Pakar terangkan mengapa saham pasaran modal India mengatasi pasaran lebih luas

Saham pasaran modal India muncul sebagai salah satu sektor yang menunjukkan prestasi terkuat dalam pasaran sepanjang tahun lalu.

Prestasi sederhana indeks penanda aras tidak menghalang kenaikan tersebut. 

Pada masa penulisan, walaupun Nifty 50 merosot sebanyak 5.66% sepanjang tahun lalu, Indeks Nifty Capital Market melonjak hampir 39% dalam tempoh yang sama.

Operator bursa, firma pembrokeran, dan pengurus aset memimpin prestasi yang mengatasi pasaran ini.

Perusahaan yang mendapat manfaat daripada penyertaan pasaran. 

Saham seperti BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management, dan Angel One memberikan pulangan kukuh antara 19% hingga setinggi 173%.

Kenaikan ini berlaku walaupun latar belakang mencabar yang ditandai oleh pasaran tidak menentu, pertumbuhan keuntungan yang perlahan, dan pengurangan ketara dalam aktiviti dagangan runcit.

Pendekatan “pick-and-shovel” terhadap penyertaan pasaran

Prestasi mengatasi pasaran bagi saham pasaran modal adalah pendekatan “pick-and-shovel” untuk pelabur ketika pasaran lebih luas menghadapi cabaran. 

Perusahaan ini mendapat manfaat daripada aktiviti pasaran keseluruhan, yang melindungi mereka daripada risiko sektor tertentu.

Penempatan ini menjadikan mereka menarik dalam persekitaran tidak menentu.

Harini Dedhia, Pengurus Dana dan Pengarah di Tamohara Investment Managers, menerangkan tarikan ini sebagai lindung nilai terhadap ketidakpastian. 

“Ia hampir menjadi lindung nilai terhadap FOMO. Jika seseorang tidak yakin tentang saham individu, atau sektor/ruang mana yang akan berjaya, ia masuk akal untuk menyertai saham pasaran modal — cara berkadar untuk memanfaatkan sebarang pergerakan naik dalam pasaran,” katanya kepada Invezz. 

Dinamik ini menjadi amat relevan sepanjang tahun lalu, ketika pasaran lebih luas bergelut mengekalkan arah. 

Pelabur telah bertaruh pada intermediasi yang memperoleh daripada volum dagangan, aliran aset, dan trend penyertaan. 

Momentum pendapatan kukuh dalam bursa

Multi Commodity Exchange of India merupakan antara peneraju, dengan sahamnya naik 173% sepanjang tahun lalu. 

Prestasi kewangan syarikat mencerminkan peningkatan ketara dalam aktiviti dagangan.

Dalam Q4 FY26, MCX melaporkan keuntungan bersih sebanyak Rs 530 crore, lebih daripada dua kali ganda daripada Rs 135 crore setahun sebelumnya. Hasil juga melonjak kepada Rs 889 crore daripada Rs 291 crore.

BSE Ltd turut mencatatkan keuntungan kukuh, dengan sahamnya naik 63% sepanjang tahun lalu.

Hasil Q4FY26 meningkat kepada Rs 1,564 crore daripada Rs 847 crore, manakala keuntungan bersih melonjak kepada Rs 795 crore daripada Rs 494 crore.

Penyertaan runcit melambat

Walaupun prestasi syarikat pasaran modal kukuh, aktiviti dagangan runcit telah melambat sepanjang tahun lalu.

Akaun pelanggan aktif di National Stock Exchange menurun 7% tahun ke tahun kepada 4.57 crore pada Mac 2026, turun daripada 4.92 crore setahun sebelumnya. 

Itu adalah penurunan hampir 35 lakh akaun, menunjukkan kelembapan penyertaan. 

Penambahan akaun baru gagal mengimbangi kadar keluar akaun. 

Walau bagaimanapun, kelembapan ini tidak seragam di kalangan pemain.

Groww telah meningkatkan pegangan pasaran kepada 28.31% dari 26.26%, mengetuai penambahan industri pada suku Mac. 

Platform itu menyumbang lebih daripada 100% penambahan bersih pada Januari dan mengekalkan momentum kukuh melalui Februari dan Mac.

Sifat kitaran dagangan runcit

Pakar secara amnya bersetuju bahawa penurunan aktiviti runcit bersifat kitaran dan bukan struktur.

Dedhia menggambarkan dagangan runcit sebagai “pertaruhan beta tinggi terhadap pasaran,” dengan menyatakan bahawa penyertaan cenderung naik dan turun bersama sentimen. 

Beliau menambah bahawa jika “semangat haiwan” kembali dan bertahan beberapa bulan, volum dijangka meningkat semula.

Chandraprakash Padiyar, Pengurus Dana Kanan, Tata Asset Management, menyifatkan kelembapan baru-baru ini sebagai gabungan sentimen yang lebih lemah, pertumbuhan keuntungan korporat yang lebih perlahan, dan ketegangan pengawalseliaan. 

