Saham Nvidia menjunam lebih 3% hari ini: inilah sebabnya penganalisis berpendapat 'bulan madu AI telah berakhir'

Saham Nvidia (NASDAQ: NVDA) jatuh lebih 3% pada hari Selasa apabila sektor teknologi menghadapi ketidakpastian mengenai dorongan pemerolehan Greenland Presiden Trump yang semakin meningkat, mencetuskan kelonggaran risiko yang meluas.

Pada masa yang sama, penganalisis berpengaruh memberi amaran bahawa 2026 boleh menjadi tahun pertumbuhan perbelanjaan infrastruktur AI akhirnya perlahan, memaksa pemikiran semula sama ada hyperscaler boleh mengewangkan ratusan bilion dalam perbelanjaan modal.

Saham Nvidia: Pencetus geopolitik dan kebimbangan perang perdagangan

Pemangkin segera ialah peningkatan tarif Trump atas kebuntuan Greenland.

Mulai 1 Februari, UK, Denmark, Perancis, Jerman, Norway, Sweden, Finland dan Belanda menghadapi tarif 10% ke atas semua eksport ke AS, meningkat kepada 25% menjelang 1 Jun melainkan perjanjian wilayah menjadi kenyataan.

Pasaran membaca ini secara berbeza daripada pertikaian perdagangan transaksi.

Peniaga menetapkan cita-cita wilayah yang terikat dengan keselamatan negara sebagai kurang boleh dirunding dan lebih terdedah kepada peningkatan.

Bagi saham Nvidia khususnya, kebimbangan itu sangat mendalam.

Pasaran menetapkan semula kebarangkalian bahawa postur agresif Trump melangkaui Greenland kepada sekatan eksport China yang lebih luas, kekacauan rantaian bekalan dan tindakan balas Eropah yang secara langsung akan memampatkan margin teknologi AS.

Nvidia sudah menghadapi halangan dalam jualan China, dan ketidakpastian tarif baharu menambah ketidaktentuan kepada panduan.

Cabaran AI struktur: Apabila bulan madu berakhir

Penganalisis Deutsche Bank Adrian Cox dan Stefan Abrudan mengeluarkan nota pada hari Selasa bertajuk "Bulan madu sudah berakhir untuk AI," mencabar andaian yang menyokong kes kenaikan harga Nvidia.

Tesis itu mengatakan 2026 akan menjadi lebih sukar kerana jangkaan bertembung dengan kesesakan bekalan, kekangan infrastruktur dan perusahaan menuntut bukti bahawa pelaburan AI sebenarnya meningkatkan keuntungan.

Angka itu mendedahkan masalah sebenar.

Goldman Sachs meramalkan pertumbuhan perbelanjaan modal awan akan perlahan kepada hanya 19–26% pada 2026 berbanding 54% pada 2025, kelembapan 50 hingga 65%.

Walaupun hyperscalers mengunjurkan $527 bilion dalam perbelanjaan modal AI untuk 2026, kadar pertumbuhan sedang memukul dinding.

Amazon dan Google menarik balik paling kuat (kira-kira 11% pertumbuhan), manakala Meta kekal agresif pada 42%.

Itulah permintaan yang ditakuti oleh pemerhati pasaran tebing apabila pertumbuhan perbelanjaan modal perlahan, begitu juga permintaan cip.

Selain itu, persoalan pengewangan juga menghantui pelabur.

OpenAI diunjurkan membakar $17 bilion tunai pada 2026, meningkat daripada $9 bilion pada 2025, dengan kerugian berterusan sehingga 2028 sebelum sebarang harapan pulang modal muncul pada 2030.

Apabila pelanggan AI terbesar membakar wang tunai tanpa model perniagaan yang jelas, persoalan tentang sama ada perbelanjaan modal diterjemahkan kepada pertumbuhan hasil berkadar semakin meningkat.

Walau bagaimanapun, penganalisis kenaikkan harga juga membentangkan kes yang kukuh.

Chris Caso dari Wolfe Research kekal menaik, menyatakan Nvidia didagangkan pada pendapatan hadapan 23x berbanding purata lima tahun sebanyak 35x, mencadangkan penilaian "menarik" dengan peningkatan hasil $40 bilion pada 2026 daripada peningkatan inferens 5x Blackwell dan Rubin.

Wall Street menyokong saham Nvidia, tetapi kelembapan perbelanjaan struktur, digabungkan dengan ketidaktentuan geopolitik dan keraguan pengewangan AI menunjukkan gergasi cip itu menghadapi perhitungan pada 2026.

Bagi pelabur, penjualan Selasa mencerminkan penetapan harga semula, ujian sama ada perbelanjaan modal infrastruktur AI boleh mengekalkan pertumbuhan yang dimasukkan ke dalam penilaian semasa atau sama ada 2026 menjadi tahun keraguan ROI memaksa penetapan semula.