Pasaran kredit AS beri amaran apabila risiko perang Iran meningkat

Konflik yang berpanjangan di Timur Tengah mula menyerlahkan kesan ke atas pasaran kredit jangka pendek AS, dengan tanda-tanda awal tekanan muncul dalam saluran pembiayaan utama.

Spread kredit jangka pendek telah melebar dalam beberapa minggu kebelakangan ini, mencerminkan kebimbangan pelabur yang meningkat tentang perang yang berpanjangan dan peralihan lebih luas ke arah aversi risiko.

Para penganalisis berkata perubahan itu, walaupun masih sederhana, boleh menandakan peningkatan risiko kecairan jika ketegangan geopolitik berterusan.

Ketidaktentuan semakin memuncak apabila Donald Trump meningkatkan tekanan ke atas Iran untuk membuka semula Selat Hormuz, memberi amaran bahawa "sebuah tamadun akan binasa malam ini" tanpa persetujuan saat akhir.

Pasaran kertas komersial berada di bawah tekanan

Para penganalisis sedang memantau dengan teliti pasaran kertas komersial AS bernilai kira-kira $1.5 trilion (CP), sumber pembiayaan jangka pendek penting bagi korporat dan bank serta barometer utama keadaan kredit.

Pasaran itu pada mulanya menyerap kejutan geopolitik, tetapi kebimbangan meningkat seiring berlanjutnya konflik.

"Kredit secara umumnya telah melebar merentasi seluruh lengkung dan secara meluas merentasi industri," kata Jan Nevruzi, penganalisis kadar AS di TD Securities di New York dalam laporan Reuters.

"Keseluruhan lengkung kini dinilai lebih tinggi. Jadi anda perlu membayar sedikit lebih untuk pembiayaan."

Data Federal Reserve menunjukkan bahawa spread antara kertas komersial bukan kewangan bertaraf AA tempoh 30 hari dan Kadar Pembiayaan Semalaman Dijamin satu bulan (SOFR) telah melebar kepada 6 mata asas, meningkat daripada sifar sebelum konflik bermula.

Spread ini mencerminkan premium yang dituntut pelabur untuk pinjaman korporat tanpa jaminan berbanding pembiayaan yang disokong oleh Perbendaharaan.

Pelebarannya mencadangkan bahawa kos pinjaman meningkat dan keadaan kredit semakin mengetat.

Peminjam bertaraf lebih rendah melihat kenaikan yang lebih ketara. Spread untuk penerbit bukan kewangan A2/P2 telah melompat kepada 44 mata asas dari 17 mata asas sebelum perang.

"Ia menambah sedikit kos kepada penerbit (kertas komersial) untuk membiayai buku mereka," kata Teresa Ho, ketua strategi jangka pendek AS di J.P. Morgan di Boston.

Dari sisi permintaan, pelabur menjadi lebih berhati-hati. Ho mencatat bahawa pembeli CP menahan diri di tengah ketidaktentuan, kerana "kita tidak tahu bagaimana kecairan akan kelihatan dalam beberapa minggu akan datang."

Dana pasaran wang utama (prime money market funds), pembeli utama kertas komersial, juga menunjukkan turun naik.

Aset mereka jatuh 2% kepada $1.246 trilion dalam minggu berakhir 1 April, mencadangkan beberapa pelabur mungkin membiarkan pegangan matang daripada membuat pelaburan semula.

Kredit kualiti lebih rendah menunjukkan retakan awal

Peserta pasaran memberi perhatian khusus kepada segmen bertaraf lebih rendah dalam pasaran CP, yang biasanya menjadi yang pertama melemah semasa tempoh tekanan.

Spread antara penerbit A2/P2 dan penerbit utama A1/P1 telah melebar kepada 38 mata asas, meningkat dari 20 mata asas sebelum konflik.

Walaupun masih jauh di bawah tahap krisis yang dilihat semasa pandemik COVID-19, penganalisis berkata pergerakan itu mencerminkan persekitaran risiko-off yang sederhana.

Dalam tempoh ketidaktentuan yang tinggi, dana pasaran wang cenderung menarik diri daripada penerbit berkualiti lebih rendah, menuntut hasil yang lebih tinggi dan terus melebar spread.

Kos pembiayaan bank juga meningkat sedikit

Tanda-tanda tekanan juga muncul dalam pasaran nota kadar terapung bank (FRN) AS bernilai $2 trilion, segmen yang sering diabaikan yang terletak antara pembiayaan jangka pendek dan hutang korporat jangka panjang.

Menurut JP Morgan, spread bagi FRN bank enam bulan berbanding SOFR semalaman melebar kira-kira 13 mata asas kepada 33 mata asas pada bulan Mac.

FRN adalah sumber pembiayaan tanpa jaminan utama bagi bank-bank besar AS, dan pelebaran spread dilihat secara meluas sebagai petunjuk keadaan kewangan yang semakin mengetat.

"Kisah pembiayaan korporat amnya berkisar kepada orang menjadi lebih berhati-hati tentang kredit pihak berkepentingan dan pendedahan kredit," kata Joseph Abate.

Nada berhati-hati sementara ketidaktentuan berterusan

Walaupun pergerakan semasa dalam pasaran kredit masih terkawal, penganalisis memberi amaran bahawa ketegangan geopolitik yang berterusan boleh menggandakan tekanan ini.

Dengan kos pembiayaan meningkat dan pelabur menjadi lebih pemilih, tanda-tanda awal tekanan dalam pasaran kredit jangka pendek boleh menjadi lebih ketara jika konflik berlanjutan, berpotensi mengetatkan keadaan kecairan merentasi sistem kewangan yang lebih luas.