3 saham India yang menang senyap dalam ledakan AI global walau aliran modal keluar

Naratif dominan mengenai ekuiti India tahun ini ialah peluang yang terlepas.

India secara besar-besaran diabaikan oleh bonanza pelaburan AI, dengan pelabur asing mengeluarkan hampir 26.4 bilion USD (anggaran RM 106.8 bilion) dari ekuiti tempatan setakat 2026. Kadar pengeluaran itu meletakkan negara ini dalam landasan untuk melepasi rekod divestment 18.9 bilion USD (anggaran RM 76.5 bilion) yang dicatatkan pada 2025.

Peralihan itu memberi kesan yang ketara.

Pasaran saham India telah turun ke tempat ketujuh di peringkat global mengikut permodalan pasaran selepas disalip oleh Taiwan dan Korea Selatan, yang pasaran mereka mendapat manfaat daripada lonjakan penilaian syarikat berkaitan AI seperti TSMC, Samsung Electronics, dan SK Hynix.

Berat India dalam Indeks Pasaran Muncul MSCI juga menurun, jatuh kepada 10.87% pada Mei daripada 12.82% pada Februari.

Namun di sebalik kekecewaan yang menjadi tajuk utama terdapat cerita yang berbeza.

Semakin banyak syarikat industri dan infrastruktur India mendapat manfaat daripada trilion dolar yang sedang dibelanjakan di seluruh dunia untuk membina pusat data AI, rangkaian kuasa, dan infrastruktur sambungan digital.

Penganalisis semakin berhujah bahawa peranan India dalam era AI mungkin bukan melalui penciptaan Nvidia atau Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. yang seterusnya, tetapi melalui pembekalan komponen kritikal yang diperlukan untuk menyokong pembinaan AI di peringkat global.

Perdagangan capex AI semakin mendapat momentum

Peserta pasaran percaya naratif bahawa India sepenuhnya terlepas revolusi AI adalah terlalu ringkas.

Menurut komen yang dipetik oleh Reuters, Abhay Laijawala, pengarah urusan dan ketua pegawai pelaburan India di Lighthouse Canton, berkata India menawarkan peluang "picks-and-shovels" melalui pelaburan yang berkaitan dengan elektrik, sistem penyejukan, infrastruktur fizikal, dan pusat data yang menjadi teras ekosistem AI yang lebih luas.

Pengurus dana juga semakin melihat peluang bukan pada pembangun perisian AI tetapi pada syarikat yang membekalkan infrastruktur fizikal yang diperlukan untuk menyokong pengembangan AI.

"Mungkin kita berada di hujung yang salah dalam perdagangan AI, tetapi kita boleh berada di pihak yang betul dalam perdagangan capex AI," kata R. Sivakumar, ketua pegawai pelaburan di Axis Mutual Fund, menurut komen yang dilaporkan oleh Moneycontrol.

"Seseorang boleh mempertimbangkan syarikat yang mendapat manfaat daripada pusat data dan keseluruhan rantaian nilai yang berkaitan dengan capex ini."

Penganalisis Nomura yang diketuai oleh Akash Gupta mengukuhkan pandangan itu dalam laporan 2 Jun.

"Pendedahan paling menarik adalah dalam rantaian bekalan industri — 'picks and shovels' yang membina, membekalkan tenaga, dan menyejukkan fasiliti ini," tulis penganalisis itu.

Nomura menyatakan bahawa kekangan bekalan telah mewujudkan keadaan yang menguntungkan bagi pembekal.

Masa tunggu dua hingga empat tahun bagi komponen tertentu telah "mencipta pasaran penjual yang wajar dengan baki pesanan berbilang tahun," kata firma broker itu, menambah bahawa banyak pesanan yang diperoleh hari ini berkemungkinan menghasilkan pendapatan antara 2027 dan 2029.

Sterlite muncul sebagai penerima manfaat ketara

Antara contoh paling jelas ialah Sterlite Technologies Ltd., yang sahamnya meningkat lebih 530% tahun ini.

Pembekal gentian optik dan penyelesaian sambungan itu menerima dorongan besar pada Mei apabila ia memperoleh kontrak multi-tahun daripada hyperscaler berpangkalan di AS bernilai kira-kira 1.1 bilion USD (anggaran RM 4.5 bilion).

Perjanjian itu melibatkan pembekalan produk sambungan optik yang digunakan dalam pembinaan infrastruktur pusat data AI di Amerika Syarikat.

"Di bawah perjanjian ini, STL, melalui penyelesaian optiknya, akan menyokong pembinaan infrastruktur pusat data AI di AS untuk hyperscaler ini. Kami sedang membolehkan rangkaian tulang belakang sambungan untuk pusat data AI," kata Ankit Agarwal, pengarah urusan STL.

Perjanjian itu datang di atas buku pesanan yang telah meningkat 67% dalam fiskal 2026 kepada ₹7,300 crore.

