Saham Sigma Healthcare melonjak 8% selepas menarik diri daripada perjanjian Boots bernilai berbilion

Saham Sigma Healthcare melonjak pada Isnin selepas kumpulan farmasi Australia itu menarik diri daripada perjanjian berpotensi untuk membeli rangkaian farmasi UK Boots.

Perkembangan itu kelihatan seperti kes jarang di mana pelabur memberi ganjaran kepada sebuah syarikat kerana menolak pengembangan.

Saham itu naik 8% kepada A$2.85 selepas Sigma berkata ia akan menghentikan perbincangan serta-merta, hanya lima hari selepas mengesahkan ia telah menyertai proses penjualan Boots.

Pertaruhan $14 bilion yang tidak wajar

Sigma memasuki proses Boots pada 10 Jun, apabila ia mengesahkan telah mengadakan perbincangan awal mengenai kemungkinan pengambilalihan The Boots Group.

Sasaran itu cukup besar untuk mengubah profil Sigma dalam sekelip mata, kerana Boots mempunyai lebih daripada 1,800 kedai di UK dan hampir 4,000 di peringkat global, menjadikannya salah satu peruncit farmasi dan kecantikan paling terkenal di Eropah.

Pemiliknya, firma ekuiti persendirian AS Sycamore Partners, telah meneroka pilihan untuk perniagaan itu selepas memperoleh Walgreens Boots Alliance dalam transaksi bernilai sehingga 23.7 bilion USD (anggaran RM 95.9 bilion) tahun lalu.

Laporan meletakkan jualan Boots yang berpotensi pada lebih kurang 10 bilion USD (anggaran RM 40.5 bilion), atau kira-kira A$14 bilion.

Bagi Sigma, yang nilai pasarnya baru-baru ini dianggarkan dalam julat A$31.8 bilion hingga A$33.7 bilion, itu akan menjadi beban kewangan yang besar.

Dalam pemfailan ASX, syarikat itu berkata ia telah menyertai proses penjualan Boots kerana ia merupakan “peluang yang berpotensi unik” untuk mempercepat pengembangan di UK melalui jenama dan jejak Boots.

Bagaimanapun, selepas semakan awal, ia membuat kesimpulan pengambilalihan itu “pada masa ini tidak akan memenuhi objektif strategik dan pelaburan modalnya.”

Waktu itu juga penting kerana Sigma menyiapkan penggabungan songsang bernilai A$8.8 bilion dengan Chemist Warehouse pada Februari 2025.

Pelabur sudah memerhati sejauh mana kumpulan itu dapat mengintegrasikan perjanjian itu dengan lancar. Menambah Boots begitu segera selepas itu akan menimbulkan persoalan mengenai pembiayaan, fokus pengurusan, dan risiko pelaksanaan.

Mengapa pasaran menyambut baik pengunduran itu

Saham Sigma jatuh 5.5% kepada A$2.76 ketika perbincangan Boots pertama kali disahkan pada 10 Jun. Pada Isnin, pemulihan 8% saham itu lebih daripada menghapuskan kerugian itu.

Ini bukan kerana pelabur menganggap Boots aset yang lemah. Ia lebih berkaitan disiplin penyata imbangan.

Pasaran nampak lega bahawa Sigma tidak terburu-buru memasuki perjanjian rentas sempadan yang mungkin memerlukan hutang besar, peningkatan ekuiti yang besar, atau kedua-duanya.

Stocks Down Under menangkap kebimbangan itu dengan baik selepas jualan awal, menulis bahawa reaksi itu kelihatan seperti “kewaspadaan pelabur dan bukannya penilaian terhadap Boots itu sendiri.”

Ia menambah: “Ini kegusaran tentang mengambil terlalu banyak, bukan petanda bahawa Boots adalah perniagaan yang lemah.”

Kavout Market Lens telah membuat hujah serupa ketika perbincangan masih berlangsung, mengatakan penganalisis akan meneliti sebarang struktur pembiayaan dengan teliti dan mencari “pendekatan berdisiplin yang tidak membebankan syarikat dengan hutang berlebihan atau menjejaskan dasar dividen yang menarik.”

Pada Isnin, Sigma memang menunjukkan perkara itu.

Daripada cuba meyakinkan pasaran tentang pengambilalihan yang bersifat transformasi, pengurusan memilih untuk mengekalkan modal dan memberi tumpuan kepada transaksi yang sesuai dengan strategi semasa.