Mesin masa AI: Cisco, Intel dan Corning hidupkan semula kebimbangan gelembung teknologi

Lebih 25 tahun selepas kemelesetan dot-com memadam trilion dolar nilai pasaran, beberapa syarikat yang pernah melambangkan keterlaluan era ledakan internet kini sekali lagi berada di tengah-tengah rali paling hangat Wall Street.

Cisco Systems, Intel dan Corning — tiga syarikat yang kebangkitan dan kejatuhan mereka yang pantas menjadi penanda gelembung teknologi 2000 — kini membuat kebangkitan dramatik yang dipacu oleh keterujaan pelabur terhadap kecerdasan buatan.

Kebangkitan gabungan mereka telah menyemarakkan semula debat sama ada pasaran sedang menyaksikan peringkat awal satu lagi mania spekulatif.

Rali yang diperbaharui dipercepat minggu ini selepas Cisco mengumumkan keuntungan yang lebih kukuh daripada jangkaan dan dengan ketara menaikkan ramalan permintaan berkaitan AI.

Saham gergasi rangkaian melonjak 17% pada Khamis ke paras tertinggi rekod, mencatatkan kenaikan hari tunggal terbesar lebih dari dua dekad dan prestasi terbaik mereka sejak susulan kejatuhan dot-com pada 2002.

Langkah itu menambah kepada rali lebih luas dalam saham teknologi tradisional yang berkait dengan infrastruktur AI, membantu mendorong State Street Technology Select Sector ETF ke paras tertinggi sepanjang masa yang baharu awal minggu ini.

Namun persamaan dengan lewat 1990-an semakin sukar untuk diabaikan oleh ramai pelabur.

Kebangkitan AI Cisco mengejutkan Wall Street

Awal minggu ini, pedagang opsyen mula membuat pertaruhan kenaikan terhadap Cisco, menjangkakan laporan keuntungan kukuh yang dipacu oleh perniagaan infrastruktur AInya.

Pertaruhan itu membuahkan hasil.

Cisco mengatasi jangkaan Wall Street bagi kedua-dua hasil dan keuntungan sambil melaporkan lonjakan permintaan yang ketara daripada penyedia awan hyperskala yang melabur besar-besaran dalam pusat data AI.

Syarikat berkata ia telah merekodkan $5.3 billion dalam pesanan infrastruktur AI daripada hyperscalers setakat tahun kewangan ini dan menaikkan jangkaan setahun penuh kepada $9 billion daripada $5 billion sebelum ini.

Pihak pengurusan berkata peningkatan itu didorong oleh permintaan yang meledak dan menunjukkan sedikit tanda perlahan.

Cisco semakin memposisikan dirinya sebagai pembekal penting peralatan rangkaian, optik dan silikon yang digunakan dalam pusat data AI, memperoleh manfaat daripada perbelanjaan besar oleh gergasi teknologi yang berlumba membina infrastruktur AI.

Saham itu telah naik lebih 50% hanya tahun ini.

“Rasa déjà vu besar di sini dari 1990-an — tetapi ia sebenarnya mungkin baru bermula untuk Cisco apabila pelaburan mereka dalam silikon dan optik memberi hasil,” tulis penganalisis Melius Research Ben Reitzes dalam nota.

“Cisco terasa sangat mirip dengan Intel di sini, kerana 'puck' telah pergi ke tempat CEO Chuck Robbins melabur — memberi ganjaran kepada syarikat bagi silikon dan optik tersuai mereka,” tambah penganalisis di Melius.

Penganalisis Evercore ISI Amit Daryanani juga menunjuk kepada gema era ledakan internet.

“1999 menelefon, dan ia mahu ledakan rangkaiannya kembali,” kata Daryanani dalam laporan Barron's sambil menaikkan sasaran harga saham Cisco.

“Ini adalah isyarat breakout, dan kami menjangka apabila pelabur menghargai ketahanan pertumbuhan di sini, saham itu sepatutnya naik lebih tinggi.”

Intel dan Corning menyertai kebangkitan teknologi lama

Cisco tidak bersendirian dalam kebangkitannya.

Intel, yang pernah dianggap salah satu mangsa terbesar era pasca-dot-com, melepasi paras puncak pra-runtuhan bulan lalu di tengah rali yang menyaksikan saham itu meningkat kira-kira 200% tahun ini.

Kebangkitan syarikat sebahagiannya dikaitkan dengan optimisme terhadap cip kecerdasan buatan dan keyakinan terhadap strategi pemulihan CEO Lip-Bu Tan.

Sejak Tan mengambil alih pada Mac tahun lalu, Intel telah menambah lebih $500 billion dalam nilai pasaran.

Corning, pengeluar gentian optik dan kaca khusus yang sahamnya runtuh selepas gelembung internet meletup, juga membuat pemulihan luar biasa.

Saham itu telah meningkat lebih 115% tahun ini dan melebihi paras rekod sebelum ini yang ditetapkan pada September 2000.

