Mengapa Trump tidak mahu perniagaan AS menuntut bayaran balik tarif?

Setahun lalu, Donald Trump menyebutnya Hari Pembebasan.

Hari ini, 330,000 perniagaan Amerika sedang memfailkan tuntutan untuk mendapatkan wang mereka kembali, dan Presiden muncul di televisyen menggesa mereka supaya tidak berbuat demikian.

Portal bayaran balik dibuka pada 20 April 2026. Pada masa itu, Mahkamah Agung telahpun memutuskan 6-3 bahawa dasar perdagangan utama Trump tidak berperlembagaan.

Apa yang berlaku seterusnya ialah salah satu episod paling ganjil dalam sejarah ekonomi Amerika moden: kerajaan pada masa yang sama dikehendaki oleh perintah mahkamah untuk mengembalikan $166 bilion, dan seorang presiden secara terbuka melobi syarikat agar membiarkan wang itu di atas meja.

Bagaimana ini bermula dan siapa sebenarnya yang membayar?

Pada 2 April 2025, "Hari Pembebasan", Trump mengumumkan levi meluas mengikut negara di bawah International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), serta tahap asas global 10% ke atas hampir semua import.

Logik yang dinyatakan ialah negara asing akan menanggung kos itu.

Data hampir serta-merta mematahkan dakwaan itu.

Bank Rizab Persekutuan New York menjejaki beban itu sepanjang tahun. Dari Januari hingga Ogos 2025, pengimport AS menanggung 94% kos tarif.

Menjelang November, pengeksport asing sedikit menyesuaikan diri, tetapi firma dan pengguna AS masih menanggung 86%.

National Bureau of Economic Research meletakkan jumlah beban domestik pada 94%, Institut Kiel menyatakan 96% dan AlixPartners — yang bekerja secara langsung dengan rantaian bekalan korporat — mendapati 80–85% daripada semua kos tarif diserap secara domestik, sama ada oleh syarikat yang menanggung kesannya, memindahkannya kepada pelanggan, atau gabungan kedua-duanya.

Tax Foundation menganggarkan tarif 2025 bersamaan peningkatan cukai purata $1,000 bagi setiap isi rumah AS.

Budget Lab Yale menganggarkan seretan kepada pertumbuhan KDNK sebanyak 0.5 mata peratusan untuk tahun tersebut.

Jerome Powell menyatakan pada Mac 2026 bahawa tarif menambah antara 0.5 dan 0.75 mata peratusan kepada inflasi.

Kenaikan cukai terbesar di AS sebagai peratusan KDNK sejak 1993, dan bebannya jatuh hampir sepenuhnya ke atas perniagaan Amerika dan orang yang berbelanja di situ.

Kerosakan korporat, mengikut nama dan angka

Sektor automotif menerima pukulan paling teruk.

Menurut analisis penyata kewangan, tarif ke atas kenderaan dan alat ganti import telah menelan kos industri sebanyak $35.4 bilion sejak pelaksanaannya.

GM, Ford, dan Stellantis sahaja menanggung gabungan $6 bilion pada 2025.

Toyota mengunjurkan impak $9.5 bilion ke atas operasi ASnya untuk tahun fiskal.

Sektor runcit seterusnya. Gap menganggarkan kesan tarif sebanyak $100–150 juta.

Levi Strauss membayar duti yang mencukupi ke atas import denim dan pakaian sehingga Ketua Pegawai Kewangannya secara terbuka mengesahkan jangkaan bayaran balik $80 juta.

McCormick memberi amaran kepada pelabur bahawa tarif boleh menelan kos $70 juta dalam satu tahun fiskal kerana lada hitam, kayu manis, dan vanila datang dari negara-negara yang Washington memutuskan untuk sasarkan.

Banyak firma menangguhkan kesan kepada pengguna dengan menjual stok yang dibeli sebelum tarif, memberi harga barang berdasarkan apa yang mereka bayar sebelum Hari Pembebasan dan bukan berdasarkan kos import selepas itu.

Penimbal itu habis menjelang akhir tahun.

Menjelang akhir 2025, Council on Foreign Relations mendapati rakyat Amerika menanggung kos tarif pada kadar setinggi 100% bagi banyak barangan tahan lama pengguna.

Keputusan Mahkamah Agung dan persoalan $166 bilion

Pada 20 Februari 2026, Mahkamah Agung memutuskan 6-3 bahawa IEEPA tidak memberi kuasa kepada presiden untuk mengenakan tarif.

Pendapat majoriti ialah kuasa untuk mengenakan tarif adalah cabang kuasa percukaian, dan itu menjadi hak Kongres di bawah Perkara I Perlembagaan.

