Apa yang pelabur patut harapkan daripada Rizab Persekutuan pada tahun 2026

Rizab Persekutuan memasuki 2026 selepas setahun yang meninggalkan beberapa jawapan yang jelas. Kadar faedah adalah lebih rendah daripada sebelumnya, tetapi masih menyekat untuk beberapa bahagian ekonomi.

Pertumbuhan telah mengejutkan pada bahagian atas, inflasi telah menyejuk tetapi tidak mencukupi, dan pasaran buruh tidak lagi ketat seperti dahulu.

Tahun hadapan membawa beberapa risiko untuk bank pusat, dan pelabur pada masa ini mempunyai sedikit kejelasan tentang apa yang diharapkan.

Rizab Persekutuan yang selesai tergesa-gesa

Selepas mengurangkan kadar tiga kali pada 2025, Rizab Persekutuan memulakan 2026 dengan kadar dana persekutuan pada 3.50-3.75%.

Kebanyakan anggaran kluster kadar neutral sekitar 3%, menurut unjuran Disember Fed.

Apabila kadar jauh melebihi neutral, bank pusat bergerak dengan tujuan. Apabila kadar berhampiran, keputusan menjadi perlahan.

Itulah sebabnya jeda lanjutan ialah titik permulaan yang paling mungkin untuk 2026. Pegawai di seluruh spektrum telah berkata dasar kini berada dalam julat neutral yang munasabah.

Jerome Powell memberitahu wartawan pada bulan Disember bahawa Rizab Persekutuan "berada pada kedudukan yang baik untuk menunggu."

Ini adalah kerusi yang menyedari bahawa pergerakan kecil berhampiran neutral membawa lebih banyak risiko kesilapan.

Pasaran pada masa ini menetapkan kira-kira 50 mata asas pelonggaran tahun ini, menurut data CME FedWatch.

Jangkaan itu tidak munasabah, tetapi masa adalah lebih penting.

Rizab Persekutuan tidak mungkin memotong pada awal tahun melainkan data memaksa tangannya.

Pemotongan Januari memerlukan rehat yang jelas dalam pasaran buruh atau kejatuhan pesat dalam inflasi. Kedua-duanya tidak berlaku lagi.

Mengapa pekerjaan lebih penting daripada harga sekarang

Ekonomi AS memasuki tahun ini dengan momentum yang kukuh.

Inflasi kekal melebihi sasaran 2% Fed, walaupun ia telah bertambah baik.

Pada masa yang sama, kadar pengangguran telah meningkat kepada 4.6%, paras tertinggi sejak 2021.

Pertumbuhan pekerjaan telah perlahan, dan kadar pengambilan pekerja lebih rendah daripada setahun yang lalu. Ketegangan ini berada di tengah-tengah setiap perbahasan dasar.

Beberapa pegawai Rizab Persekutuan telah menekankan kelembapan pasaran buruh.

Anna Paulson, presiden Rizab Persekutuan Philadelphia, menyifatkannya sebagai bengkok, bukan pecah, sambil berkata pemotongan kadar sederhana pada akhir 2026 mungkin sesuai jika inflasi terus berkurangan.

Frasa bersyarat itu penting kerana Rizab Persekutuan tidak lagi cuba memperlahankan permintaan, tetapi cuba mengelak daripada mengetatkan secara tidak sengaja.

Morningstar menjangkakan satu atau dua pemotongan pada 2026, tetapi lebih perlahan daripada yang diandaikan oleh pasaran pada masa ini.

Tarif yang diumumkan pada 2025 masih menyumbang kepada harga barangan, yang boleh mengekalkan inflasi melekat pada awal tahun.

Jika itu berlaku semasa pengangguran melayang lebih tinggi, Fed akan menghadapi pertukaran yang tidak selesa.

Dalam kes itu, pekerjaan berkemungkinan membawa lebih berat daripada cetakan inflasi bulan ke bulan.

Perkara yang lebih mendalam bagi pelabur ialah fungsi tindak balas Rizab Persekutuan telah mengecil. Ia tidak akan bertindak balas terhadap setiap kejutan kelemahan.

Ia akan bertindak balas jika kelemahan mula merebak ke seluruh pasaran buruh, terutamanya jika tuntutan meningkat dan pemberhentian meluas melangkaui beberapa sektor.

Di dalam jawatankuasa yang berpecah belah

Perbezaan pendapat yang luar biasa menandakan keputusan Rizab Persekutuan pada akhir 2025. Setiap pemotongan kadar menarik undi menentang, dengan sesetengah pegawai mahukan langkah yang lebih besar dan yang lain lebih suka tidak dipotong sama sekali. Perpecahan itu tidak akan hilang.

