Kenapa saham Strategy (MSTR) jatuh 6% hari ini?

Saham Strategy MSTR (sebelumnya dikenali sebagai MicroStrategy) jatuh kira-kira 6% pada hari Khamis, diniagakan berhampiran $109, ketika tekanan meningkat terhadap strategi perbendaharaan bitcoin syarikat susulan kejatuhan mendadak pada saham keutamaannya, aktiviti penjualan orang dalam, dan persekitaran mata wang kripto yang lebih lemah.

Kebimbangan segera pelabur tertumpu pada saham keutamaan Stretch Strategy, STRC, yang jatuh ke paras rekod terendah $87.

Keadaan ini signifikan kerana STRC kini diniagakan di bawah nilai pari $100, memaksa syarikat menangguhkan program penerbitan at-the-market, satu mekanisme pembiayaan penting yang digunakan untuk mengumpul dana bagi pembelian bitcoin.

Tanpa akses kepada saluran pengumpulan modal itu, keupayaan Strategy untuk terus menambah pegangan bitcoin menjadi lebih terhad.

Penurunan saham keutamaan mengganggu strategi pemerolehan bitcoin

Model pengumpulan bitcoin Strategy kebanyakannya bergantung pada penerbitan sekuriti keutamaan dan instrumen modal lain untuk membiayai pembelian tambahan aset kripto itu.

Syarikat baru-baru ini menimbulkan kebimbangan terhadap model itu selepas menjual bitcoin untuk pertama kali sejak mula mengumpul aset digital berkenaan pada 2022.

Pada akhir Mei, Strategy menjual 32 bitcoin dengan anggaran kira-kira $2.5 juta untuk membiayai pembayaran dividen pada STRC.

Transaksi itu menarik perhatian kerana Pengerusi Michael Saylor sebelum ini mengekalkan pendirian tegas terhadap penjualan pegangan bitcoin syarikat.

Penganalisis di Benchmark dan TD Cowen menafikan kebimbangan bahawa transaksi itu menandakan kemerosotan yang lebih luas dalam strategi syarikat.

Namun, jualan itu mewakili penyimpangan ketara daripada pendekatan yang lama dikaitkan pelabur dengan operasi perbendaharaan bitcoin Strategy.

Tekanan persaingan tambahan muncul daripada produk pesaing di pasaran sekuriti keutamaan.

Saham keutamaan SATA Strive kini diniagakan di atas $99 dan menawarkan hasil 13.69%, menarik pelabur berorientasikan pendapatan daripada sekuriti keutamaan Strategy.

Pembuat pasaran QCP menganggarkan bahawa Strategy mempunyai lebih kurang 7.5 bulan likuiditi untuk terus membiayai pembayaran dividen keutamaan.

Menurut firma itu, syarikat akhirnya boleh menghadapi keputusan sukar yang melibatkan pengumpulan modal tambahan, dilusi pemegang saham selanjutnya, atau jualan bitcoin tambahan.

Prospek Federal Reserve dan kelemahan bitcoin menjejaskan sentimen

Persekitaran makroekonomi yang lebih luas juga menambah tekanan kepada saham Strategy.

Federal Reserve mengundi sebulat suara pada 17 Jun untuk mengekalkan kadar faedah penanda aras pada 3.50% hingga 3.75%.

Bagaimanapun, penggubal dasar mengamalkan nada yang lebih hawkish, dengan sembilan daripada 18 ahli Federal Open Market Committee meramalkan sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar sebelum akhir 2026.

Prospek itu menekan bitcoin dan ekuiti berkaitan kripto, walaupun pasaran ekuiti AS yang lebih luas meningkat.

Dengan bitcoin diniagakan berhampiran $64,000, pegangan Strategy kini mencatat kerugian kertas kira-kira $11,658 setiap syiling berbanding kos pemerolehan purata syarikat, sekali gus merencatkan lagi sentimen pelabur terhadap saham itu.

Penjualan orang dalam menambah kebimbangan pelabur

Kesanggupan pelabur juga diperkuatkan oleh aktiviti penjualan orang dalam.

Pengarah Jarrod Patten melaksanakan opsyen ke atas 1,500 saham Kelas A pada harga mogok $18.236 dan menjual saham itu pada sekitar $134 setiap satu, menjana hasil kira-kira $200,000.

Dalam tempoh tiga bulan lalu, Patten telah menjual 55,750 saham Strategy dengan jumlah hasil menghampiri $9 juta.

Beliau terus memegang 28,406 saham Kelas A dan 44,250 opsyen pengarah yang belum dilaksanakan.

Awal tahun ini, Ketua Pegawai Eksekutif Phong Le, Ketua Pegawai Kewangan Andrew Kang, dan bekas Naib Presiden Eksekutif Wei-Ming Shao juga menjual saham Strategy bernilai jutaan dolar.

Dengan STRC diniagakan di bawah nilai pari dan pembelian bitcoin secara efektif ditangguhkan, pelabur semakin memberi tumpuan sama ada Strategy dapat memulihkan akses kepada model pembiayaan saham keutamaannya dan mengekalkan strategi pengumpulan bitcoin yang telah lama diamalkan.