Setiap tarif yang dikenakan di bawah IEEPA, termasuk levi Hari Pembebasan dan semua duti timbal balik khusus negara, telah diisytiharkan tidak sah sejak saat ia pertama kali dikutip.

Penn Wharton mengunjurkan jumlah bayaran balik boleh mencapai $175 bilion.

CBP menganggarkan $166 bilion merangkumi 53 juta penghantaran daripada lebih 330,000 pengimport.

Portal bayaran balik, dinamakan CAPE, dibuka pada 20 April dan memproses tuntutan secara elektronik dalam masa 60–90 hari selepas diterima.

Walaupun portal dibuka beberapa hari lalu, setakat 14 April, hanya 56,497 pengimport telah melengkapkan pendaftaran bank yang diperlukan untuk menerima pembayaran, bermakna majoriti syarikat yang layak belum pun mengambil langkah pertama untuk mengutip wang yang secara sah menjadi hak mereka.

"Saya akan ingat mereka"

Sehari selepas portal dibuka, Trump muncul di Squawk Box CNBC.

Beliau ditanya tentang Apple dan Amazon, dua syarikat paling tersohor yang belum memfailkan tuntutan.

Beliau menyifatkannya "brilian" jika mereka memilih untuk tidak menuntut. "Saya akan ingat mereka," katanya.

Apple sedang dalam rundingan aktif mengenai komitmen pembuatan di AS dan tidak mampu untuk mengguris Washington. Amazon mengendalikan salah satu perniagaan infrastruktur awan terbesar yang memberikan perkhidmatan kepada kerajaan persekutuan.

Bagi kedua-duanya, mengemukakan tuntutan bayaran balik yang sah dari segi undang-undang membawa kos politik yang sebenar.

Presiden secara jelas meminta korporat secara sukarela melepaskan wang yang menurut keputusan Mahkamah Agung 6-3 telah dikutip secara haram oleh kerajaan.

Analisis Citi dari 10 April mengkuantifikasi apa yang dipertaruhkan mengikut syarikat.

Walmart dianggarkan berhutang $10.2 bilion, Target $2.2 bilion, Nike $1 bilion, Kohl's $550 juta, Gap $400 juta, dan Macy's $320 juta.

Pengangkut, FedEx, UPS, dan DHL, semua memfailkan pada Hari 1 dan berjanji untuk memulangkan bayaran balik kepada pelanggan.

Costco telah berjuang sejak November 2025, memfailkan tuntutan persekutuan sebelum Mahkamah Agung membuat keputusan, dan telah berkomitmen untuk memulangkan wang melalui harga yang lebih rendah.

Syarikat-syarikat ini mengira bahawa kos undang-undang dan reputasi jika tidak memfailkan lebih besar daripada risiko politik.

Apa maknanya bagi pelabur?

Kebanyakan syarikat yang melaporkan pendapatan baru-baru ini mengeluarkan sepenuhnya pendapatan bayaran balik daripada panduan hadapan mereka, dan itu keputusan yang tepat buat masa ini.

Pentadbiran telah memberi isyarat ia akan mencabar bayaran balik dengan agresif.

Trump beralih kepada Seksyen 122 Akta Perdagangan 1974 pada hari yang sama Mahkamah membuat keputusan, cuba membina semula kuasa mengenakan tarif melalui mekanisme undang-undang yang berbeza, dan itu sudahpun dicabar di mahkamah.

Tarif Seksyen 232 ke atas keluli, aluminium, kenderaan, tembaga, dan kayu kekal utuh dan tidak termasuk dalam proses bayaran balik ini sama sekali, jadi struktur kos industri automotif tidak berubah.

Bayaran balik itu, jika dan bila ia disalurkan, mewakili satu kejadian satu kali di lembaran imbangan bagi peruncit. Itu bermakna potensi tunai untuk pembelian balik saham, pembayaran hutang, atau pengurangan harga.

Pelabur yang menganggap bayaran balik besar-besaran sebagai pasti sebelum gambaran undang-undang diselesaikan bertindak terlalu awal.

Satu dasar perdagangan yang menelan kos kepada industri domestik berpuluh-puluh bilion, menambah hampir satu mata peratus kepada inflasi, dan dibatalkan oleh Mahkamah Agung itu masih mengubah landskap rantaian bekalan secara kekal.

Syarikat mengubah laluan sumber, membina hubungan pembekal baru, dan menyusun semula perolehan. Sebahagian daripada penstrukturan semula itu tidak dapat dipulihkan tanpa mengira apa yang berlaku di mahkamah.

Jumlah penuh kos Hari Pembebasan tidak akan pernah muncul dalam mana-mana angka bayaran balik.