Syarikat AI China StepFun menghapuskan struktur luar pesisir demi IPO

Syarikat permulaan kecerdasan buatan China, StepFun, sedang membubarkan struktur perbadanan luar pesisirnya ketika ia bersiap untuk kemungkinan penyenaraian di Hong Kong, menurut tiga sumber yang biasa dengan perkara itu.

Langkah itu diambil apabila pengawal selia China mengetatkan pemerhatian ke atas struktur “red-chip” yang biasa digunakan oleh syarikat untuk mengumpul dana di luar negara.

Pengawal selia sekuriti China berkata bulan lalu ia telah mengarahkan beberapa syarikat yang berdaftar di luar negara, sering di syurga cukai tetapi dengan operasi utama di China, untuk membongkar susunan sedemikian.

Struktur ini biasanya membolehkan firma mengakses pasaran modal asing sambil mengekalkan operasi perniagaan domestik.

Pakar industri memberi amaran bahawa sikap regulatori baharu itu boleh menangguhkan garis masa penyenaraian bagi firma yang terjejas.

Syarikat mungkin menghadapi halangan undang-undang dan kewangan yang besar dalam memindahkan kediaman korporat mereka kembali ke China, dan sesetengah mungkin meninggalkan rancangan IPO sepenuhnya jika penstrukturan semula ternyata terlalu mahal.

Menurut Reuters, dalam kes StepFun, sumber mendedahkan bahawa syarikat itu telah memutuskan bahawa mengguna pakai struktur korporat dalam negara akan lebih sesuai memandangkan sokongan kukuhnya daripada pelabur yang berkaitan negeri.

Rekod korporat menunjukkan bahawa struktur sebelumnya melibatkan Kepulauan Cayman.

Semua sumber menolak untuk dikenal pasti kerana maklumat itu bukan untuk umum, dan StepFun tidak memberi respons kepada permintaan komen.

Sokongan pelabur kukuh dan penempatan AI

Menurut pendedahan awam dan laporan media, StepFun mempunyai kenderaan pelaburan yang berkaitan dengan kerajaan perbandaran dan daerah Shanghai dalam kalangan penyokongnya, bersama Qiming Venture Partners dan gergasi teknologi Tencent Holdings.

Ditubuhkan pada April 2023 oleh bekas Naib Presiden Microsoft, Jiang Daxin, syarikat itu muncul sebagai salah satu startup AI terkemuka China yang menumpukan pada pembangunan model asas bahasa besar.

Penstrukturan semula firma itu menonjolkan bagaimana syarikat-syarikat China bergerak pantas untuk mematuhi panduan regulatori bagi mengekalkan cita-cita penyenaraian luar negara mereka dan memanfaatkan permintaan pelabur terhadap saham AI dan semikonduktor.

Jalur transaksi IPO yang kukuh di Hong Kong

Pasaran IPO Hong Kong telah menyaksikan kebangkitan kuat, dengan dana yang dikumpul pada 2025 meningkat 231% kepada $37 bilion.

Data bursa menunjukkan bahawa lebih daripada 530 syarikat, kebanyakannya dari China, telah memfailkan permohonan penyenaraian sehingga bulan lalu.

Walaupun masih tidak jelas berapa ramai pemohon ini adalah syarikat red-chip, data undang-undang menunjukkan bahawa satu per lima daripada 131 penyenaraian Hong Kong yang diluluskan oleh pihak berkuasa China tahun lalu.

Menurut laporan Februari oleh penerbit China, Caijing, StepFun merancang untuk mengumpul antara 2 bilion yuan dan 3 bilion yuan dalam pusingan pembiayaan pra-IPO pada penilaian sehingga $6 bilion.

Laporan itu menambah bahawa syarikat itu mensasarkan untuk memfailkan IPO di Hong Kong menjelang akhir Jun pada penilaian $10 bilion untuk pelabur sauh.

Pertumbuhan produk dan pengembangan kepimpinan

Sejak pelancarannya, model Step 3.5 Flash StepFun tersenarai antara tiga model paling banyak digunakan di platform ejen OpenClaw AI, bersama pesaing MiniMax M2.5 dan Kimi K2.5.

Syarikat juga telah memperluas kehadirannya melalui perkongsian, menyepadukan model-modelnya ke dalam sistem operasi telefon bimbit dan automotif melalui kerjasama dengan OPPO dan Geely.

Pada Februari, StepFun mengukuhkan pasukan kepimpinannya dengan melantik Yin Qi, pengasas firma pengecaman wajah Megvii Technology, sebagai presiden.

StepFun tidak bersendirian dalam menilai semula struktur korporatnya.

Beberapa firma teknologi China sedang menilai sama ada untuk mengikuti panduan regulatori dan memindahkan kediaman mereka kembali ke China, menurut pelabur dan pakar undang-undang.

Startup AI Moonshot termasuk antara mereka yang menilai keperluan untuk membongkar struktur luar pesisirnya, yang juga melibatkan Kepulauan Cayman.

Tiga sumber yang biasa dengan perbincangan itu berkata syarikat belum membuat keputusan.

Moonshot kini sedang mencari untuk mengumpul $1 bilion dalam pusingan pembiayaan baru pada penilaian $18 bilion dan mungkin memulakan proses IPO di Hong Kong lewat tahun ini.

Pusingan pengumpulan dana terbaharunya pada Februari menilai firma itu pada $10 bilion, lebih dua kali ganda penilaian Disembernya sebanyak $4.3 bilion, menurut pangkalan data korporat Qichacha.

Landskap regulatori yang berubah dijangka terus membentuk strategi penyenaraian bagi firma China yang mencari akses ke pasaran modal global.