Satu kumpulan dalam jawatankuasa itu percaya dasar sudah cukup dekat dengan neutral sehingga kesabaran adalah jalan paling selamat.

Presiden Rizab Persekutuan Minneapolis Neel Kashkari telah berkata kadar mungkin hampir neutral memandangkan daya tahan ekonomi.

Presiden Rizab Persekutuan Richmond Tom Barkin telah memberi amaran bahawa keputusan selanjutnya memerlukan pertimbangan yang teliti apabila pengangguran meningkat dan inflasi kekal melebihi sasaran.

Satu lagi kumpulan yang lebih kecil berpendapat bahawa dasar masih jelas terhad.

Gabenor Rizab Persekutuan Stephen Miran telah berkata lebih daripada satu mata peratusan penuh pemotongan akan dibenarkan pada 2026.

Pandangan itu jauh di luar unjuran median, yang menunjukkan hanya pemotongan satu suku mata tahun ini.

Bagi pelabur, perpecahan ini mempunyai akibat. Ia meningkatkan kemungkinan undi tidak bersetuju berterusan dan meningkatkan sensitiviti pasaran terhadap ucapan dan temu bual.

Hampir neutral, perselisihan pendapat lebih penting kerana setiap undi membawa lebih banyak nilai maklumat.

Kepimpinan dan kemerdekaan adalah sebahagian daripada harga

Perbahasan dasar pada 2026 tidak boleh dipisahkan daripada risiko kepimpinan. Penggal Powell sebagai pengerusi tamat pada bulan Mei, dan Rumah Putih masih belum menamakan pengganti.

Calon yang berpotensi dilihat secara meluas sebagai lebih menyokong kadar yang lebih rendah, yang sejajar dengan tekanan awam Presiden Donald Trump terhadap Fed.

Bekas presiden Rizab Persekutuan New York Bill Dudley telah memberi amaran bahawa risiko sebenar bukanlah pengerusi yang lebih suka kadar yang lebih rendah, tetapi pengerusi yang menjejaskan keyakinan terhadap komitmen Rizab Persekutuan terhadap kawalan inflasi.

Pasaran cenderung untuk menguatkuasakan disiplin dengan cepat apabila kredibiliti dipersoalkan.

Hasil bon meningkat, dolar melemah dan keadaan kewangan mengetatkan tanpa Fed mengubah satu tetapan.

Itulah sebabnya struktur jawatankuasa masih penting. Seorang pengerusi tidak boleh menentukan dasar sahaja.

Calon yang dilihat secara terang-terangan politik akan bergelut untuk membina konsensus dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan.

Pelabur harus menjangkakan bunyi bising di sekitar pencalonan, tetapi bukan kehilangan kawalan institusi secara tiba-tiba.

Di samping kepimpinan, dasar kunci kira-kira kekal sebagai kekangan yang senyap. Kunci kira-kira Rizab Persekutuan berhampiran $6.6 trilion.

Fed akan terus membeli Perbendaharaan untuk memastikan rizab mencukupi dan pasaran wang stabil.

Pengurangan mendadak akan berisiko turun naik kadar dan tekanan perbankan. Itulah satu lagi sebab mengapa pelonggaran agresif dan pengetatan kunci kira-kira yang agresif kedua-duanya tidak mungkin.

Apa maksudnya untuk pasaran

Untuk ekuiti, laluan Fed yang paling mungkin menyokong tetapi tidak meletup.

Jeda yang panjang diikuti dengan satu atau dua pemotongan pada akhir tahun ini mengurangkan risiko kesilapan dasar sambil mengekalkan kadar sebenar daripada hanyut lebih tinggi apabila inflasi semakin sejuk.

Persekitaran itu cenderung memihak kepada kualiti pendapatan berbanding pengembangan berganda yang luas.

Risiko yang lebih besar bukanlah pemotongan yang lebih sedikit. Ia adalah peningkatan dalam hasil jangka panjang yang didorong oleh keraguan tentang kebebasan atau kegigihan inflasi.

Jika pelabur bon menuntut premium yang lebih tinggi untuk memegang hutang AS, saham boleh bergelut walaupun Fed berkurangan. Ini adalah senario pasaran ekuiti yang paling sukar untuk dihadam.

Dengan ketiadaan kejutan itu, 2026 kelihatan seperti tahun di mana dasar kurang kerja.

Pertumbuhan, pilihan fiskal dan keuntungan produktiviti daripada pelaburan dalam teknologi akan membawa lebih berat.

Peranan Rizab Persekutuan akan lebih sempit, lebih perlahan dan lebih reaktif. Itu mungkin terasa tidak memuaskan hati pedagang yang mencari isyarat yang jelas, tetapi selalunya bagaimana dasar kitaran lewat sebenarnya dimainkan apabila kadar sudah hampir dengan tempatnya.