Hasil bon Jepun melonjak apabila pelan pemotongan cukai jualan Takaichi menimbulkan kebimbangan fiskal

Cadangan Perdana Menteri Jepun Sanae Takaichi untuk menggantung cukai jualan ke atas makanan telah meresahkan pasaran bon, menonjolkan kebimbangan bahawa dia tidak mempunyai pelan pembiayaan yang jelas dan mungkin mendorong dasar fiskal ke arah yang lebih berkembang.

Pemotongan cukai jualan menimbulkan persoalan pembiayaan

Takaichi telah mencadangkan penggantungan cukai jualan selama dua tahun ke atas makanan dan minuman, satu langkah yang dijangka menelan belanja kira-kira ¥5 trilion ($31.6 bilion) setahun, menurut Kementerian Kewangan.

Angka itu hanya kurang sedikit daripada jumlah perbelanjaan Jepun untuk pendidikan, sains dan budaya digabungkan.

Walaupun Takaichi berkata pemotongan itu akan dilaksanakan tanpa mengeluarkan bon kerajaan tambahan yang melindungi defisit, penganalisis berkata masih tidak jelas bagaimana kekurangan itu akan dibiayai.

"Masih sangat tidak pasti sama ada pemotongan cukai penggunaan boleh dilaksanakan tanpa bergantung kepada terbitan bon kerajaan," kata Ataru Okumura, ahli strategi kadar faedah kanan di SMBC Nikko Securities, dalam laporan Bloomberg.

Penganalisis juga mempersoalkan sama ada langkah itu benar-benar bersifat sementara.

Dengan pilihan raya umum yang dijadualkan pada 2028, ramai yang percaya memulihkan cukai itu akan menjadi sukar dari segi politik.

Cadangan itu diumumkan pada hari Isnin ketika Takaichi berusaha untuk mengukuhkan sokongan pengundi menjelang pilihan raya dewan rendah 8 Februari, di mana inflasi dijangka menjadi isu utama.

Pasaran bon bertindak balas dengan mendadak

Kebimbangan pelabur telah pun dicerminkan dalam pasaran bon kerajaan.

Hasil bon kerajaan 40 tahun Jepun mencecah 4% pada Selasa, paras tertinggi sejak tempoh matang diperkenalkan pada 2007 dan kali pertama mana-mana hasil berdaulat Jepun mencapai tahap itu dalam lebih tiga dekad.

Hasil merentasi lengkung meningkat dengan mendadak, dengan hasil 10 tahun meningkat melebihi 2.3%, tertinggi sejak 1999, dan hasil 20 tahun melonjak kepada sekitar 3.35%.

"Pasaran menjadi lebih sedar tentang pengembangan fiskal," kata Takuya Hoshino, ketua ekonomi di Institut Penyelidikan Hayat Dai-ichi.

"Mereka mendapati lebih sukar untuk membeli apabila mereka bimbang tentang kemungkinan pecutan dasar fiskal pengembangan pada masa hadapan."

Masahiko Loo, ahli strategi pendapatan tetap kanan di State Street Investment Management, berkata dalam laporan CNBC, "Hasil JGB ultra-panjang didorong lebih tinggi bukan sahaja oleh ketidakseimbangan penawaran-permintaan struktur tetapi juga oleh penetapan harga baharu premium berjangka dan risiko apabila pasaran menyerap pendirian fiskal yang lebih berkembang dan inflasi yang berterusan."

Beliau menambah, "Ini telah menghidupkan semula dinamik 'perdagangan Takaichi' klasik Nikkei yang lebih kuat, JGB dan yen yang lebih lemah."

Bilik fiskal dibahaskan di tengah-tengah pilihan raya

Penyokong agenda Takaichi berpendapat Jepun mempunyai lebih banyak ruang fiskal berbanding pada masa lalu, kerana inflasi telah meningkatkan pertumbuhan nominal dan menurunkan nisbah hutang kepada KDNK.

Takaichi telah menyatakan bahawa beliau berhasrat untuk meningkatkan hasil cukai tanpa menaikkan kadar cukai dengan menggalakkan pertumbuhan ekonomi.

Inflasi telah meningkatkan penerimaan cukai, dengan Okumura menganggarkan peningkatan tahunan lebih daripada ¥2 trilion.

Walau bagaimanapun, kadar faedah yang lebih tinggi juga akan meningkatkan kos perkhidmatan hutang kerajaan sekitar ¥2 trilion, hanya meninggalkan keuntungan bersih yang terhad.

"Sumber pembiayaan baharu mesti dijamin, jika tidak, sebahagian besar pembiayaan perlu bergantung pada terbitan bon kerajaan baharu," kata Oumura.

Menteri Strategi Pertumbuhan Jepun Minoru Kiuchi berusaha untuk menenangkan pasaran pada Selasa, mengatakan pentadbiran akan mengambil kira disiplin fiskal.

"Kami akan terus memerhatikan pergerakan pasaran dengan rasa mendesak yang tinggi," katanya. "Kami akan meneruskan usaha untuk mengekalkan kepercayaan pasaran."

Sementara itu, parti pembangkang mendesak dasar yang lebih longgar.

Blok pembangkang terbesar Jepun menggesa penghapusan cukai jualan makanan secara kekal, manakala Perikatan Pembaharuan Centrist telah mengapungkan pembiayaan pemotongan melalui dana kekayaan berdaulat, walaupun butirannya masih tidak jelas.

Dengan Takaichi bersedia untuk membubarkan parlimen dan berkempen mengenai dasar ekonomi, pelabur bersiap sedia untuk turun naik yang berterusan apabila pasaran menilai sama ada Jepun memasuki fasa fiskal yang lebih agresif.