Saham Nvidia terus merosot: mengapa pelabur kekal berhati-hati

Saham Nvidia kekal di bawah tekanan awal Selasa apabila pelabur menimbang isyarat bercampur-campur mengenai keupayaan syarikat untuk menjual cip kecerdasan buatan H200 kepada pelanggan China, di samping keraguan yang diperbaharui tentang kemampanan ledakan pelaburan AI yang lebih luas.

Saham Nvidia turun sekitar 0.6% kerana Reuters melaporkan bahawa syarikat itu tidak akan memerlukan pelanggan China membuat pembayaran pendahuluan penuh untuk cip H200.

Penjelasan itu dibuat selepas laporan terdahulu mencadangkan Nvidia telah mengenakan syarat yang luar biasa ketat, termasuk menuntut bayaran pendahuluan, untuk pemproses yang diluluskan China.

Menjelaskan syarat pembayaran di tengah-tengah ketidaktentuan China

Komen Nvidia dikeluarkan sebagai tindak balas kepada laporan bahawa syarikat itu telah mengetatkan syarat untuk pembeli China berikutan keputusan Washington untuk meluluskan penjualan H200, cip AI paling canggih yang kini dibenarkan untuk dieksport oleh Nvidia ke China.

Jurucakap syarikat memberitahu agensi berita itu bahawa Nvidia tidak memerlukan bayaran pendahuluan, menolak tanggapan bahawa syarikat itu berusaha untuk melindungi dirinya daripada risiko kawal selia atau politik melalui syarat komersial yang lebih keras.

Penjelasan itu berikutan laporan pada bulan Disember bahawa firma teknologi China telah memesan lebih daripada dua juta cip H200, angka yang, jika direalisasikan, akan menunjukkan permintaan yang besar daripada ekonomi kedua terbesar di dunia.

Walau bagaimanapun, persekitaran kawal selia kekal legap. Beijing masih belum menawarkan panduan yang jelas sama ada, atau dalam keadaan apa, cip itu akhirnya akan dibenarkan memasuki negara itu.

China telah secara agresif mengejar berdikari merentasi keseluruhan timbunan kecerdasan buatan, daripada semikonduktor kepada perisian.

Nvidia dilihat secara meluas sebagai import cipnya ke China disekat pada 2025, sebahagiannya disebabkan oleh ketegangan perdagangan yang semakin meningkat dengan Amerika Syarikat.

Dengan latar belakang itu, Nvidia tahun lepas berkata ia akan berhenti mengambil kira China ke dalam prospek pendapatannya, memetik ketidaktentuan dasar yang meningkat.

Michael Burry menyasarkan Nvidia sebagai 'permainan tulen' AI

Menambah tekanan ke atas saham, pelabur terkemuka Michael Burry berkata dia bertaruh terhadap Nvidia, dengan alasan syarikat itu terdedah secara unik jika kitaran perbelanjaan AI goyah.

Dalam catatan Substack yang diterbitkan pada hujung minggu, Burry menggambarkan Nvidia sebagai "permainan paling tulen" pada ledakan AI.

Dia menulis bahawa syarikat itu telah menjadi "bergantung sepenuhnya kepada perbelanjaan hyperscaler," dan mempersoalkan sama ada tahap pelaburan itu boleh dibenarkan oleh aplikasi dunia sebenar.

Burry berhujah bahawa Nvidia boleh menjual cip bernilai sebanyak $400 bilion tahun ini, sambil menganggarkan bahawa terdapat kurang daripada $100 bilion dalam kes penggunaan lapisan aplikasi yang berdaya maju untuk menyokong perbelanjaan itu.

"Saya tidak nampak bagaimana matematik itu berfungsi," tulisnya, sambil menambah bahawa Nvidia juga "yang paling disayangi, dan paling tidak diragui," menjadikannya pendek yang agak murah.

Pelabur, yang pertaruhannya terhadap pasaran perumahan AS menjelang krisis kewangan 2008 telah dicatatkan dalam The Big Short, juga memilih penyedia awan berfokuskan AI CoreWeave, menggambarkannya sebagai "haiwan peliharaan" Nvidia dan mencadangkan bahawa kekayaannya berkait rapat dengan perbelanjaan agresif yang berterusan pada pemproses grafik.

Burry membezakan Nvidia dengan syarikat teknologi besar seperti Microsoft, Alphabet dan Meta Platforms, dengan alasan bahawa firma tersebut bukan "seluar pendek tulen pada AI."

Walaupun dia mengakui bahawa syarikat-syarikat tersebut akhirnya boleh mengurangkan perbelanjaan, mengurangkan aset, atau bahkan menyatakan semula pendapatan, dia berkata mereka kekal sebagai perniagaan global yang dominan di luar pembinaan AI.

"Memendekkan Microsoft akan sama dengan memendekkan goliath SaaS produktiviti pejabat global," tulis Burry, merujuk kepada produk seperti Word dan Excel.

Kebangkitan Nvidia sangat luar biasa. Saham syarikat telah melonjak kira-kira dua belas kali ganda sejak awal 2023, mendorongnya untuk menjadi syarikat dagangan awam paling berharga di dunia, dengan permodalan pasaran kira-kira $4.5 trilion.