IPO Shein di Hong Kong akhirnya tiba, tetapi pada penilaian jauh lebih rendah

Shein sedang bersiap untuk membuat penyenaraian di Bursa Hong Kong pada August 28, menjadikan salah satu saga penyenaraian yang paling mendapat perhatian di dunia sebagai ujian penting sejauh mana kebangkitan IPO bandar itu dapat melangkaui syarikat teknologi dan perindustrian China.

Peruncit fesyen pantas itu boleh mula menerima pesanan seawal August 19 dan telah membincangkan penilaian sekitar $30 bilion hingga $40 bilion, walaupun sesetengah pelabur menekan untuk angka di bawah $30 bilion.

Penyenaraian itu boleh mengumpul sehingga $2.8 bilion, menurut sumber yang biasa dengan rancangan itu dipetik oleh South China Morning Post.

Penilaian akan menjadi isyarat pasaran pertama

Harga akhir Shein akan sama pentingnya dengan penyenaraian itu sendiri.

Penilaian $30 bilion hingga $40 bilion akan mewakili penetapan semula yang dramatik daripada nilai $98.2 bilion yang diberikan kepada syarikat pada 2022.

Tentangan pelabur dilaporkan tertumpu pada julat pertengahan hingga tinggi $20 bilion, mencerminkan kebimbangan bahawa perniagaan yang dibeli pelabur hari ini jauh kurang menguntungkan berbanding yang menarik penilaian era pandemik.

Shein melaporkan kerugian $99 juta pada suku pertama, berbanding keuntungan $395 juta setahun sebelumnya.

Caj nilai wajar sebanyak $328 juta menyumbang besar kepada kerugian itu, tetapi suasana operasi juga melemah selepas AS menamatkan pengecualian duti untuk pakej bernilai rendah.

Hasil meningkat hanya 1.1% pada suku itu, manakala pertumbuhan jualan 2025 merosot dengan ketara daripada kadar yang dicapai pada awal pengembangan Shein.

Oleh itu, IPO dengan diskaun boleh membantu menarik pembeli, tetapi ia juga akan mengukuhkan sejauh mana pelabur telah menilai semula perniagaan e-dagang berpertumbuhan tinggi.

Baca juga: Debut blockbuster pembekal Apple di Hong Kong bertukar pahit dengan kejatuhan 5%

Hong Kong menghadapi ujian besar terhadap selera pelabur

Shein muncul ketika pasaran modal ekuiti Hong Kong sudah menikmati salah satu tempoh terkuat dalam beberapa tahun.

87 syarikat disenaraikan pada separuh pertama 2026, mengumpul HK$210.2 bilion, menurut HKEX.

Hasil adalah 92.1% lebih tinggi berbanding setahun sebelumnya, manakala purata volum dagangan pasaran tunai harian meningkat 17.8% kepada HK$283 bilion.

Kebangkitan itu sebahagian besarnya dipacu oleh syarikat-syarikat China daratan, termasuk perniagaan dalam rantaian bekalan AI.

Shein akan mempelbagaikan campuran itu dengan membawa nama pengguna yang diiktiraf di peringkat global dan memiliki asas pendapatan yang melangkaui China.

Ini memberikan penawaran itu kepentingan di luar jumlah dana yang dikumpulkan.

Pesanan institusi yang kukuh dan dagangan hari pertama yang sihat boleh menguatkan dakwaan Hong Kong bahawa ia mampu menarik syarikat antarabangsa selepas percubaan Shein yang tidak berjaya untuk disenaraikan di New York dan London.

Debut yang lemah boleh menyejukkan aliran IPO

Kesan ke atas ekuiti Hong Kong pada awalnya lebih berkaitan kecairan dan sentimen daripada pergerakan segera dalam Indeks Hang Seng.

Penawaran bernilai berbilion dolar boleh menarik modal dari saham sedia ada semasa proses pembinaan buku (bookbuilding), tetapi debut yang berjaya juga boleh menarik modal antarabangsa baru dan meningkatkan aktiviti dagangan di seluruh pasaran.

Soalan yang lebih besar ialah apa yang berlaku selepas August 28.

Jika Shein menetapkan harga secara konservatif dan berdagang dengan kukuh, bankir mungkin mempunyai keyakinan lebih besar untuk membawa syarikat pengguna besar dan antarabangsa lain ke Hong Kong.

Jika permintaan memaksa penilaian jauh di bawah $30 bilion, atau saham menghadapi kesukaran selepas penyenaraian, pelabur mungkin menjadi lebih menuntut terhadap penetapan harga di seluruh aliran IPO.

Itu menjadikan Shein ujian berguna bagi pemulihan Hong Kong. Bandar itu sudah menunjukkan ia boleh mengumpul jumlah wang yang besar untuk perniagaan AI, industri dan syarikat daratan.

Shein akan menunjukkan sama ada selera itu meluas kepada syarikat pengguna global yang menghadapi pertumbuhan lebih perlahan, tekanan peraturan dan cerita pendapatan yang jauh lebih sukar.