Saham Supermicro melonjak, tetapi satu angka masih membimbangkan pelabur

Saham Super Micro Computer NASDAQ:SMCI naik 7.6% dalam dagangan selepas waktu pada hari Selasa selepas pembuat pelayan AI itu mencatatkan keputusan pendapatan yang mengatasi jangkaan dan mengeluarkan unjuran hasil jauh melebihi jangkaan Wall Street.

Pendapatan disesuaikan mencapai $1.70 sesaham bagi suku keempat fiskal, berbanding kira-kira $0.92 yang dijangkakan, manakala margin kasar disesuaikan meningkat kepada 17.6%.

Hasil hampir berganda berbanding tahun sebelumnya kepada $11.1 bilion, walaupun ia ketinggalan daripada konsensus kira-kira $11.6 bilion.

Supermicro menjangka jualan suku pertama sebanyak $14.5 bilion hingga $15.5 bilion dan hasil fiskal 2027 sebanyak $65 bilion hingga $72 bilion, berbanding anggaran Wall Street kira-kira $53 bilion.

Namun satu angka mencetuskan kerumitan pada sambutan itu: $7 bilion, saiz program pembiayaan ekuiti dan berkaitan ekuiti yang diumumkan Supermicro pada bulan Jun untuk membantu membiayai pesanan AInya.

Keputusan Supermicro akhirnya memberi Wall Street apa yang diharapkannya

Pemulihan margin Supermicro menjadi sebab untuk bergembira kerana margin kasar disesuaikan 17.6% jauh melebihi ramalan asal syarikat sebanyak 8.2% hingga 8.4%.

Dengan itu, keuntungan meningkat jauh lebih pantas daripada jualan, menunjukkan bukti bahawa Supermicro sedang bergerak keluar daripada fasa margin rendah yang membimbangkan pelabur pada awal kebangkitan pelayan AI.

Permintaan juga kekal kuat. Syarikat berkata ia menerima lebih daripada $60 bilion pesanan baharu sepanjang suku Jun dan memasuki fiskal 2027 dengan jumlah pesanan tertunggak rekod.

Hasil masih tidak mencapai jangkaan, tetapi pihak pengurusan menyalahkan kelewatan pelanggan dalam mendapatkan bekalan kuasa, pendinginan dan infrastruktur rangkaian.

Ketua pegawai eksekutif Charles Liang berkata perniagaan yang tertunda dijangka beralih ke suku kemudian dan bukannya hilang.

Isu $7 bilion di sebalik kebangkitan AI

Pembiayaan yang diperlukan untuk menyokong pertumbuhan itu adalah bahagian cerita yang lebih sukar.

Supermicro mengumumkan pada bulan Jun rancangan untuk kira-kira $7 bilion pembiayaan ekuiti biasa dan berkaitan ekuiti, termasuk sekuriti keutamaan boleh ditukar wajib dan program saham 'at-the-market'.

Ia berkata hasil daripada pembiayaan itu akan membantu membiayai pembelian komponen yang diperlukan untuk memenuhi pesanan pelayan AI.

Penganalisis Wedbush, Matt Bryson, menyambut baik momentum pesanan yang lebih kukuh tetapi memberi amaran bahawa pembiayaan itu "sememangnya bersifat mencairkan", menurut Investor’s Business Daily.

Beliau juga menyatakan bahawa nilai pesanan tersebut akhirnya bergantung kepada margin yang Supermicro perolehi daripadanya.

Ini penting kerana pelayan AI memerlukan GPU Nvidia yang mahal, memori dan komponen rangkaian sebelum pelanggan membayar.

MarketWatch melaporkan apabila pembiayaan itu diumumkan bahawa Supermicro telah menjana kira-kira $6.8 bilion aliran tunai bebas negatif sepanjang tahun sebelumnya.

Mizuho mengekalkan penarafan Neutral dan menurunkan sasaran harga kepada $34 pada bulan Julai, berhujah bahawa backlog yang berkembang bagi Supermicro mungkin memerlukan pembiayaan tambahan.

Bolehkah saham Supermicro berkembang tanpa mengorbankan kenaikannya?

Pendapat optimis semakin kuat selepas keputusan hari Selasa.

Margin kasar disesuaikan 17.6% mengubah ekonomi perniagaan. Jika Supermicro dapat mengekalkan keuntungan yang kukuh sambil menukar saluran pesanan $60 billion-plus menjadi hasil, keuntungan itu boleh mengatasi pencairan akibat pengumpulan modal.

Pelabur perlu memerhatikan tiga angka: margin kasar, aliran tunai bebas dan bilangan saham terlarut.

Secara bersama, mereka akan menunjukkan sama ada peluang hasil besar Supermicro menghasilkan kuasa pendapatan sesaham yang sebenar atau menghasilkan jualan yang semakin besar yang memerlukan jumlah modal luar yang semakin besar.