Pemecahan, geopolitik, isyarat elektrifikasi pada asasnya era logam baharu: ING

Pasaran logam global berada di ambang transformasi paling mendalam sejak kitaran super yang diketuai China pada tahun 2000-an, tetapi era baharu ini akan didorong bukan oleh satu naratif makro, tetapi oleh pemecahan, perubahan dasar yang agresif, dan ketegangan geopolitik yang semakin meningkat, kata Kumpulan ING pada hari Isnin.

Walaupun China masih merupakan pengguna utama, penguasaannya ke atas permintaan logam global telah berkurangan. 

Landskap permintaan semasa lebih bernuansa, didorong oleh sektor tertentu seperti elektrifikasi, tenaga bersih, pertahanan dan infrastruktur data, dan bukannya pertumbuhan perindustrian yang luas. 

"Walau bagaimanapun, peralihan ini tidak sekata, dipacu dasar dan sangat sensitif terhadap pilihan dan peraturan teknologi," kata Ewa Manthey, ahli strategi komoditi di ING Group, dalam satu laporan. 

Pemacu permintaan yang pelbagai

Logam yang penting untuk elektrifikasi kini lebih didorong oleh penggunaan teknologi dan insentif dasar kerajaan daripada kitaran perindustrian konvensional, kata Manthey.

Perhimpunan semasa dalam logam didorong oleh logam yang penting untuk elektrifikasi di seluruh dunia.

Apabila 2025 berakhir, perak mencapai pencapaian bersejarah, melonjak melepasi $80 per auns buat kali pertama, didorong oleh rali Disember yang melebihi 25%. 

Dalam tempoh yang sama, tembaga juga menutup tahun dengan catatan tinggi, mencatatkan pelbagai rekod sepanjang masa.

Dengan kenaikan 42% pada 2025, kuprum ialah logam berprestasi terbaik dalam kalangan enam logam industri yang didagangkan di LME.

Tembaga dan perak diiktiraf kerana kepentingan strategiknya yang semakin meningkat, kedua-duanya termasuk dalam Senarai Mineral Kritikal Tinjauan Geologi AS.

Kuprum adalah penting untuk membangunkan infrastruktur grid, tenaga boleh diperbaharui dan kenderaan elektrik.

Sementara itu, fungsi penting perak dalam panel solar dan elektronik canggih telah meningkatkan statusnya.

"Sumber permintaan baharu juga muncul, dengan pusat data dan infrastruktur AI menjadi pengguna utama logam seperti tembaga dan aluminium," kata Manthey. 

Sebaliknya, logam tradisional, seperti bijih besi atau zink, terikat dengan pembinaan, infrastruktur dan pembuatan global, lebih sensitif kepada keadaan ekonomi kitaran.

Bekalan yang kurang elastik

Kelajuan peningkatan bekalan sebagai tindak balas kepada harga yang lebih tinggi kini terhad. 

Ketegaran ini berpunca daripada pelbagai faktor: pelaburan yang tidak mencukupi selama bertahun-tahun, keperluan memproses bijih berkualiti rendah dan proses kebenaran yang berlarutan.

Selain itu, sekatan alam sekitar dan sosial, terutamanya dalam negara maju, memperhebatkan kekangan ini.

Nasionalisme sumber semakin membentuk pasaran logam, dicontohkan oleh larangan Indonesia ke atas eksport bijih nikel dan kawalan China yang lebih ketat ke atas eksport nadir bumi, menurut laporan ING. 

Trend yang lebih luas ini mencerminkan usaha kerajaan untuk menyusun semula rantaian bekalan untuk menangkap nilai yang lebih besar dan menjamin bahan strategik penting. 

Akibatnya, ini menjadikan rantaian bekalan lebih berisiko dan melambatkan ketersediaan bahan. 

Walaupun harga meningkat, pengenalan bekalan baharu adalah lembap, selalunya berasal dari kawasan yang dibebani dengan risiko geopolitik atau ESG (Alam Sekitar, Sosial dan Tadbir Urus) yang tinggi.

"Hasilnya ialah pasaran di mana ketat berterusan lebih lama, lonjakan harga lebih berkemungkinan, dan turun naik secara struktur lebih tinggi," kata Manthey. 

Geopolitik memainkan peranan utama

Memandangkan kepentingan strategiknya, mineral kritikal semakin penting kepada dasar perindustrian, yang membawa kepada pelaksanaan langkah-langkah seperti kawalan eksport dan penimbunan stok.

Tahun-tahun kebelakangan ini telah membawa banyak contoh campur tangan dasar yang mempengaruhi aliran logam, terutamanya untuk bahan mentah kritikal. 

Ini termasuk pengenaan sekatan eksport China ke atas nadir bumi, galium, germanium dan antimoni, sebagai tambahan kepada kawalan yang lebih luas ke atas perdagangan dan teknologi.

Kerajaan dengan pantas membina rizab mineral kritikal untuk mengatasi risiko rantaian bekalan, terutamanya pergantungan kepada pembekal tunggal seperti China. 

Sebagai contoh, Pentagon AS merancang untuk mendapatkan mineral kritikal bernilai sehingga $1 bilion, termasuk kobalt, antimoni, tantalim dan skandium, sebagai sebahagian daripada usaha penimbunan global.

Kesatuan Eropah juga mengambil langkah proaktif untuk mendapatkan bekalan bahan mentah kritikalnya. 

Di bawah Pelan Tindakan RESourceEU baharu, inisiatif pembelian dan penimbunan bersama akan bermula pada 2026. 

Usaha ini adalah hasil langsung daripada Akta Bahan Mentah Kritikal (CRMA) dan direka untuk memastikan ketersediaan bahan penting untuk teknologi hijau dan pertahanan.

Penyimpanan, yang beroperasi pada kitaran perolehan yang berbeza, tidak dipengaruhi oleh harga, tidak seperti permintaan komersial. Ini memperkenalkan unsur turun naik tambahan.

"Apabila lebih banyak kerajaan mempercepatkan usaha untuk meningkatkan stok negara, ia berkemungkinan menjadi ciri berterusan dinamik pasaran logam," kata Manthey.

Menyahgandingan dari masa lalu

"Secara keseluruhan, kuasa-kuasa ini mencadangkan kitaran logam seterusnya akan kelihatan berbeza pada asasnya daripada masa lalu," kata Manthey. 

Fasa baharu untuk pasaran logam akan dibentuk oleh sumber permintaan yang pelbagai yang didorong oleh elektrifikasi, pertahanan dan infrastruktur digital, menurut Manthey.

Fasa baharu ini juga akan dicirikan oleh tindak balas bekalan yang lebih perlahan di tengah-tengah bekalan yang lebih terhad dan dipolitikkan, peningkatan turun naik yang berpunca daripada geopolitik dan penyahkarbonan, dan peranan perbelanjaan stok dan pertahanan yang semakin meningkat, laporan itu menunjukkan.