Saham Cerebras merosot apabila prospek margin menenggelamkan perjanjian AI

Saham Cerebras Systems jatuh kira-kira 10% dalam dagangan pra-pasaran pada hari Rabu selepas pembuat cip kecerdasan buatan itu meramalkan margin keuntungan yang lebih rendah untuk 2026.

Prospek itu menenggelamkan keputusan suku tahunan yang lebih baik daripada jangkaan dan menonjolkan kos memperkembangkan perniagaan infrastruktur AI yang berkembang pesat.

Jika kerugian berterusan, saham itu dijangka berdagang pada paras terendah sejak debut pasaran lebih sebulan lalu dan menghapuskan lebih daripada $6 billion dalam nilai pasaran.

Kejatuhan itu menambah kepada pembetulan tajam pada saham sejak tawaran awam permulaan yang luar biasa.

Saham kini turun lebih daripada 27% daripada hari debut mereka apabila keterujaan terhadap saham kecerdasan buatan mereda dan pelabur semakin mempersoalkan perbelanjaan besar yang diperlukan untuk membina infrastruktur AI.

Syarikat melaporkan pendapatan sebanyak $193 million untuk suku tersebut, melebihi anggaran penganalisis sebanyak $181 million dan meningkat 94% berbanding setahun sebelumnya.

Cerebras juga mencatatkan kerugian operasi yang diselaraskan sebanyak $3.5 million, bertambah baik daripada kerugian $19.3 million pada tempoh yang sama tahun lalu.

Syarikat meramalkan pendapatan suku kedua sebanyak $194 million, mewakili pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 88% dan melebihi jangkaan Wall Street sebanyak $178 million.

Prospek margin membebankan sentimen pelabur

Walaupun prestasi hasil yang kukuh, pelabur memberi tumpuan kepada prospek keuntungan syarikat.

Cerebras menjangkakan margin kasar dilaras antara 38% dan 41% untuk 2026, jauh di bawah margin 47% yang dilaporkan pada suku pertama.

Walaupun unjuran itu melebihi jangkaan penganalisis sebanyak 29.58%, ia kekal jauh lebih rendah daripada profil margin rakan sebaya semikonduktor utama.

Nvidia melaporkan margin kasar dalam lingkungan pertengahan 70%, manakala Advanced Micro Devices menghasilkan margin dalam lingkungan pertengahan 50%.

Penganalisis sebelum ini memberi amaran bahawa margin Cerebras boleh tertekan kerana reka bentuk cipnya yang relatif lebih besar dan kos yang berkaitan dengan memenuhi permintaan pelanggan yang melonjak.

Semasa panggilan hasil, syarikat berkata permintaan daripada operasi awan OpenAI berkembang lebih cepat daripada kemampuan mereka untuk membawa server baru dalam talian.

Untuk merapatkan jurang itu, Cerebras memutuskan untuk menyewa balik peralatan yang sebelum ini dijual kepada pelanggan lain dan menugaskannya semula kepada OpenAI. Susunan itu dijangka membebankan keuntungan tahun ini.

Gambaran pendapatan syarikat juga menjadi rumit oleh waran untuk 33.4 million saham yang diberikan kepada OpenAI.

Nilai waran ini diiktiraf sebagai diskaun jualan, mewujudkan caj kontra-pendapatan bukan tunai yang penganalisis jangkakan akan meningkat apabila kontrak OpenAI dipertingkatkan.

Perjanjian OpenAI dan AWS menyokong prospek pertumbuhan

Walaupun kebimbangan mengenai margin, penganalisis terus menonjolkan prospek pertumbuhan jangka panjang syarikat.

Morgan Stanley menaikkan sasaran harganya ke $273 dari $250, manakala TD Cowen berkata perjanjian dengan Amazon dan OpenAI kekal kritikal bagi masa depan syarikat.

Cerebras telah menandatangani perjanjian berbilang tahun bernilai $20 billion dengan OpenAI. Ketua Pegawai Eksekutif Andrew Feldman berkata dalam panggilan selepas pendapatan bahawa GPT 5.4 OpenAI kini berjalan pada cip Cerebras.

Pembuat ChatGPT dijangka mengerahkan 750 megawatts semikonduktor Cerebras di bawah perjanjian itu.

Feldman juga berkata Amazon Web Services akan segera mula menggunakan cip Cerebras di pusat data mereka, dengan sumbangan pendapatan dijangka tahun depan.

Susunan itu akan menjadikan AWS penyedia awan utama pertama yang menjadi hos cip AI Cerebras.

Pada akhir 2025, Cerebras melaporkan backlog sebanyak $24.6 billion, yang sebahagiannya didorong oleh perjanjian OpenAI.

Syarikat menjangka mengiktiraf $3.7 billion daripada backlog itu sebagai pendapatan pada 2026 dan 2027.

Cerebras telah mengalami volatiliti ketara sejak IPO. Saham tersebut berharga $185 pada bulan Mei dan melonjak setinggi $386 pada hari pertama dagangan sebelum merosot dengan ketara.

Kedaluwarsa lockup yang akan datang boleh menambah lagi tekanan ke atas saham itu.

Hampir 13% daripada saham IPO menjadi layak untuk dijual minggu ini, manakala 17% lagi dijadualkan menjadi boleh diniagakan tidak lama selepas syarikat melaporkan pendapatan suku kedua.