CLSA mengekalkan penarafan 'outperform' ke atas syarikat itu dan menaikkan harga sasaran kepada ₹655 dari ₹405. Ia kini diniagakan pada ₹582.35.

"Kemenangan ini juga secara strategik memperluaskan kehadirannya dalam pusat data AI, meningkatkan keterlihatan pertumbuhan masa depan dan malah menekankan daya saing di pasaran antarabangsa," kata firma broker itu.

HFCL memanfaatkan permintaan gentian global

Rali itu telah merebak melebihi Sterlite.

HFCL, satu lagi pembekal gentian optik utama, telah meningkat lebih 145% tahun ini apabila pelabur semakin melihatnya sebagai penerima manfaat perbelanjaan infrastruktur berkaitan AI di peringkat global.

Menurut pengarah urusannya Mahendra Nahata, permintaan daripada pelanggan pusat data telah menjadi pemacu pertumbuhan utama.

"Dalam suku yang lalu, sumbangan hasil utama datang daripada gentian optik, terutamanya untuk aplikasi berpusat data. Di seluruh dunia, terdapat pertumbuhan besar dalam pusat data, di mana harga juga lebih baik. Permintaan adalah baik, dan pembeli semuanya pembeli berkualiti tinggi," kata Nahata kepada Moneycontrol.

Eksport kini menyumbang bahagian besar perniagaan HFCL.

"Pada masa ini, lebih daripada 70–75% kabel gentian optik kami dieksport, terutamanya ke pasaran AS," katanya, menambah bahawa kira-kira 46% pendapatan datang dari eksport sepanjang tahun itu.

HFCL juga sedang meningkatkan keupayaan pembuatan untuk memenuhi permintaan yang meningkat daripada pusat data.

Syarikat itu sedang mengembangkan kapasiti pembuatan gentian daripada 28 juta km gentian kepada 34 juta km gentian, sambil pada masa yang sama meningkatkan pengeluaran kabel khusus yang digunakan dalam aplikasi pusat data.

“Untuk perniagaan kabel gentian optik dan pengembangan pusat data, kira-kira Rs 200–225 crore sedang dibelanjakan. Pada masa yang sama, kami telah mengumumkan integrasi ke belakang ke dalam preforms, yang merupakan bahan mentah untuk gentian. Ini akan memberi kami lebih kestabilan bekalan dan mengurangkan kos. Projek itu akan menelan belanja kira-kira Rs 580 crore,” kata Nahata, menambah bahawa jumlah capex akan sekitar Rs 700–800 crore sepanjang tiga tahun akan datang.

Buku pesanan HFCL telah melangkaui ₹21,200 crore ($2.5 billion), lebih dua kali ganda daripada tahun sebelumnya.

Ia juga telah memperolehi kontrak pembekalan gentian optik global jangka panjang bernilai kira-kira 1.1 bilion USD (anggaran RM 4.5 bilion), memberikan keterlihatan hasil berbilang tahun.

MTAR mendapat manfaat daripada permintaan tenaga berkaitan AI

MTAR Technologies mewakili satu lagi laluan ke tema infrastruktur AI.

Syarikat itu, yang sahamnya meningkat sekitar 200% tahun ini, menghasilkan komponen kritikal yang digunakan dalam sistem sel bahan api Bloom Energy, yang semakin digunakan untuk membekalkan kuasa bagi pusat data AI.

Apabila pengendali pusat data bergelut dengan kekurangan kuasa dan kekangan rangkaian, penyelesaian tenaga alternatif menjadi lebih penting.

Motilal Oswal mengetengahkan kedudukan strategik MTAR dalam rantaian bekalan.

"Sebagai pembekal tunggal Bloom Energy bagi pemasangan 'hot box' kritikal, menguasai 60-70% bahagian perbelanjaan pelanggan, MTAR bukan sekadar penerima manfaat tema sel bahan api tetapi pemudah yang tidak dapat digantikan," kata firma broker itu.

Firma itu menganggarkan bahawa setiap gigawatt kapasiti Bloom Energy diterjemahkan kepada inflow pesanan sebanyak ₹900-1,100 crore untuk MTAR.

Peluang itu semakin meluas susulan pengembangan perkongsian Oracle dengan Bloom Energy kepada 2.8 gigawatt daripada 1.2 gigawatt.

Menurut Motilal Oswal, kapasiti tambahan itu boleh menghasilkan pesanan tambahan bernilai ₹14-17 billion untuk MTAR, bersamaan kira-kira 1.6 hingga 1.8 kali jangkaan pendapatan fiskal 2026nya.

Bagi pelabur yang mencari pendedahan AI India, pemenang terbesar mungkin bukan pembangun perisian sama sekali.

Sebaliknya, ia mungkin syarikat yang senyap membekalkan gentian, sistem penyejukan, komponen kuasa dan rangkaian sambungan yang membentuk tulang belakang ekonomi AI global.