Perang di Selat Hormuz tingkatkan risiko besar bagi dolar AS dan pasaran FX

Penutupan Selat Hormuz yang berterusan, selepas tujuh minggu perang yang bergelora, telah memperhebatkan ketidakpastian ekonomi global, dengan analisis baru mencadangkan bahawa tindakan bank pusat—terutama dalam jangka pendek—akan menentukan pemenang dan yang rugi segera di pasaran pertukaran asing.

Thu Lan Nguyen, ketua penyelidikan FX dan komoditi di Commerzbank AG, membezakan antara jangka pendek dan jangka panjang untuk perkembangan pasaran mata wang. 

"Dalam jangka pendek – dan kita sudah melihat ini sebahagiannya – fokus kemungkinan besar akan tertumpu pada reaksi segera bank-bank pusat. Bank pusat manakah yang bertindak paling pantas dan paling agresif (dengan kenaikan kadar) terhadap kejutan inflasi? Mata wang mereka kemungkinan akan mendapat manfaat," kata Nguyen. 

Dinamik ini jelas pada 2022, apabila dolar AS mendapat manfaat daripada kenaikan kadar awal dan pantas oleh Federal Reserve, manakala euro, pound Britain dan krona Sweden ketinggalan kerana tindak balas yang lebih berhati-hati daripada bank pusat masing-masing.

Tindakan bank pusat jangka pendek vs kawalan inflasi jangka panjang

Namun kali ini, euro dan pound Britain menunjukkan ketahanan yang lebih kukuh berbanding dolar. 

Ini menunjukkan "pasaran mempercayai bahawa kedua-dua ECB dan Bank of England telah belajar daripada kesilapan empat tahun lalu dan akan bertindak awal terhadap risiko inflasi," menurut Nguyen. 

Sebaliknya, krona Sweden melemah kerana Riksbank "sekali lagi kelihatan ragu-ragu." Walaupun demikian, Nguyen menyatakan berhati-hati:

Perspektif jangka panjang mengalihkan fokus daripada kelajuan kenaikan kadar kepada kejayaan dalam mengawal inflasi. 

"Dalam jangka panjang, bukan mengenai bank pusat mana yang menaikkan kadar dengan cepat atau tajam, tetapi yang mana berjaya mengekang inflasi," jelas Nguyen. 

Melihat sejarah terkini, walaupun inflasi teras telah menurun di AS, UK, zon euro, dan Sweden, ia kekal di atas sasaran di UK dan AS baru-baru ini. 

Di zon euro, ia hanya sedikit di atas sasaran 2%, dan di Sweden, ia telah jatuh di bawah 1%. Ini, bersama perkembangan politik, "membantu menjelaskan mengapa euro dan krona Sweden dapat berprestasi jauh lebih baik daripada dolar dan pound sepanjang tahun lepas."

Risiko terbesar dilihat untuk dolar AS

Melangkah ke hadapan, Nguyen percaya "kemungkinan besar yang kukuh akan dipisahkan daripada yang rapuh, dan hanya mata wang yang menunjukkan inflasi kembali ke sasaran 2% dengan lebih cepat akan terbukti kukuh." 

Kebimbangan terbesar ditujukan kepada dolar AS. 

"Kami melihat risiko yang besar khususnya untuk dolar," tegas Nguyen.

Nguyen menekankan bahawa selain inflasi yang lebih kukuh baru-baru ini disebabkan oleh peningkatan ketara dalam tarif import. 

“Selain inflasi, yang baru-baru ini memang lebih kukuh disebabkan kenaikan ketara dalam tarif import, serangan selanjutnya oleh kerajaan AS berkemungkinan akan menjadikannya sukar bagi bank pusat AS untuk bertindak balas secukupnya terhadap kejutan inflasi,” katanya.