Saham Rheinmetall: mengapa Jerman baru saja menghentam syarikat pertahanan terbesarnya

Saham Rheinmetall AG (RHM) merosot pada hari Rabu — menuju salah satu kejatuhan harian paling tajam pernah — selepas satu tamparan besar terhadap projek pertahanan laut syarikat.

Pada 24 Jun, Kementerian Pertahanan Jerman berkata ia membatalkan program frigat F126 “bernilai berbilion euro”, yang dijadualkan menjadi projek perolehan ketenteraan laut terbesar bagi Tentera Laut Jerman sejak Perang Dunia II.

Termasuk kejatuhan hari ini, saham Rheinmetall susut lebih 50% berbanding paras tertinggi tahun ini.

Inilah sebab saham Rheinmetall merosot hari ini

Rheinmetall dijangka mengambil alih sebagai kontraktor utama untuk program frigat F126.

Pihak pengurusan secara aktif menyasarkan kontrak ini siap pada S2, menjangkakan ia akan menjana pengambilan pesanan sekurang‑kurangnya €12 bilion.

Penganalisis Morgan Stanley menganggarkan pembatalan mengejut itu akan memaksa saham RHM menanggung kira‑kira €2 bilion dalam penurunan nilai.

Ini sebahagian besarnya disebabkan pengambilalihan baru‑baru ini bernilai €1.5 bilion terhadap kapal-kilang Naval Vessels Lürssen (NVL), satu langkah strategik yang direka khas untuk mengukuhkan pelaksanaan projek F126.

Kementerian Pertahanan menyatakan kelewatan perisian yang ketara, geseran berterusan, dan anggaran lebihan kos yang akan mendorong jumlah akhir melepasi €18 bilion jika program itu diteruskan.

Saham TKMS menentang penjualan besar dalam sektor pertahanan

Daripada meneruskan dengan “super-frigat” F126, Berlin beralih sepenuhnya.

Pada hari Rabu, kerajaan Jerman mengumumkan rancangan untuk membeli lapan frigat Meko A-200 yang lebih kecil dari pesaing langsung Rheinmetall, TKMS AG.

Walaupun saham Rheinmetall merosot, saham TSMS dilihat diniagakan naik sehingga 14% pada 24 Jun, terutamanya kerana Berlin membayar kira‑kira €6.3 bilion untuk empat kapal TKMS pertama, dengan pilihan untuk empat lagi pada €5.3 bilion.

Perbezaan besar ini menonjolkan peralihan pantas modal merentasi portfolio pertahanan EU, apabila pelabur agresif mengambil kira suntikan aliran tunai jangka panjang daripada strategi laut yang disemak, segera mengubah TKMS menjadi kontraktor maritim terkemuka Jerman.

Wall Street kekal optimis terhadap saham RHM

Pengumuman Kementerian Pertahanan Jerman telah mendedahkan kegelisahan yang lebih mendalam di seluruh sektor pertahanan EU, menolak turun syarikat sejawat seperti Hensoldt, Renk, dan Saab.

Pelabur mula sedar bahawa belanjawan pertahanan kerajaan yang agresif tidak secara automatik diterjemahkan menjadi hasil yang terjamin untuk kontraktor pertahanan darat tertentu.

Selain itu, aliran modal menghadapi pemecahan apabila pembuat kereta kebal Franco-Jerman KNDS mengumumkan rancangan hari ini untuk IPO berganda di Frankfurt-Paris, mewujudkan alternatif baharu bagi pelaburan sektor pertahanan.

Kehilangan kontrak yang tiba‑tiba ini memburukkan lagi tahun yang sukar bagi saham RHM, ditandai oleh penukaran hasil yang hambar dan putaran pelabur ke pengeluar yang memberi tumpuan kepada dron dan pertahanan udara.

Walau bagaimanapun, penganalisis Wall Street kekal yakin bahawa Rheinmetall AG akan pulih pada penghujung 2026, memandangkan penarafan konsensus bagi pengeluar automotif dan peralatan ketenteraan kini berada pada “Buy”, menurut The Wall Street Journal.