Minyak melonjak akibat ancaman Trump di Hormuz — tetapi mengapa pasaran tenang?

Harga minyak meningkat mendadak ketika Amerika Syarikat bersedia mengenakan blokade di Selat Hormuz.

Bagaimanapun, pasaran kewangan yang lebih luas menunjukkan tahap berhati-hati yang mengejutkan, mencerminkan jangkaan pelabur bahawa konflik itu mungkin tidak akan memburuk lagi.

Kontrak niaga hadapan ekuiti AS turun hanya sedikit, dengan kontrak niaga hadapan S&P 500 dan Nasdaq 100 masing-masing turun 0.5% pada 6 am GMT-5.

Hasil Perbendaharaan berubah sedikit, manakala ekuiti Asia — yang menanggung sebahagian besar volatiliti terkini — hanya mencatat penurunan ringan.

Reaksi yang agak suram ini berlaku walaupun kegagalan rundingan damai AS-Iran hujung minggu lalu merencatkan harapan untuk penyelesaian cepat kepada konflik dan menolak harga tenaga lebih tinggi.

Pelabur melihat taktik rundingan sedang dimainkan

Peserta pasaran nampaknya mentafsir perkembangan geopolitik terkini bukan sebagai eskalasi muktamad tetapi lebih sebagai sebahagian daripada strategi rundingan yang lebih luas.

“Terdapat kepercayaan bahawa banyak daripada ini adalah taktik rundingan,” Billy Leung, ahli strategi pelaburan di Global X ETFs, berkata dalam satu laporan CNBC, merujuk kepada pengumuman blokade oleh Presiden Donald Trump.

Beliau menambah bahawa “pasaran telah mencapai kemuncak ketidaktentuan,” mencadangkan reaksi terhadap perkembangan baharu tidak lagi setajam pada fasa awal konflik.

Leung menyatakan bahawa pelabur semakin mampu memasukkan risiko geopolitik ke dalam penetapan harga, dengan pergerakan terbaru menunjukkan tindak balas yang lebih terukur.

Beliau berkata pasaran kini mempunyai “harga yang lebih baik dan pemahaman yang lebih baik terhadap motif Trump.”

Pandangan serupa dikongsi oleh Jun Bei Liu, pengurus portfolio utama di Ten Cap, yang menunjukkan penunjuk volatiliti sebagai bukti bahawa panik mungkin telahpun mencapai kemuncaknya.

Dalam laporan CNBC, beliau berkata lonjakan awal pada VIX kemungkinan menandakan “puncak ketakutan dan penjualan,” dan menambah bahawa dari sini, pasaran “sedang cuba mencari keseimbangan semula.”

Harapan diplomatik kekal utuh

Walaupun rundingan hujung minggu gagal, pelabur terus melihat ruang untuk rundingan baharu antara Washington dan Tehran.

Sebuah pasukan di UBS Global Wealth Management, diketuai oleh Mark Haefele, menulis dalam nota kepada pelanggan bahawa “kedua-dua pihak mempunyai insentif untuk mencari penyelesaian diplomatik.”

Penilaian itu sebahagiannya berdasarkan kenyataan daripada ketua perunding Iran, yang berkata AS “tidak berjaya dalam pusingan rundingan ini untuk memperoleh kepercayaan delegasi Iran,” menandakan bahawa perbincangan kemungkinan akan diteruskan.

Ahli strategi Deutsche Bank, Jim Reid, juga mengambil nada berhati-hati optimistik, menulis bahawa “masih mungkin sesuatu dapat diselesaikan dalam beberapa hari akan datang.”

Beliau merujuk kepada komen jurucakap kementerian luar Iran bahawa “diplomasi tidak pernah berakhir,” serta kenyataan Trump sendiri bahawa perbincangan hujung minggu “berjalan lancar” dengan kebanyakan isu diselesaikan kecuali program nuklear Iran.

Gencatan senjata rapuh mengekang kebimbangan senario terburuk

Buat masa ini, gencatan senjata yang rapuh kekal, membantu menstabilkan sentimen pasaran walaupun ketegangan berterusan.

Charu Chanana, ahli strategi pasaran di Saxo Bank, berkata kegagalan rundingan “belum lagi menandakan kembalinya secara automatik kepada senario terburuk.”

Beliau menyatakan bahawa rundingan masih ada di meja dan gencatan senjata semasa terus berpegang, walaupun pentadbiran AS dilaporkan sedang menimbang tindakan ketenteraan terhad lanjut.

Imbangan ini — antara risiko eskalasi dan kemungkinan diplomatik — membentuk tingkah laku pasaran, mengekang volatiliti walaupun harga minyak meningkat.

Risiko politik boleh memacu langkah seterusnya

Satu risiko jangka pendek terletak pada garis masa politik domestik di Amerika Syarikat, yang boleh mempengaruhi trajektori konflik.

Leung menekankan implikasi resolusi kuasa perang, yang mengehadkan keupayaan pentadbiran untuk mengekalkan tindakan ketenteraan tanpa kelulusan Kongres.

Beliau memberi amaran bahawa “dalam beberapa minggu akan datang, kita akan melihat peningkatan keputusasaan dari pentadbiran Trump,” dan menambah bahawa pasaran mungkin belum lagi sepenuhnya mencerminkan kekangan ini.

Ahli undang-undang AS dilaporkan sedang mempertimbangkan langkah untuk mengehadkan penglibatan ketenteraan selanjutnya, yang berpotensi menambah satu lagi lapisan ketidakpastian kepada situasi.

Chanana memberi amaran bahawa perubahan dalam imbangan semasa boleh dengan cepat menggegarkan pasaran.

Jika permusuhan disambung semula atau blokade meningkat menjadi pertembungan laut yang lebih meluas, “pasaran akan mula memasukkan senario yang jauh lebih berbahaya,” katanya.