Mengapa penapisan AS meraih keuntungan apabila perang Iran mengganggu aliran minyak

Kilang penapisan di Pesisir Teluk AS menikmati sebahagian daripada margin terkuat dalam beberapa tahun, apabila gangguan aliran minyak dari Timur Tengah semasa konflik Iran meningkatkan permintaan global terhadap eksport bahan api Amerika.

Kejutan bekalan—yang dicetuskan oleh sekatan Iran terhadap Selat Hormuz—terutamanya menjejaskan penapisan di Asia dan Eropah, memaksa beberapa daripadanya mengurangkan pengeluaran.

Sebaliknya, penapisan AS telah dapat meningkatkan pengeluaran dan memanfaatkan penguncupan bekalan bahan api global.

Walaupun Donald Trump mengumumkan perjanjian gencatan senjata dua minggu dengan Iran, ketidakpastian kekal mengenai ketahanannya, dengan lalu lintas kapal tangki melalui Selat masih terhad dan keraguan berterusan sama ada gencatan itu akan bertahan.

Kilang penapisan Pesisir Teluk peroleh kelebihan eksport

Penapisan AS berada pada kedudukan unik untuk mendapat manfaat daripada gangguan itu, terima kasih kepada kebergantungan mereka yang terhad kepada minyak mentah Timur Tengah dan kedekatan mereka dengan infrastruktur eksport.

Amerika Syarikat, pasaran bahan api terbesar dunia, mempunyai kapasiti penapisan kira-kira 18 juta tong sehari, sebahagiannya tertumpu di sepanjang Pesisir Teluk.

Penapisan bebas utama seperti Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy, dan PBF Energy mendapat manfaat daripada akses mereka kepada terminal eksport maritim dan rangkaian paip.

“Penapisan AS mempunyai peluang untuk menjual ke pasaran yang menghadapi kekurangan, sambil tidak perlu menanggung sebarang gangguan bermakna terhadap bekalan bahan mentah mereka sendiri,” kata Jeff Krimmel, pengasas firma perunding Krimmel Strategy, dalam laporan Reuters.

Kadar penggunaan kilang menonjolkan perbezaan itu. Kadar penggunaan di AS meningkat hampir kepada 92% bulan lalu, dengan kemudahan di Pesisir Teluk beroperasi di atas 95%, berbanding purata bermusim lima tahun sekitar 82%.

Sebaliknya, kadar penggunaan kilang di Asia menurun kepada lingkungan 80% awal hingga pertengahan selepas pemotongan pengeluaran, menurut Rystad Energy.

Lonjakan eksport menaikkan margin dan harga bahan api

Gangguan itu telah mendorong lonjakan eksport produk bahan api terhasil AS, yang mencatat rekod pada bulan Mac, menurut data pengesanan kapal. Ini telah meningkatkan margin penapisan dengan ketara selepas tempoh terlebih bekalan global.

Pasaran bahan api yang semakin ketat juga menaikkan harga domestik. Pasaran diesel dan bahan api jet terutamanya terjejas, memandangkan peranan Timur Tengah sebagai pembekal utama.

Niaga hadapan diesel ultra-rendah sulfur AS diniagakan pada premium lebih daripada $72 setiap tong berbanding minyak mentah West Texas Intermediate, naik mendadak daripada kira-kira $40 sebelum konflik.

Niaga hadapan petrol juga mengembang, mencapai premium hampir $26 berbanding sekitar $18 sebelum ini.

“Kekuatan dalam pasaran diesel global dijangka menarik tong dari Pesisir Teluk AS, akhirnya menyumbang kepada tekanan menaik selanjutnya ke atas harga domestik,” kata Alex Hodes.

Kenaikan kos minyak mentah mengehadkan keuntungan

Walaupun mendapat keuntungan besar daripada permintaan eksport yang lebih tinggi, penapisan AS tidak sepenuhnya terpelihara daripada kenaikan kos minyak mentah.

Persaingan global yang bertambah untuk bekalan telah menolak harga bahan mentah naik, menekan sebahagian daripada kenaikan margin.

Premium spot untuk minyak mentah West Texas Intermediate telah melonjak kepada paras rekod. Tawaran untuk minyak WTI Midland ke Asia Utara bagi penghantaran Julai meningkat kepada $30–$40 setiap tong di atas penanda aras, berbanding sekitar $20 pada akhir Mac.

Tawaran Eropah juga meningkat, mencapai hampir $15 setiap tong di atas dated Brent.

Sementara itu, penapisan Asia bersaing untuk penghantaran minyak mentah Amerika Selatan yang secara tradisinya mengalir ke Amerika Syarikat, sekali lagi mengetatkan dinamik bekalan.

Phillips 66 baru-baru ini melaporkan hampir $900 juta kerugian mark-to-market sebelum cukai dalam suku pertama disebabkan kenaikan harga komoditi yang menjejaskan lindung nilai.

“Kerana harga minyak naik, Phillips 66 mengalami kerugian pada nilai lindung nilainya. Tetapi mereka akan memperoleh keuntungan besar apabila mereka menjual semakin banyak produk terhasil ke dalam pasaran dengan harga produk yang tinggi,” tambah Krimmel.

Dengan ketegangan geopolitik yang berterusan dan gangguan bekalan yang berlanjutan, penapisan AS nampaknya berada pada kedudukan baik untuk memanfaatkan keadaan—walaupun keuntungan mereka akan tetap berkait rapat dengan pasaran tenaga global yang tidak menentu.