Corning mendapat manfaat daripada perjanjian berkaitan infrastruktur AI, termasuk perkongsian dengan Nvidia, sambil juga membekalkan kaca untuk iPhone Apple.

Bersama-sama, Cisco, Intel dan Corning telah menjadi simbol kebangkitan 'old tech' yang lebih meluas yang melanda pasaran ketika pelabur mencari syarikat infrastruktur yang berpotensi mendapat manfaat daripada perbelanjaan AI.

Kebimbangan gelembung mula muncul semula

Bagaimanapun, rali itu juga menghidupkan semula kenangan tidak selesa dari lewat 1990-an.

Pada musim bunga 2000, Cisco, Intel dan Corning semuanya mencapai paras tertinggi rekod tidak lama sebelum pasaran teknologi runtuh dengan cara yang spektakular.

Cisco, yang melonjak lebih 126% semasa ledakan internet pada 1999, seterusnya kehilangan kira-kira 90% nilainya dalam 18 bulan berikut apabila gelembung dot-com meletup.

Saham itu gagal ditutup di atas paras puncak Mac 2000 secara bulanan sehingga bulan lalu.

Beberapa veteran pasaran kini bimbang bahawa obsesi semasa terhadap AI mula menyerupai kegilaan spekulatif era tersebut.

Minggu lalu, pelabur terkenal Michael Burry — yang dikenali kerana meramalkan kejatuhan perumahan yang digambarkan dalam “The Big Short” — memberi amaran bahawa keterpakuan pasaran pada AI kelihatan semakin serupa dengan fasa akhir gelembung dot-com.

“AI yang tidak berhenti-henti. Tiada siapa bercakap tentang perkara lain sepanjang hari,” tulis Burry dalam catatan Substack.

“Saham tidak naik atau turun kerana pekerjaan atau sentimen pengguna,” tulisnya.

“Mereka terus naik kerana mereka telah terus naik. Berdasarkan tesis dua huruf yang difikirkan semua orang mereka fahami. ... Rasa seperti bulan-bulan terakhir gelembung 1999-2000.”

Bilionair dana lindung nilai Paul Tudor Jones juga membuat perbandingan antara rali AI semasa dan persekitaran yang mendahului kejatuhan teknologi lebih dua dekad lalu.

Jones berkata minggu ini bahawa pasaran hari ini terasa serupa dengan 1999 — kira-kira setahun sebelum saham teknologi mencapai kemuncak — walaupun dia percaya rali ini mungkin masih ada ruang untuk berterusan.

“Bayangkan saja pasaran saham naik lagi 40%,” kata Jones di CNBC.

“KDNK pasaran saham mungkin akan, ya Tuhan, 300%—350%. Anda tahu akan ada beberapa... pembetulan yang menakjubkan.”

Mengapa penganalisis kata kitaran ini mungkin berbeza

Walaupun kebimbangan meningkat, ramai penganalisis berhujah terdapat perbezaan penting antara ledakan AI hari ini dan keterlaluan spekulatif era dot-com.

“Terdapat persamaan jelas antara kitaran pasaran lembu AI dan ledakan dot-com pada lewat 1990-an,” kata Jeff Buchbinder, ketua ahli strategi ekuiti di LPL Financial, dalam laporan Barron’s.

“Saham teknologi memberikan kepimpinan pasaran; penilaian meningkat; terdapat segmen spekulasi pasaran; dan kemajuan teknologi mengubah kehidupan.”

Bagaimanapun, Buchbinder menyatakan bahawa pembinaan AI dibiayai sebahagian besarnya melalui aliran tunai sebenar dan bukannya semata-mata spekulasi.

Syarikat teknologi dominan hari ini juga jauh lebih menguntungkan daripada banyak firma internet semasa akhir 1990-an.

“Dari segi syarikat yang memimpin revolusi teknologi semasa, bagaimana pasaran saham menilai mereka, sejauh mana spekulasi berlaku, dan pada tahap kitaran mana kita berada, kami melihat perbezaan penting,” tambahnya.

“Kami fikir pasaran lembu ini masih mempunyai jalan untuk dilalui dan menjangka sektor teknologi akan memimpin.”

Bekas ketua ahli ekonomi Chase, Anthony Chan menggemakan pandangan itu.

“Banyak daripada syarikat AI terkemuka yang kini menguasai pasaran adalah menguntungkan dan menjana aliran tunai yang besar,” tulis Chan.

“Semasa era dot-com, banyak syarikat internet mempunyai sedikit atau tiada keuntungan dan pendapatan yang terhad. Firma teknologi terkemuka hari ini adalah antara korporat paling menguntungkan dalam sejarah. Syarikat seperti Microsoft, Alphabet, dan NVIDIA menjana berbilion dalam keuntungan dan memiliki kuasa penetapan harga yang ketara dalam bidang kritikal ekonomi digital.”