Minyak di bawah $80 atas harapan perkapalan; laluan ke bekalan normal kekal berisiko

Harga minyak merosot pada Khamis apabila pelabur menjangka kemajuan antara Iran dan Oman boleh membawa Selat Hormuz lebih dekat untuk dibuka semula, walaupun ancaman baru ke atas pelayaran di Laut Merah menyebabkan pasaran tidak menganggap perjanjian itu sebagai tamat yang jelas bagi krisis bekalan di rantau itu.

Niaga hadapan Brent crude jatuh 0.4% kepada $79.12 setong pada 4.18 pagi GMT, turun kembali di bawah $80. West Texas Intermediate merosot 0.6% kepada $74.80.

Langkah itu meletakkan kedua-dua penanda aras berhampiran paras yang dicapai selepas perjanjian sementara AS-Iran pada Jun, apabila pedagang mula menjangkakan pemulihan eksport dari Teluk.

Optimisme Hormuz menurunkan premium risiko

Iran dan Oman telah bersetuju mengenai koordinat laluan perkapalan yang dicadangkan melalui selat itu dan sedang memuktamadkan kenyataan bersama.

Teheran menunjukkan bahawa susunan itu masih bergantung kepada kuasa luar, terutamanya AS, yang tidak menghalang proses tersebut.

Rangka kerja yang muncul boleh meletakkan kapal yang masuk ke Teluk pada laluan yang dikawal oleh Iran, dengan trafik keluar dikawal selia oleh Oman.

Struktur itu kekal sensitif dari segi politik kerana Washington menentang sebarang susunan yang akan membenarkan Teheran mengawal akses atau mengenakan bayaran di salah satu koridor tenaga terpenting dunia.

Ahli ekonomi Nomura, Yuki Takashima, berkata kemajuan dalam rundingan itu telah menggalakkan penjualan semula minyak mentah.

Beliau menyatakan bahawa harga telah kembali ke paras yang dilihat sekitar perjanjian sementara 17 Jun, menjadikan pasaran tertumpu kepada sama ada AS dan Iran dapat menukar satu lagi persefahaman sementara kepada penyelesaian berkekalan.

Pertaruhan kekal tinggi. Selat Hormuz mengangkut 20.9 juta tong sehari dalam separuh pertama 2025, bersamaan kira-kira 20% daripada penggunaan petroleum global.

Saluran paip Arab Saudi dan UAE boleh mengelakkan laluan perairan itu, tetapi kapasiti alternatif gabungan mereka hanya merangkumi sebahagian kecil daripada aliran biasa.

Perjanjian perkapalan tidak akan mengakhiri kekangan bekalan

Tindak balas awal pasaran menunjukkan peniaga menjangka perjanjian untuk membuka lebih banyak tong dari Teluk.

Namun eksport fizikal masih jauh dari normal. Penghantaran minyak mentah dan kondensat dari Teluk pada Julai sekitar 40% di bawah paras pra-perang, menunjukkan kemajuan diplomatik belum lagi diterjemahkan kepada pemulihan penuh dalam trafik kapal tangki.

Penganalisis ING melihat arah rundingan langsung AS-Iran sebagai faktor penentu.

Tanpa kemajuan antara Washington dan Teheran, mereka berhujah bahawa aliran tenaga yang terganggu tidak mungkin kembali normal secara mampan walaupun Iran dan Oman menyelesaikan butiran teknikal laluan itu.

Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) menjangka pengeluaran dan perdagangan global akan mendekati paras pra-konflik menjelang akhir tahun.

Ia meramalkan Brent purata $74 setong semasa suku ketiga, tetapi unjuran itu menganggap pemulihan bekalan Teluk berterusan tanpa gangguan besar lain.

ING turut memberi amaran bahawa trafik Selat Hormuz kekal di bawah paras pra-perang dan bahawa eskalasi ketenteraan yang diperbaharui boleh dengan cepat mengganggu pemulihan bekalan.

Unjuran semasa ING mengandaikan Brent purata kira-kira $80 pada suku ketiga sebelum menurun kemudian pada tahun ini.

Serangan di Laut Merah dan inventori AS mengehadkan susutan

Andaian itu sudah diuji di luar Selat Hormuz.

Kumpulan Houthi Yaman yang berpihak kepada Iran berkata mereka mensasarkan kapal tangki minyak Arab Saudi berhampiran Yanbu dan di Teluk Aden, memperluas risiko kepada laluan Laut Merah yang digunakan untuk mengalihkan minyak mentah dari Teluk Parsi. Arab Saudi belum mengesahkan serangan itu.

Data inventori AS menambah lagi isyarat menurun.

Stok komersial minyak mentah meningkat sebanyak 2.5 juta tong kepada 407 juta dalam minggu yang berakhir 31 Julai, bertentangan dengan jangkaan penurunan, apabila import meningkat dan penggunaan loji penapisan menurun.

Walau bagaimanapun, inventori kekal kira-kira 6% di bawah purata bermusim lima tahun.

Oleh itu minyak tersepit antara harapan diplomatik dan sistem bekalan yang masih rapuh. Perjanjian Hormuz yang dipercayai boleh menarik Brent ke lingkungan pertengahan $70 dan WTI lebih hampir kepada $70.

Sehingga trafik kapal tangki, eksport dari Teluk dan keselamatan Laut Merah bertambah baik bersama-sama, premium geopolitik tidak mungkin hilang sepenuhnya.