Saham ETF JEPI jatuh ketika S&P 500 melonjak: adakah pulangan 8% ilusi?

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) telah menyimpang sepenuhnya daripada pasaran saham AS yang lebih luas. Ia telah turun lebih daripada 5.90% dari paras tertinggi tahun ini, walaupun S&P 500, Dow Jones, dan Nasdaq 10o menghampiri paras tertinggi sepanjang masa. Prestasi ini menandakan bahawa hasil 8% dana itu adalah perangkap nilai.

Bagaimana ETF JEPI berfungsi

JEPI, pemain terbesar dalam kategori ETF covered call, menjadi popular beberapa tahun lalu kerana hasilnya yang kukuh. Untuk jangka masa panjang, ia menawarkan dividen bulanan dengan kadar hasil tahunan melebihi 8%. Hasil ini jauh lebih tinggi berbanding yang dibayar oleh Indeks S&P 500 dan ETF dividen popular lain seperti SCHD dan VYM. Ia juga lebih tinggi daripada apa yang dibayar oleh bon kerajaan.

Dana itu menjanjikan pelabur akses kepada hasil ini dan juga kepada beberapa syarikat terbesar di Amerika Syarikat, termasuk nama-nama popular seperti NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms, dan Google. Dengan kata lain, ia menawarkan gabungan terbaik dari segi pembayaran dividen dan pulangan saham. 

JEPI mencapai ini melalui penggunaan strategi covered call. Kaedah ini melibatkan pembelian saham individu dalam portfolio, kemudian menjual pilihan panggilan (call) ke atasnya. Dengan berbuat demikian, ia mendapat manfaat apabila saham-saham ini meningkat dan mengambil premium, yang dikembalikan kepada pemegangnya sebagai dividen bulanan.

Adakah dividen JEPI berbaloi?

Walau bagaimanapun, penganalisis memberi amaran bahawa JEPI dan ETF covered call lain adalah perangkap hasil kerana pulangan keseluruhan mereka biasanya tidak begitu menarik. Dengan kata lain, ia mungkin membayar dividen tinggi, tetapi prestasinya selalu ketinggalan berbanding aset penanda aras. 

Sebagai contoh, data menunjukkan bahawa pulangan keseluruhan JEPI tahun ini hanya 1.1%, manakala Indeks S&P 500 telah memberi pulangan hampir 10%. 

JEPI vs VOO ETF | Sumber: SeekingAlpha

Situasi yang sama berlaku apabila anda membandingkan ETF covered call lain. Contoh baik ialah JEPQ, rakan sejenama JEPI yang menjejaki Indeks Nasdaq 100. ETF JEPQ telah memberi pulangan 7.50% tahun ini, manakala Indeks Nasdaq 100 melonjak hampir 17%.

Sebab utama adalah cara ETF covered call ini berfungsi. Seperti disebutkan, pengurus dana membeli aset, dan kemudian menjual opsyen panggilan ke atas aset yang sama. 

Opsyen panggilan memberi pengurus dana hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli aset sebelum tempoh luput. Dalam kes ini, dana mendapat manfaat apabila aset asas meningkat sehingga tahap tertentu. 

Sebagai contoh, jika ia meningkat melebihi harga pelaksanaan, seperti yang sedang dilakukan oleh Indeks S&P 500, dana itu terlepas seluruh rally. Ini menerangkan mengapa dana sentiasa berkinerja lebih rendah apabila indeks berada dalam fasa pasaran menaik. 

Kejadian yang sama berlaku di kebanyakan ETF covered call, kecuali dalam pasaran menurun. Walau bagaimanapun, dalam pasaran tersebut, kelebihan mereka biasanya tidak begitu ketara. Sebagai contoh, ETF CONY, yang memberi hasil lebih dari 80%, mencatatkan pulangan keseluruhan minus 17% tahun ini, manakala saham Coinbase turun 18%.

BACA LEBIH LANJUT: JEPI ETF memberi hasil 7.5% manakala VOO memberi hasil 1.15%: pilihan beli yang lebih baik?