Kenapa saham perisian seperti INTU, ADBE, TTD, WDAY, CRM ketinggalan S&P 500

Indeks S&P 500 telah meningkat lebih daripada 21% dalam 12 bulan terakhir dan naik 7% setakat tahun ini, menambah bertrilion dolar dalam nilai pasaran. Rally itu didorong oleh gelombang kecerdasan buatan yang berterusan, yang telah mendorong pertumbuhan keuntungan korporat ke paras tertinggi dalam beberapa tahun.

Saham perisian utama menjunam tahun ini

Tinjauan lebih dekat terhadap pemenang dan pengecut teratasnya menunjukkan sesuatu yang unik. Saham perisian seperti Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE), dan Salesforce CRM termasuk antara pengecut teratas. Kesemua mereka telah jatuh lebih daripada 43% tahun ini dan lebih daripada 50% dari paras tertinggi sepanjang masa.

Saham Intuit menjunam 67% dari paras tertinggi pada Julai tahun lepas. Saham The Trade Desk menjunam 87% dari paras tertinggi sepanjang masa, memadamkan keuntungan yang dicapai pada 2024, apabila ia merupakan salah satu syarikat dengan prestasi terbaik di Amerika Syarikat.

Saham Adobe jatuh ke $196, turun lebih daripada 70% dari rekod tertinggi, manakala Salesforce merosot 57% dalam tempoh ini. Syarikat perisian lain seperti ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin, dan Veeva juga menyusut dengan ketara tahun ini. 

Secara keseluruhan, iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) telah merosot dalam empat minggu berturut-turut yang lalu. Ia telah jatuh 27% dari paras tertinggi yang direkodkan. 

Saham perisian utama menjunam tahun ini | Sumber: TradingView

Ketakutan SaasPocalypse dan penetapan semula penilaian

Penurunan berterusan saham perisian berlaku disebabkan kebimbangan SaasPocalypse yang berterusan dan penetapan semula penilaian.

SaasPocalypse ialah fenomena di mana pelabur percaya syarikat perisian akan diganggu oleh alat kecerdasan buatan seperti Claude, Harvey, dan Numeric.

Kebanyakan syarikat ini telah meningkatkan pelaburan mereka dalam AI, membangunkan alat yang mereka harapkan akan melengkapkan penyelesaian mereka. Contohnya, Salesforce melancarkan Agentforce, yang melibatkan pembinaan dan penerapan ejen AI autonomi yang boleh melaksanakan tugas dalam bidang seperti jualan, perkhidmatan pelanggan, pemasaran, dan perdagangan. Intuit melancarkan Intuit Assist, pembantu kewangan berkuasa AI yang membantu syarikat mengautomasikan perakaunan, penyediaan cukai, dan pemasaran. 

BACA LEBIH LANJUT: Saham Salesforce mencatat paras 52-minggu terendah di tengah rentetan kerugian rekod dan kebimbangan AI

Workday melancarkan Workday Illuminate, yang membantu syarikat dalam pelbagai industri seperti HR, kewangan, dan perancangan. Semua firma perisian lain seperti ServiceNow, Trade Desk, dan Figma turut melancarkan penyelesaian serupa.

Walau bagaimanapun, produk-produk ini belum membawa kepada pertumbuhan hasil yang ketara bagi syarikat-syarikat tersebut. Sebagai contoh, penganalisis menjangkakan pertumbuhan hasil Adobe ialah 11% tahun ini, diikuti 8% tahun hadapan. Pertumbuhan Workday dijangka 11.6% tahun ini dan 10% tahun depan. 

Kejadian yang sama berlaku di kalangan syarikat perisian lain di Amerika Syarikat, seperti ServiceNow, Trade Desk, dan Figma. 

Saham perisian juga jatuh kerana penetapan semula penilaian yang sedang berlaku dalam industri. Untuk sekian lama, ini adalah antara syarikat paling mahal untuk dimiliki, dan pelabur kini menilai semula penilaian mereka. 

Contoh baik ialah di pasaran swasta, di mana syarikat seperti Medallia, Pluralsight, Qualtrics, dan Proofpoint telah menyaksikan kejatuhan tajam dalam penilaian mereka. 

Thoma Bravo, sebuah syarikat ekuiti persendirian yang memberi tumpuan kepada perisian, membeli Medallia dalam perjanjian $6.4 billion pada 2021. Ekuitinya kini telah musnah apabila pemiutang seperti Blackstone, KKR, dan Apollo mengambil alih. 

Perkara yang sama berlaku kepada Pluralsight, yang menjadi awam pada 2018 dan kemudian diambil alih dalam perjanjian $3.8 billion oleh Vista Equity Partners. Akhirnya, nilainya runtuh, dan Vista terpaksa membuat pemotongan nilai sebanyak $3 billion.

Adakah saham perisian akan pulih?

Persoalan di kalangan pelabur ialah sama ada saham perisian akan pulih dalam masa terdekat. Sejarah menunjukkan syarikat-syarikat ini akhirnya akan bangkit semula kerana mereka telah menjadi sangat kurang dinilai. Sebagai contoh, Adobe mempunyai nisbah PE hadapan sekitar 8, manakala Workday mempunyai gandaan 10. Salesforce mempunyai gandaan hadapan 10, manakala The Trade Desk mempunyai gandaan 9.

Walau bagaimanapun, pemulihan dijangka mengambil masa. Ia juga akan berlaku apabila pelabur mula beralih keluar dari saham semikonduktor dan memori setelah rally mereka pudar.