Mengapa saham Blue Owl merosot kira-kira 8% hari ini

Blue Owl berkata dalam surat kepada pemegang saham yang dikeluarkan pada hari Khamis bahawa dana unggulnya Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), yang menguruskan kira-kira $36 billion dalam aset, menerima permintaan penebusan bersamaan 21.9% daripada saham beredarnya pada suku pertama.

Dana yang lebih kecil dan memfokuskan pada teknologi, OTIC, menyaksikan permintaan penebusan yang lebih tinggi lagi pada 40.7%.

Dalam kedua-dua kes, firma itu menghadkan penebusan kepada 5% saham, selaras dengan amalan industri yang direka untuk menghalang aliran keluar berskala besar daripada mengganggu portfolio.

Permintaan penebusan yang tinggi di dana kredit swasta Blue Owl sekali lagi menonjolkan ketegangan yang semakin meningkat dalam salah satu segmen yang berkembang paling pantas dalam kewangan global.

Saham Blue Owl jatuh kira-kira 8% dalam dagangan pra-pasaran susulan pendedahan itu.

Kebimbangan AI mendorong kewaspadaan pelabur

Blue Owl mengaitkan lonjakan permintaan penebusan kepada “kebimbangan pasaran yang meningkat mengenai gangguan berkaitan AI terhadap syarikat perisian,” mencerminkan pergeseran cara pelabur menilai risiko dalam pasaran kredit yang berkaitan dengan sektor teknologi.

Firma itu mengakui jurang yang semakin melebar antara persepsi pasaran dan prestasi asas.

“Kami terus melihat perbezaan ketara antara dialog awam mengenai kredit swasta dan trend asas dalam portfolio kami,” katanya.

Dana yang memfokuskan teknologi itu menyatakan bahawa “seiring gangguan pasaran awam dan ketidakpastian berkaitan AI membentuk semula sentimen, penyebaran prestasi semakin meningkat di seluruh sektor,” sambil menambah bahawa persekitaran ini boleh mewujudkan peluang untuk mengagihkan modal pada terma yang lebih menguntungkan.

Industri menghadapi tekanan yang meningkat akibat penebusan

Skala permintaan penebusan di Blue Owl menonjol walaupun dalam industri yang semakin bergantung pada had penebusan untuk mengurus kecairan.

Walaupun kebanyakan firma menguatkuasakan had 5%, beberapa rakan seindustri, termasuk Blackstone dan Cliffwater, telah membenarkan pembayaran penebusan sedikit lebih tinggi untuk meyakinkan pelabur.

Paras penebusan Blue Owl jauh lebih tinggi daripada pesaing, menonjolkan tekanan yang dihadapi pengurus yang cuba mengimbangkan permintaan kecairan dengan strategi pelaburan jangka panjang.

Firma itu menyatakan bahawa aktiviti penebusan dalam dananya yang berfokus teknologi diperkasakan oleh pangkalan pelabur yang tertumpu, terutamanya merentasi saluran pengurusan kekayaan dan rantau tertentu.

Sebaliknya, aliran keluar dari dana unggul didorong oleh subset pelabur yang lebih kecil, dengan kira-kira 90% pemegang saham memilih untuk terus melabur.

Walaupun permintaan meningkat, kedua-dua dana mencatat aliran masuk kasar semasa suku itu, menghasilkan hanya aliran keluar bersih yang sederhana selepas menerapkan had penebusan.

Model kredit swasta menghadapi ujian tekanan

Perkembangan ini menunjukkan ujian tekanan yang lebih luas bagi industri kredit swasta, yang telah berkembang pesat dalam dekad lalu dengan menyediakan pembiayaan kepada syarikat yang berada di bawah gred pelaburan, sering menyokong pengambilalihan oleh ekuiti swasta.

Penarikan pelabur telah dipercepat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, dengan lebih $11 billion ditarik dari dana kredit swasta dalam dua suku terakhir.

Trend ini dipacu oleh kebimbangan terhadap kemungkinan gagal bayar, terutamanya dalam kalangan syarikat perisian, dan persoalan sama ada sektor ini telah berkembang secara terlalu agresif.

Situasi ini juga telah menarik perhatian pengawal selia.

Perbendaharaan AS dijangka mengadakan perbincangan dengan pengawal selia mengenai risiko dan struktur pasaran kredit swasta, terutamanya ketika pembuat dasar meneroka langkah meluaskan akses kepada pelaburan tersebut melalui pelan persaraan seperti 401(k)s.

Satu perpecahan sedang muncul dalam kalangan pengurus dana mengenai cara mengendalikan penebusan.

Sesetengah firma membenarkan pembayaran lebih tinggi untuk mengekalkan keyakinan pelabur, manakala yang lain berpegang teguh kepada had yang dinyatakan dalam terma dana.