan selama beberapa dekad.

Kumpulan kewangan besar Jepun, sebagai contoh, telah pun berpindah dengan perjanjian berbilion dolar.

Pelaburan langsung asing bersih meningkat lebih daripada dua kali ganda tahun ke tahun pada separuh pertama tahun fiskal, menurut data daripada Reserve Bank of India.

Pembaharuan ini sememangnya penting, tetapi kewangan bersifat neutral. Ia boleh membiayai pekerjaan atau meningkatkan aset.

Tanpa tekanan ke mana wang pergi, pasaran modal yang lebih mendalam boleh meluaskan ketidaksamaan semudah mereka boleh menutupnya.

Di samping kewangan, India telah mengambil giliran ke arah menyokong penggunaan. Kadar GST telah dikurangkan ke atas banyak barangan harian.

Perubahan cukai pendapatan menaikkan gaji bawa pulang untuk isi rumah berpendapatan sederhana.

Bank pusat menyampaikan kira-kira 100 mata asas pemotongan kadar sepanjang 2025. Bayaran pinjaman perumahan jatuh. Jualan kereta melonjak lebih daripada 15% tahun ke tahun pada bulan Oktober.

Ini bukan rangsangan untuk kepentingannya sendiri. Ia adalah insurans. Selepas Amerika Syarikat mengenakan tarif sehingga 50% ke atas barangan India, penggubal dasar menerima bahawa eksport sahaja tidak boleh membawa pertumbuhan.

Pasaran domestik yang besar mesti bertindak sebagai penyerap hentak.

Sokongan penggunaan menstabilkan pertumbuhan. Ia tidak mengubahnya. Tugas itu telah diserahkan kepada pembaharuan buruh.

Pembaharuan buruh dan kelas menengah yang hilang

Pada November 2025, India menggubal empat kod buruh yang disatukan yang meliputi gaji, hubungan industri, keselamatan sosial dan keselamatan pekerja, dan nombor di belakangnya sangat menarik.

Lebih daripada 1,400 peraturan telah dipotong kepada kira-kira 350. Berpuluh-puluh borang dan daftar telah digabungkan dan didigitalkan. Pemeriksa ditakrifkan semula sebagai fasilitator.

Selama bertahun-tahun, sistem buruh India menggalakkan firma untuk kekal kecil untuk mengelakkan pematuhan.

Firma kecil bermaksud produktiviti rendah.

Produktiviti rendah bermakna gaji rendah.

Kod baharu itu bertujuan untuk memecahkan gelung itu dengan memudahkan firma untuk menskalakan dan mengambil pekerja secara rasmi.

Satu klausa menonjol. Wanita kini boleh bekerja syif malam dalam banyak sektor. Ini kedengaran kecil, tetapi tidak.

Setiap ledakan pembuatan utama di Asia bermula dengan wanita berpindah dari ladang ke kilang. Penyertaan tenaga buruh wanita India kekal antara yang terendah di negara membangun.

Membuka kunci tenaga kerja itu akan meningkatkan pendapatan isi rumah, mengembangkan kelas menengah bandar dan mengubah corak penggunaan dengan cara yang tidak dapat ditandingi oleh pemotongan cukai.

Kod buruh adalah percubaan paling langsung dalam beberapa dekad untuk menyelesaikan masalah gaji India. Kesannya akan bergantung kepada penguatkuasaan dan kejelasan. Tetapi niatnya sukar untuk dilepaskan.

Bolehkah India benar-benar mengindustrikan secara berskala

Skeptik berpendapat India terlepas bas pembuatan. Pembuatan hanya kira-kira 13% daripada KDNK. Perkhidmatan mendominasi. Tetapi bahagian rendah ini juga menandakan ruang untuk berkembang.

Data terkini mencadangkan pergerakan awal. Pengumuman pelaburan korporat mencapai paras tertinggi sedekad pada pertengahan 2025, diketuai oleh pembuatan.

Eksport elektronik meningkat dengan pantas. Apple kini membuat kebanyakan iPhone terikat AS di India dan sedang meneroka kerja pembungkusan komponen dan cip tempatan.

Langkah itu penting kerana pemasangan mewujudkan pekerjaan, dan komponen mencipta kemahiran, pembekal dan tangga gaji.

India tidak perlu meniru model lama China. Ia memerlukan industri intensif buruh yang mencukupi untuk menarik pekerja keluar daripada tidak formal dan modal yang mencukupi untuk meningkatkan produktiviti dari semasa ke semasa.

Perbezaan antara pendapatan pasaran saham vs pendapatan gaji sebenar

Pasaran saham India telah menjadi salah satu prestasi terkuat dalam kalangan ekonomi utama, yang mengatakan banyak tentang bagaimana pertumbuhan dirasakan.

Sepanjang lima tahun yang lalu, Nifty 500 telah memberikan jumlah pulangan lebih daripada 120%, mengatasi kebanyakan penanda aras global, termasuk SandP 500.

Perhimpunan ini mencerminkan kekuatan sebenar. Keuntungan korporat telah berkembang lebih cepat daripada gaji. Kunci kira-kira lebih bersih daripada sedekad yang lalu.

Kewangan telah mendapat manfaat daripada pertumbuhan dan penyatuan kredit. Perbelanjaan infrastruktur telah menyokong barangan modal dan saham berkaitan pembinaan.

Bagi pelabur, India kelihatan seperti sebuah negara yang akhirnya menukar skala kepada pendapatan.

Tetapi kejayaan pasaran saham menyerlahkan ketidakseimbangan yang lebih mendalam. Pemilikan ekuiti di India masih sangat tertumpu.

Penyertaan langsung kekal terhad kepada sebahagian kecil isi rumah, manakala pelabur institusi dan individu kaya memperoleh sebahagian besar keuntungan. Oleh itu, indeks yang semakin meningkat, menandakan keyakinan terhadap korporat India, bukan peningkatan kemakmuran bagi kebanyakan pekerja.

Kontrasnya paling ketara dalam sektor padat buruh. Pekerjaan tidak formal kekal meluas walaupun syarikat tersenarai mencatatkan keuntungan rekod. Pertumbuhan gaji telah ketinggalan daripada pertumbuhan keuntungan.

Premium pendidikan kekal lemah. Sebenarnya, pasaran saham India telah menetapkan harga dalam momentum pembaharuan lebih cepat daripada yang dirasakan oleh pasaran buruh.

Disatukan, pembaharuan 2025 India mendedahkan pertaruhan yang jelas. Pertumbuhan sahaja tidak mencukupi. Modal mestilah lebih murah.

Firma mesti boleh berskala. Permintaan domestik mesti melindungi daripada kejutan perdagangan.

Modal juga mesti mengalir ke kilang sekarang. Ini akan menggandakan gaji, meningkatkan pendidikan dan penggunaan. Begitulah cara kelas menengah terbentuk.