“Volum adalah fungsi pertumbuhan keuntungan korporat, kecairan pasaran yang dipacu oleh sentimen, dan penilaian. Sepanjang 12–18 bulan lalu, pertumbuhan keuntungan korporat melambat selepas tempoh pertumbuhan tinggi yang sangat kuat secara konsisten antara FY2021 dan FY2024. 

Sejak 2025, sentimen menjadi lebih lemah, bersama dengan beberapa ketegangan pengawalseliaan dari segi STT yang lebih tinggi dan norma F&O. Kami percaya gabungan semua faktor di atas menyebabkan volum runcit lebih perlahan,” tambahnya. 

Bagaimanapun, beliau percaya prospek keuntungan yang semakin baik dan keadaan monetari yang lebih menyokong boleh menghidupkan semula penyertaan.

Komoditi dan pemelbagaian menyokong keuntungan

Salah satu pemacu utama pertumbuhan keuntungan baru-baru ini ialah peningkatan aktiviti di pasaran komoditi, terutamanya emas dan minyak mentah.

Padiyar berkata peningkatan aktiviti dagangan akibat harga komoditi yang tinggi bagi emas dan minyak mentah memainkan peranan dalam asas beberapa syarikat pasaran modal.

Dedhia turut menyatakan perkara sama. 

“ADTO komoditi untuk broker dalam talian telah melihat pertumbuhan 50–70% suku ke suku. Itu, bersama penerimaan pengurusan kekayaan oleh platform broker berfokus digital, telah membantu keuntungan suku lalu,” tambahnya. 

Perubahan pengawalseliaan: halangan atau impak kecil?

Perubahan pengawalseliaan baru-baru ini, termasuk norma yang lebih ketat dalam segmen futures dan options (F&O) dan cukai transaksi yang lebih tinggi, telah memberi sedikit kesan kepada volum dagangan.

Dalam Bajet Kesatuan 2026, kerajaan India menaikkan cukai ke atas derivatif ekuiti untuk membendung demam runcit dalam pasaran derivatif.

Bagaimanapun, pakar mencadangkan bahawa keadaan pasaran memainkan peranan yang jauh lebih besar. 

Dedhia menekankan bahawa pasaran yang stagnan merupakan risiko lebih besar kepada keuntungan berbanding penyesuaian pengawalseliaan, manakala Padiyar menyatakan perubahan sedemikian cenderung memberi kesan lebih ketara semasa pasaran lemah atau berlegar.

Risiko utama kepada kenaikan

Walaupun prestasi kukuh, risiko kekal bagi saham pasaran modal.

Risiko paling ketara, menurut Dedhia, ialah tempoh panjang pasaran yang stagnan atau berlegar.

“Pasaran yang tidak mempunyai arah — naik atau turun. Sentiasa bergelombang dan terperangkap dalam julat. Itu adalah risiko tunggal terbesar. Sebarang pengubahsuaian besar yang merugikan terhadap cukai keuntungan modal boleh menjadi satu lagi,” tambahnya. 

Padiyar menekankan penilaian sebagai kebimbangan lain. Beliau memberi amaran bahawa semasa tempoh optimisme, pelabur mungkin memandang terlalu tinggi prospek pertumbuhan, membawa kepada penilaian yang tinggi. 

“Saham Pasaran Modal cenderung bersifat kitaran dan bergerak bersama pasaran. Perniagaan ini dipimpin oleh manusia dan mempunyai kos tetap yang tinggi. Sebarang ketidaktentuan dalam hasil boleh menyebabkan pergerakan ketara dalam keuntungan,” katanya.

Bolehkah prestasi mengatasi ini berterusan?

Horizon bagi saham pasaran modal dalam 2–3 tahun akan datang kekal bergantung pada keadaan pasaran lebih luas dan pertumbuhan keuntungan.

Dedhia mengekalkan pandangan jangka panjang yang konstruktif, menunjuk kepada kewanganisasi simpanan yang berterusan di India sebagai pemacu struktur utama. 

“Saya tidak boleh mengulas tentang harga dalam masa terdekat, saya percaya perniagaan ini mempunyai landasan pertumbuhan yang sangat panjang.”

Padiyar juga melihat potensi pertumbuhan berterusan, dengan syarat keuntungan korporat pulih seperti yang dijangka. 

Beliau menyatakan bahawa pembaikan keadaan makro, termasuk dasar monetari yang menyokong dan pertumbuhan KDNK nominal yang lebih baik, boleh membantu menghidupkan semula sentimen dan volum dagangan.

Bagaimanapun, beliau menambah bahawa “kecuali beberapa kes, kebanyakan perniagaan berkaitan pasaran modal memang mempunyai andaian pertumbuhan keuntungan yang baik terbina ke dalam harga saham untuk horizon 2–3 tahun akan datang. Kita perlu memantau keputusan sebenar berbanding jangkaan untuk prestasi saham terus mampan.”