HDFC Bank jatuh, tetapi JPMorgan, Jefferies lihat potensi kenaikan penilaian

Saham HDFC Bank berada di bawah tekanan berterusan tahun ini, menurun lebih 26% dan ketinggalan berbanding rakan sejawat serta pasaran yang lebih luas, walaupun rumah pembrokeran semakin positif terhadap saham itu selepas pembetulan tajam.

Prestasi lemah baru-baru ini mendorong rumah pembrokeran global JPMorgan meningkatkan penarafan saham itu kepada “Overweight” dari “Neutral”, memetik profil risiko-ganjaran yang lebih menguntungkan pada paras semasa.

Firma itu menetapkan sasaran harga sebanyak ₹1,010, yang menunjukkan potensi kenaikan sekitar 33% dari harga semasa.

Secara berasingan, Jefferies mengulangi penarafan “Buy” ke atas bank itu, mengekalkan sasaran harga sebanyak ₹1,240, yang membawa maksud potensi kenaikan kira-kira 64%.

Penilaian mencecah paras terendah berbilang tahun

JPMorgan menyatakan bahawa penilaian HDFC Bank telah membetulkan kepada paras terendah sejak pengumuman penggabungan pada April 2022.

Saham kini diniagakan pada sekitar 1.5 kali nisbah harga kepada nilai buku yang dianggarkan bagi FY28, menandakan paras terendah bagi pemberi pinjaman dalam 16 tahun.

Kemerosotan bank itu jauh lebih curam berbanding rakan sejawatnya.

Sementara ICICI Bank telah turun sekitar 8% tahun-ke-tarikh dan Nifty 50 turun kira-kira 13%, HDFC Bank telah jatuh lebih 24% dalam tempoh yang sama.

Hasilnya, saham kini diniagakan pada diskaun 17% berbanding ICICI Bank berdasarkan nisbah harga kepada nilai buku 12 bulan hadapan, berpaling daripada premium sejarahnya, menjadikan penilaian lebih menarik bagi pelabur.

Pemacu pemulihan menjadi tumpuan

Peningkatan penarafan JPMorgan didasarkan pada tiga faktor utama yang boleh menyokong pembalikan prestasi saham itu.

Pertama, rumah pembrokeran menjangkakan pemulihan dalam pertumbuhan kredit seluruh sistem, yang boleh meningkatkan aktiviti pemberian pinjaman di seluruh sektor perbankan.

Kedua, ia melihat ruang untuk peningkatan pulangan atas aset apabila pinjaman kos tinggi secara beransur-ansur digantikan dengan deposit kos rendah, meredakan tekanan margin.

Ketiga, rekod kukuh bank dalam semakan kualiti aset dan rangka liabiliti yang mantap meletakkannya pada kedudukan baik dalam persekitaran makro yang tidak menentu, di mana pelabur biasanya mengutamakan pemberi pinjaman besar yang bermodal kukuh.

Rumah pembrokeran menambah bahawa walaupun persekitaran deposit yang ketat mungkin terus menekan pendapatan dalam jangka terdekat, dengan anggarannya bagi FY26–FY28 sedikit di bawah konsensus, sebahagian besar risiko ini nampaknya sudah diambil kira dalam harga.

Jefferies menyenaraikan bank itu antara pilihan teratas dalam sektor

Rumah pembrokeran terus menyenaraikan pemberi pinjaman itu antara pilihan teratasnya dalam sektor.

Jefferies menekankan bahawa prestasi lemah saham baru-baru ini dipacu oleh kebimbangan mengenai peralihan kepimpinan dan potensi impak ketegangan geopolitik di Asia Barat.

Peletakan jawatan mengejutkan pengerusi separuh masa, Atanu Chakraborty, awal bulan ini menambah ketidakpastian pelabur.

Chakraborty menyebut perbezaan berkaitan “nilai dan etika”, mencetuskan jualan besar-besaran yang menggugurkan nilai pasaran bernilai berbilion dalam beberapa sesi dagangan.

Walaupun bank dan pengawal selia telah menjelaskan bahawa tiada ketidakaturan tadbir urus atau kewangan, episod itu mengekalkan sentimen pelabur yang berhati-hati.

Prospek bergantung pada kejelasan dan pelaksanaan

Jefferies berkata penilaian kekal menarik, dengan saham diniagakan pada sekitar 1.6 kali nilai buku disesuaikan dianggarkan bagi FY27 dan kira-kira 13 kali pendapatan, paras yang berada pada diskaun berbanding rakan sejawat besar sektor swasta.

Rumah pembrokeran menambah bahawa kepekaan terhadap kos kredit yang lebih tinggi dan pertumbuhan hasil yang lebih perlahan nampaknya boleh diurus, manakala kualiti aset yang kukuh dan profil pulangan atas ekuiti bank memberi tahap ketahanan.

Penganalisis percaya bahawa kejelasan yang lebih besar mengenai perkembangan peringkat lembaga, termasuk pelantikan pengerusi baru dan lanjutan tempoh perkhidmatan ketua eksekutif, boleh bertindak sebagai pemangkin utama untuk penilaian semula.

Saham HDFC Bank diniagakan sekitar 2.8% lebih rendah pada Isnin, mencerminkan ketidakstabilan berterusan walaupun pelabur jangka panjang menilai asas yang semakin baik berbanding ketidakpastian jangka pendek.